长安汽车定增募资缩水 推“低门槛”股权激励

　　因筹划对2015年非公开发行股票预案进行调整，长安汽车（000625，收盘价14.34元）自2016年3月2日下午起停牌。今日，公司宣布撤回之前的2015年定增预案，以一份2016年定增预案取而代之。两份方案的最大区别是募资金额由此前的60亿元缩水至20亿元。同时，长安汽车还推出了股权激励计划。

　　控股股东包揽定增股份

　　据长安汽车最新披露的定增预案显示，公司拟通过此次发行募集20亿元资金。募资净额将全部用于“长安汽车城乘用车建设项目”及“长安汽车发动机产能结构调整项目”。发行对象为长安汽车控股股东中国长安。

　　据悉，长安汽车城乘用车建设项目投资总额为33.7亿元，其中，10亿元来自于此番发行的募集资金。项目将新建设计生产纲领为24万辆/年，最大生产能力为36万辆/年的乘用车生产线。主要生产长安汽车P3平台轿车，主要车型为新中型三厢、新中型两厢车、C201、C301。经测算，项目达产后预计每年实现营业收入179.11亿元，税后利润3.58亿元。

　　长安汽车发动机产能结构调整项目总投资32.14亿元，其中，10亿元来自于定增募集资金。项目将新建30万台/年H系列发动机产能，在G系列发动机生产线上改造形成15万台/年H系列发动机产能，在C系列发动机生产线上改造形成15万台/年S系列发动机产能等。经测算，项目达产后预计每年实现营业收入62.23亿元，税后利润6.44亿元。

　　事实上，上述两个募投项目总投资额超过65亿元，长安汽车原本是计划通过定增募集60亿元予以投资。

　　2015年4月，长安汽车发布2015年非公开发行股票预案，其当时拟以18.70元/股的价格向中国长安、物源股权、招商财富、博时基金等不超过10名特定对象发行股份。募集资金总额为60亿元，资金投向与新预案完全一致。

　　遗憾的是，上述预案披露后，长安汽车股价在短暂上涨后便开始下挫。截至停牌前一个交易日（2016年3月2日），公司股价报收于14.34元，远低于18.70元的发行价。股价与发行价倒挂，或许正是新定增预案出台的原因。

　　股权激励行权条件不高

　　《每日经济新闻》记者注意到，长安汽车今日还发布了股权激励计划。令投资者感到意外的是，计划涉及的解锁门槛似乎有些低。

　　公告显示，长安汽车拟向激励对象授予3122.5万份股票期权，涉及不超过210名激励对象，其中，公司总裁朱华荣、董事周治平均获授22万股。此外，罗明刚、杜毅等多位副总裁的获授期权股份均为13.5万股。在行权有效期内，激励对象可按照1/3、1/3和1/3的比例分三期行权，行权价为14.58元。

　　三个行权期的解锁条件分别为：2017年净利润基于2015年年均增长率≥2%，对应绝对值为100.92亿元；2018年净利润基于2015年年均增长率≥2%，对应绝对值为102.94亿元；2019年净利润基于2015年年均增长率≥2%，对应绝对值为105亿元。每一年度的净资产收益率均需≥15%，主营业务收入占营业收入的比例≥95%。公司表示，上述绝对值基于2015年预告数测算，最终根据2015年实际公告数做相应调整。此前，长安汽车预计2015年实现净利润93亿~101亿元。

　　资料显示，2013年、2014年，长安汽车的净利润同比增长率均高于120%。因此，上述解锁条件也让不少投资者疑惑，“难道长安汽车不看好2017~2019年的中国汽车市场？”有投资者在股吧里表示。

　　值得一提的是，大部分券商对长安汽车2016年的业绩增长均持乐观态度。综合来看，券商认为，公司自主品牌盈利持续改善，SUV有望高端化突破。受益长安福特及自主乘用车继续增长，公司未来业绩增长确定性高。