影视公司估值为何高高在上

　　【影视公司估值为何高高在上】3月28日，本该是蜜月旅行期的吴奇隆、刘诗诗夫妇在七八位保镖簇拥下出现在北京一家酒店，为暴风科技组建大娱乐生态联盟站台。此前不久，吴奇隆拥有重要话语权的江苏稻草熊影业有限公司60%股权作价10.8亿元，被暴风科技收至麾下，这让两周前举行的吴、刘婚礼更添财富传奇的爆点。

　　3月28日，本该是蜜月旅行期的吴奇隆、刘诗诗夫妇在七八位保镖簇拥下出现在北京一家酒店，为 暴风科技 组建大娱乐生态联盟站台。此前不久，吴奇隆拥有重要话语权的江苏稻草熊影业有限公司60%股权作价10.8亿元，被暴风科技收至麾下，这让两周前举行的吴、刘婚礼更添财富传奇的爆点。

　　近期，一些影视剧、娱乐公司估值频抓眼球：马东的米未传媒成立5个月估值20亿元，冯小刚的东阳美拉成立两个月估值15亿元，而成立两年的江苏稻草熊影业估值18亿元。最新的则是 唐德影视 收购范冰冰下属公司51%股权(尚未公布收购价格)，这类公司普遍净值产不高，但往往业绩预测不菲。

　　资本估价考虑三因素

　　“我们只看三点：IP(知识产权)的运作能力、制作能力、发行能力。有一个就不错，有两个相当不错，如果有三个就是行业龙头。”暴风科技CFO毕世钧告诉中国证券报记者。

　　IP运作能力包括创作及IP转化能力。因《奇葩说》而大火的米未传媒，虽只有这一个IP，但成立5个月就达到20亿元估值。这时，一个团队的创作能力就是最值钱的IP。稻草熊影业在IP数量储备上并不多，但一部《蜀山战纪之剑侠传奇》的热播在2015年就为其带来两千多万元利润。

　　“蜀山不算稻草熊的IP，但稻草熊把蜀山IP翻新，说明它有重新诠释IP的能力。”毕世钧说，《花千骨》带火了赵丽颖，但稻草熊开拍《蜀山战纪之剑侠传奇》时，《花千骨》还没有播出，那时能用赵丽颖，说明制作团队的判断力。

　　从发行能力来讲，《蜀山战纪之剑侠传奇》卖给爱奇艺，每集360万元，当时是互联网平台最贵的一部剧。从去年到现在卖给互联网平台单集达到300万元以上的剧屈指可数。

　　毕世钧说，所有公司在收购评估时都有一套成熟的估值方法，基本按照PE倍数，“倍数乘多少主要看未来两三年利润增长率。如果给15倍，那么被收购公司的年增长率不应低于25%；如果给18倍，被收购公司的年增长率不应低于30%。像《蜀山战纪之剑侠传奇》这样的剧，一年能拍出一部来，单集成本200万元，仅卖给互联网公司平台和传统卫视单集可达到五六百万元，50集能赚多少钱，这笔账很容易算。”

　　看中影视运作资源能力

　　刘小枫是稻草熊的总经理，从2002年开始做电视剧，可谓深谙圈内运作之道。他告诉中国证券报记者，影视行业可以说没有门槛，只要有资金，就可以找编剧、导演、演员，做出产品。然而，2015年中国共产出2.5万集电视剧，实际播出的只有6000集，没能播出的基本就是这些闯入的资金操盘。“没门槛的公司可能是做了再卖，而有门槛的公司是卖了再做，就这么简单。我们可以排出2016年的几个项目，至于2017年、2018年则存在不确定性，项目会随时调整。我们在做任何大投入电视剧之前，会与销售对象进行充分沟通，比如新媒体会给多少钱、游戏授权能拿到多少钱，确定销售价格后才会动手。”

　　优秀的影视公司最重要的是运作资源能力。刘小枫说，“我与一些影视演员、导演聊天，他们接什么样的戏，首先不是看剧本、片酬，而是看公司。公司决定了项目的未来，同样一个剧本、IP，同样是一个好演员，由不同公司运作，效果完全不一样，甚至是天壤之别。影视圈从事的是一个偏感性工作，好的演员、导演爱惜自己的羽毛。”

　　刘小枫表示，现在成功的电视剧作品是影视公司盈利的核心。电视剧成功后可以利用IP开发手游、页游，与出版集团合作出版同名小说、图书，与娱乐公司合作推出音乐专辑。此外，可与电商平台推出电视剧衍生产品。“文化产业高速发展，也许3年后，电视剧销售占比会越来越低，衍生产品会有爆发式增长，音乐授权、图书、游戏带来的利润加在一起可能会超过电视剧。”