股权质押警报频起 集中抛售暂难现

　　统计显示，2015年1月27日至2016年1月27日，1343家上市公司尚有1546.91亿股未解押，涉及市值27504.27亿元，其中有16家公司未解押股份占总股本比例超过50%，66家公司的大股东已经处于100%质押状态。部分机构认为，在目前点位，大股东还可通过追加保证金 、停牌等方式缓解平仓压力，股权质押整体风险可控。

　　华仁药业 27日午间公告 ，公司控股股东华仁世纪集团有限公司共计持有的2.8亿股公司股票 ，已质押2.66亿股，质押比例为95%，其中质押给中泰证券的7710万股股份已触及融资预警线。

　　这并非个案。26日 冠福股份 、 海虹控股 、 锡业股份 和 齐心集团 均发布了 股权质押风险公告。统计显示，2015年1月27日至2016年1月27日，1343家上市公司尚有1546.91亿股未解押，涉及市值27504.27亿元，其中有16家公司未解押股份占总股本比例超过50%，66家公司的大股东已经处于100%质押状态。部分机构认为，在目前点位，大股东还可通过追加 保证金 、停牌等方式缓解平仓压力，股权质押整体风险可控。

　　多家公司触及“红线”

　　在控股股东质押给中泰证券的7710万股股份已触及融资预警线之后，华仁药业公告，公司正筹划签署战略合作协议，1月27日开市起停牌，拟于2月26日公告并复牌。

　　华仁药业的公告内容与近期众多上市公司的公告颇为相似。1月26日晚，冠福股份、海虹控股、锡业股份和齐心集团四家上市公司发布股权质押风险公告：由于股东质押股份接近或者触及警戒线、平仓线，公司股票将从27日起停牌。

　　加上此前的 同洲电子 ，今年以来一共有6家公司由于股价跌破股权质押警戒线而宣布紧急停牌。按照协议，当股价低于平仓线时，若无法追加抵押证券、现金， 银行 、券商等将质押的股份以 大宗交易、二级市场直接抛售等方式变现，以还本付息。分析这六家公司的情况，上市公司率先采用的方式是找一个停牌的理由。

　　就华仁药业、冠福股份、海虹控股控股股东而言，其几乎质押了所有股票。这意味着，这三家公司的控股股东无法追加抵押证券，只能选择追加抵押现金和赎回质押股权。

　　华仁药业称，华仁世纪集团有限公司正采取积极措施，包括筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定性。华仁世纪集团有限公司上述股权质押未进行配资及高杠杆融资，公司董事会将采取有效措施督促控股股东降低融资风险，保持股权稳定性。

　　“大股东不会出现易主的情况。”记者以投资人身份询问冠福股份时，公司证券事务部工作人员表示，目前大股东正在采取积极措施应对质押风险，一旦有具体措施将第一时间公告。同时，公司的重组正在推进，如果重组顺利实施，大股东的地位将得以稳固。

　　部分个股抛压较大

　　6家公司触及警戒线或仅是股权质押风险的冰山一角。今年以来，市场不断有新利空出现，个股股价迅速下滑。进行股权质押的公司中超过620家公司股价跌幅逾30%。

　　统计显示，截至1月27日，最近一年有1343家上市公司进行了股权质押，尚有1546.91亿股未解押，涉及市值27504.27亿元，16家公司未解押股份占总股本比例超过50%。

　　就总股本而言，目前两市共有407家上市公司质押20%以上股权，158家上市公司质押了30%以上股权，57家公司质押了40%以上股权，16家公司的股权质押比例超过50%。 美锦能源 、 华昌达 、 成商集团 、 财信发展 、 万泽股份 和 华信国际 的股权质押比例超过总股本的60%。

　　美锦能源从去年以来共有8次股权质押，合计质押了13.99亿股，占总股本的比例达71.39%，涉及参考市值185.57亿元。 公司公告显示，控股股东美锦集团累计质押公司股份13.8亿股，而美锦集团目前持有公司17.63亿股，这意味着股权质押比例已达78%。公司股票自2015年12月21日以来，股价下跌19.51%。

　　虽然整体质押比例不高，但大股东已经将全部股权进行质押的公司不在少数，一旦这些个股跌破警戒线，上市公司大股东或无券可补，只能追加现金或者抵押物。

　　据统计，以近一年来股权质押未解押股数计算，两市共有66只个股的大股东已经处于100%质押状态，共涉及151次股权质押。

　　国泰君安 分析师张涛认为，股权质押融资主要集中在券商、银行、信托 ，其中券商渠道的股权质押占比最大，超过50%；而进行股权质押的上市公司主要集中在新兴成长性行业，一旦上市公司股权质押风险集中爆发，作为近年投资主线的新兴产业板块将面临较大抛压。

　　从1343家进行股权质押公司所属的行业来看，通信、计算机、传媒为主的TMT行业有247家公司，生物 医药行业 的上市公司共计99家。华仁药业就成为医药行业首家控股股东触及质押警戒线的公司，公司未解押股票占总股本比例为40%；其次是 福安药业 、 誉衡药业 、 振东制药 ，这3家公司未解押股票占总股本比例均超过35%。

　　此前，市场给予TMT板块的估值较高，市盈率超过100倍的公司有94家，市盈率超过50倍数的公司189家。随着市场剧烈波动，TMT板块估值大幅下跌。今年以来38家公司股价跌幅已经超过40%，其中 北信源 跌幅居首，股价下跌49.41%。

　　东兴证券 指出，并购效应将出现较大的弱化，更多公司准备自己上市，即使这些公司卖给上市公司，其估值也会更贵，一、二级市场的估值差距将缩小。整体来看，2016年行业估值有一定压力。

　　另一方面，在上述1343家公司中，2015年前三季度归属于母公司净利润出现下降的公司有540家，181家公司前三季度出现亏损。换句话说，绝大部分公司前三年季度净利润增长。其中，业绩增长最迅速的是 信威集团 ，去年前三季度一共实现营收16.99亿元，同比增长1434%；净利润11.65亿元，同比增长38255%。

　　整体风险仍然可控

　　据 国金证券 测算，在资金拆借方不作为前提下，在沪深300指数分别下跌0、10%、20%情况下，所对应的股权质押平仓压力市值分别为656亿元、1331亿元、3013亿元。

　　长江证券 表示，其对两市10361笔质押，6114笔解质押，涉及到1300多只个股进行了筛查，简单统计了股价跌幅与对应的平仓线或警戒线单笔融资额度。按1月26日上证综指2750点计算，抛售压力集中出现在当前股价下跌45%的水平上。

　　“现在市场预测底线是2500点，如果跌破这个点位，很多机构就会平仓。”业内人士指出，不必过分担忧股权质押的风险，从昨天上午市场情况来看，煤炭和银行已经出现拉升。

　　对于风险是否会传导，有券商人士表示，一般在上市公司快要到达警戒线时，双方会进行沟通，可避免爆仓的方式有很多，如采用筹集其他资金直接解除质押、集中释放利好、重组甚至停牌等方式进行自救。

　　目前触及警戒线的6家A股公司也均在积极开展自救。今年以来尚未出现大股东股权质押爆仓的案例。业内人士指出，股权质押危机在去年年中市场巨幅波动时曾有过一次，但当时上市公司通过补充抵押物、保证金等方式自救，并未发生实质上的大股东平仓事件。

　　证监会此前发布的数据也显示，截至1月14日，场内股票质押业务低于平仓线的融资余额为41亿元，占整体规模的0.6%，多数借款人通过追加担保物等措施消除了平仓风险，整体平均履约保障比例约280%。

　　(责任编辑：DF155)