上攻行情尚待酝酿

　　1月份上证综指下跌22.65%，为史上第六大单月跌幅。从前五大跌幅的情况看，次月行情全部翻红，企稳反弹是大概率。而从最近15年即2001年以来的2月份股指涨跌看，有12个年份上涨，仅有3年下跌，即80%的概率上涨，平均涨幅约3%-4%。在3个下跌年份中有两年的跌幅不到1%。

　　机构人士表示，在1月市场暴跌的中后期，考核绝对收益的私募基金、 保本基金、年金等产品，在净值向下击穿“安全垫”以后，都主动进行了减仓甚至清仓，目前的仓位水平已比较低。而考核相对收益的公募基金也在上证综指跌破2850点的关键支撑位以后进行了较大幅减仓。市场上的主要参与者仓位水平均相比年初有明显下降，抛压已不大。

　　值得注意的是，虽然市场抛压不大，卖盘已经得到一定程度消化，但市场内部承压依然明显，买盘涌入所主导的上攻行情尚难出现。一方面，1月我国 进出口总值1.88万亿元人民币，比去年同期下降9.8%。其中，出口1.14万亿元人民币，下降6.6%；进口7375.4亿元，下降14.4%；贸易顺差4062亿元，扩大12.2%。经济数据依然较弱，弱经济一定程度上将成为市场重要的压制因素。另一方面，从目前已经发布了2015年业绩预告或快报的公司看，整体盈利同比小幅增长0.7%，低于三季度的3.2%和半年报的10.7%，剔除金融板块后盈利同比大幅下滑21.2%。从结构上看， 创业板 和 中小板 公司业绩相对稳定，主板公司业绩则呈现出进一步下滑的态势。考虑到全球风险偏好显著下行，上市公司质地再次成为投资者关注的焦点。年报披露期间，部分业绩大增个股叠加高送转消息，可能会走出一波强势反弹行情，但整体业绩平淡，这会进一步制约个股的反弹空间，市场反弹力度有限。