以外延式扩张著称、被称为“并购王”的蓝色光标，最近遭遇股价大幅下跌的“黑天鹅”事件。除了高管近亲违规减持等因素外，其过猛过快的并购和扩张也饱受质疑。而不容忽视的是，2015年公司盈利下降九成，且出现所收购公司的大额商誉减值计提，让昔日的并购王减色不少。业内人士提出，市值管理战略中并购规模需要适度，扩张步伐亦应稳妥有序。
据媒体报道，2013年至2015年期间，蓝色光标在三年时间里，完成了51项并购交易，其中，仅2014年就完成了28项。2015年公司业绩预告显示，公司营业总收入86.29亿元，同比增长44.31%；实现营业利润4.40亿元,同比下降51.7%；实现归属母公司股东的净利润6741.21亿元，同比下降90.53%。这些数据让投资者大跌眼镜，昔日的并购王立即黯然失色。
对此，蓝色光标解释称，报告期内公司利润下滑的主要原因主要有三点：一，公司银行贷款及发行债券等有息负债金额较高，财务费用大幅增加；二，公司加强数字化转型投入,该项业务尚未盈利；三，公司全资子公司博杰广告、今久广告、WAVS经营业绩情况下滑明显，公司对上述3家公司形成的长期资产确认合计3.67亿元减值损失，对公司营业利润造成影响。
外延式并购对于上市公司的市值管理而言，无疑是重要手段，也是“立竿见影”的扩张方式。不过，从蓝色光标的实际看，过度扩张、过快并购的弊端也暴露无疑。
第一，并购扩张过快。蓝色光标与被收购企业的文化未能很好融合，“消化不良”的症状已经显现。从市值管理的要求看，与并购企业不能“面和心不合”，只有对企业战略的充分理解、步调一致，才能有利于公司发展，有利于做大市值。
第二，并购资产过多。“萝卜快了不洗泥”，公司收购的部分资产出现商誉减值，对公司利润带来大幅冲击，已经暴露了对并购企业选择上的疏漏。从市值管理角度看，严格把控收购资产质量尤为重要。
第三，市值管理不是一味的追求做大，“外延式并购”只是市值管理的一个手段，并不是全部。短时间靠并购做大市值容易，但市值的稳定持续增长比较难，其基础还是要靠做强企业，或者说，增强企业的价值创造能力才是市值管理真谛。
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