2月份以来，ST股一度风景大好，统计显示，板块中42家正常交易的公司中有34家股价实现上涨，28家上涨幅度超越同期市场平均水平（2月1日~3月2日上证指数上涨4.09%），占比66.67%。其中*ST川化、ST宜纸、*ST松辽、*ST厦华4只个股的走势更是足以让不少“腿脚健全”的非ST股汗颜，阶段涨幅均超过了20%。

　　多家ST股即将摘帽

　　从“摘星脱帽”行情形成原因看，重组、借壳和资产注入预期+经营状况好转扭转预期差+自身价值的合理回归均能带来超预期收益，而在这预期好转下，二级市场股价也会随之发生改变。随着2015年年报披露工作的渐次展开，ST股“摘帽”也开始进入冲刺阶段。

　　据Wind资讯统计，2016年以来，已有11家ST股提交了“摘帽”申请。2月5日，刚刚披露年报业绩仅10个交易日的深市公司\*ST融捷就被撤销退市风险警示，成为2016年沪深两市首家“摘帽”的*ST股。2月15日，\*ST京蓝发布公告，公司此前提交的“摘帽”申请已获得深交所审核同意，证券简称自2月16日起变更为京蓝科技。从发布年报到顺利“摘帽”，*ST京蓝同样仅用十个交易日。其后，ST股的“摘帽”速度不断提速，1月29日，*ST金化于年报披露当日即宣布，公司2015年经审计的净利润指标使涉及退市风险警示的情形已告消除，向上交所提出了撤销对公司股票实施退市风险警示的申请。五个交易日后，*ST金化就获得了上交所的同意，并顺利完成“摘帽”。

　　根据沪深交易所最新规则，相关公司从提出申请到完成“摘帽”大多仅需五到十个交易日，而在此前，仅交易所审核就需要这么多时间。经统计，近日*ST天化、\*ST秦岭、\*ST乐电均在年报公布当日即发布了申请撤销公司股票退市风险警示的公告，正式“摘帽”指日可待。而除了上述公司，根据目前的年报业绩预告，还有34家ST股符合“摘星”或“脱帽”条件。随着ST板块公司年报业绩预告的全部披露，率先脱帽的部分个股已经提前启动了“摘星脱帽”行情。如融捷股份在2月5日摘帽前为*ST融捷，在1月份中上旬的系统性下跌中，基本也跟随大盘下跌。但从1月28日大盘企稳开始，*ST融捷股价从37.2元迅速飙升至最新的49.68元，摘帽前后的短短9个交易日内涨幅高达33.5%。

　　关注并购重组概念股

　　长期以来，并购重组一直都是A股市场经久不衰的主题，而围绕这个话题的始终也离不开ST公司的身影，在审核制下，急于上市融资的公司所找的壳资源大多数来自ST股，而由此产生的投资机会也是此起彼伏。截至3月2日，沪深两市51家ST公司的2015年年报业绩预告已全部出齐，在多方合力下，扭亏公司占比达到70.59%，而由此可以预计，“摘星脱帽”将成为ST公司今春的主流。

　　据了解，在这些预告年度业绩盈利的ST公司中，有多家已经启动或实施了重组方案，如\*ST美利、*ST霞客、*ST秦岭、*ST松辽、\*ST海龙、\*ST春晖、\*ST安泰等，它们均通过重大资产重组恢复了盈利能力，甚至实现脱胎换骨。如*ST安泰与关联方山西新泰钢铁实施了重大资产置换，产生部分投资收益，并收到合计1亿元政府补助和债务减免1.44亿元，正是这些措施的实施，预期年度实现利润4500万元左右。

　　除了这些已经实施重组方案并带来实质利好的公司外，\*ST新梅、\*ST常林、ST宏盛、\*ST新亿、\*ST中昌、*ST元达、\*ST申科、\*ST兴业等个股的重组方案也正在路上，并带动二级市场股价持续波动。如*ST川化的重组预期则伴随着它的亏损走过一春又一秋，每一次的风吹草动都足以带动其股价的异动，虽然很多次事后证明只是投资者的一厢情愿，但每每连续暴跌之后，投资者总会开启下一轮的狂赌，这一次，也不例外。在经历了2016年年初一个月的暴跌之后，*ST川化自2月1日起开始了一波猛烈的上涨，连续拉出三个涨停板。就在市场再次对公司充满幻想时，2月3日晚间公司发布停牌核查公告，直到春节后的2月15日晚间公司宣布复牌并给出了新的“希望”，*ST川化债权人四川省天然气投资有限责任公司以公司不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务为由，向成都中院提出对公司进行重整的申请。公告发布后，被市场解读为*ST川化的“转机”，自然其股价也应声上涨，2月16日-18日三天再度强势涨停。分析人士认为，同为四川能投集团旗下控股子公司的债权人四川天然气投资公司实际是在为*ST川化最后“保壳”助力，而破产重整是公司目前最好的出路了。

　　ST宜纸股价也是随着重组进程的变动出现变化，自去年5月停牌实施重组计划后，引来多家机构对其关注并调研，股价也由此节节攀升。在此次重组中，ST宜纸9亿并购收购寰慧科技100%股权跨界环保产业，同时配套募资9亿元用于投建发电项目及补充公司流动资金等。重组方承诺寰慧科技2016年度~2018年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于0.6亿元、1.2亿元和2亿元，锁定了利润下滑风险。

　　交易所质询ST公司业绩

　　当然，在布局ST股的同时也不能忽略风险，在一些公司试图“摘星脱帽“的过程中就受到了交易所的关注。如*ST春晖准备”摘帽“时，深交所就对其发出问询函，就公司已披露的年报提出质疑，年报中员工仅仅3300元的年收入一度引发投资者吐槽。经过逾半个月的复核，*ST春晖以公告形式正式答复深交所问询，在长达12页的书面回复中，*ST春晖就“收到的往来款项”和“政府补助”问题做出了详细答复，同时对先前的年报也做出了修正，其正确的员工收入数据是每年3.61万元/人；高管人均薪酬金额也由2.21万元/人更改为17.08万元/人。2月25日起，*ST春晖也正式摘帽，改名为春晖股份。

　　此外，2月5日*ST霞客发布2015年年报，公司实现净利润1.09亿元，同比增长110.5%。对此，交易所表示，该公司确认债务重组利得为2.42亿元，要求公司详细说明债务重组利得、债权处置损失和重整费用的具体项目与金额、详细的计算过程和会计处理过程，并请公司年审会计师对此进行核查并发表意见。针对\*ST星美扭亏的年报，交易所监管函称，该公司本期发生宣传推广服务收入1343.58万元，要求公司结合行业情况及经营模式分析宣传推广服务业务毛利率达到50.73%的合理性及交易定价的公允性等问题。

　　对于ST股受质疑一事，市场人士认为，ST公司的持续经营性为年报问询思路之一。公司持续经营性是会计师事务所审计财报的基础，由于*ST公司即将面临连续3年亏损暂停上市，不排除有公司企图采取“爆发式”摘星脱帽，如大量回冲坏账、提前辞退员工、集中申报政府补助、大量转卖已计提大量折旧的设备，通过此类交易方式来提升营业外收入进行扭亏，这其中蕴含的风险需要投资者高度关注。