开启注册制 供给换新篇

　　在这一年里，A股迎来一场制度建设的高峰：A股发行制度改革终于翻开新的篇章，注册制的推出将促进股票整体估值的理性回归，必将打开A股市场全新时代；A股市场终于启动了股市熔断机制，将直接改变市场参与主体的交易策略和交易思路，成为股市稳定的又一压舱石，千股涨停与千股跌停将成为历史；一场声势浩大的金融反腐风暴席卷了整个资本市场，证监会原副主席姚刚成为到目前为止落马的证监系统最高级别官员，与其作伴的还有多位前证监系统的官员。

　　回首一年来资本市场所走过的喧哗、纷乱与沉静，证监会完善市场制度建设的步伐仍在不断前进，一个更加公平公开公正的健康的A股市场将呈现在投资者眼前。

　　榜首：注册制改革

　　上榜理由：注册制改革将是一项最关键的改革，以往A股供不应求的格局将一去不返，市场将从供应源头发生改变。

　　备受市场关注的新股发行注册制，终于在2015年末一锤定音。12月27日进行的十二届全国人大常委会第十八次会议上，《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》毫无悬念地获得表决通过，明确授权国务院可根据股票发行注册制改革的要求。

　　证监会表示，下一步将积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革。另据新华社“新华视点”消息，上述决定自2016年3月1日施行，期限为两年。

　　注册制究竟什么时候实行？根据决定的表述，从2016年3月1号起的两年内都可以实施。也就是说，最早2016年3月，最晚2018年3月，注册制就将真正落地。而业内人士普遍预计，在获得全国人大常委会授权后，由于注册制实施方案的制定、征求意见、批准以及备案都要一定的时间，注册制改革真正落地的时间可能是2016年6月份。

　　业内人士普遍认为，注册制改革将是一项最关键的改革，从中长期来看对A股市场影响巨大。注册制实施之后，投融资将得到有效平衡，企业融资的便利性将会增加，以往A股供不应求的格局将一去不返，A股将从供应的源头产生改变，从根本上改变市场的生态环境。

　　点评：注册制可以看作是资本市场的供给侧改革，会促进股票整体估值的理性回归，可以预见，2016年的A股市场将是完全不同的一片新气象。然而，新《证券法》出台的紧迫性，丝毫不因为注册制的“单飞”而有所缓解，毕竟注册制的健康运行需要《证券法》来保驾护航。两年的期限到期之后，注册制将何去何从，都要结合当前证券法的修订进程来看。如果两年之后，全国人大没有通过证券法修正案，那么这个改革就只能暂停。如果两年期间全国人大通过了证券法，并且有关注册制的条文明确了，那么以后就不是授权，而是完全依法进行操作。

　　此外，包括监管处罚、投资者保护等重大问题都与《证券法》的修改有关。现行的《证券法》已严重不适应A股市场发展的需要，在注册制“单飞”之后，《证券法》的修改已经成为目前资本市场的头等大事，务必要抓紧进行。

　　次席：熔断机制

　　上榜理由：熔断机制将直接改变市场参与主体的交易策略和交易思路，成为股市稳定的又一压舱石，千股涨停与千股跌停将成为历史。

　　2015年年中的一场股市大幅调整，推动基准指数波动率升至18年高点后，A股市场终于启动了股市熔断机制。2015年12月4日，经证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。A股拟实施的限制比美国1987年股市崩盘后引入的全市场熔断机制更为谨慎。若标准普尔500指数下跌7%，就会触发纽约证交所和纳斯达克股票市场上市公司停牌15分钟。而与征求意见稿相比，A股正式发布的指数熔断机制作出了如下调整：将触发5%暂停交易30分钟缩短为暂停15分钟；相应的，将14：30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14：45及之后触发5%暂停交易至收市。其余制度要点保持不变，包括：选择沪深300指数作为基准指数；指数触发7%阈值就直接暂停交易至收市；集合竞价阶段出发熔断机制自开盘实施熔断；早盘熔断时间不足的午盘开盘后补足；熔断机制实施指数期限联动；股票停牌和指数熔断期间重复的，熔断优先，即熔断结束后再复牌。

　　无论市场正常交易，还是因为偶发错单情况造成的涨跌幅触发阈值后，都触发指数熔断机制。对于错误申报造成的股指大幅波动，熔断机制将给相关方留出信息披露的时间，有助于防范“乌龙指”一旦发生后造成跟风盘误伤投资者。

　　点评：在熔断机制实施之后，2016年的股市再难出现2015年年中那样的千股涨停以及跌停景象，股市走势将更加理性平稳。熔断机制将直接改变市场参与主体的交易策略和交易思路，成为股市稳定的又一压舱石，有利于保护投资者的利益，避免投资者非理性跟风操作，同时也有助于进一步完善我国证券市场交易机制。

　　然而，熔断制度出现在已有涨跌停板的A股市场也颇受争议，此前有声音建议“用熔断机制代替涨跌停板”，不过相关规定明确了将继续实施涨跌停板制度。有市场人士担忧，无论是欧美市场还是香港市场，熔断机制都是单行的。熔断机制与涨跌停板并行，对市场的健康有序发展可能会有妨碍，也可能会导致市场整体交易量下降。

　　第三：金融反腐

　　上榜理由：证监会原副主席姚刚成为目前落马的证监系统最高级别官员，国内券商头牌中信证券在这场反腐风暴中也是损兵折将。

　　跌宕起伏的2015年，股市的大幅调整，引发了一场声势浩大的金融反腐风暴。9月16日，中纪委监察部网站发布消息称，证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪接受组织调查。10月13日，国务院免去张育军中国证监会主席助理职务。10月23日，国信证券总裁陈鸿桥被发现在深圳家中自缢离世。

　　随后，金融反腐大幕正式拉开。10月31日，中央第七巡视组组长刘卒带队进驻证监会。第十三巡视组组长朱保成则带队进驻中信集团。11月3日，2015年中央巡视组第三轮专项巡视已全部进驻含21家金融机构在内的31家单位。

　　与证监会多名高官因违法违规遭调查同样引发市场震惊的是，国内券商头牌中信证券在这场反腐风暴中也是损兵折将，从公司总经理程博明到董事总经理徐刚等多人相继被带走调查，成为最意想不到的典型代表。此外，中信金石投资有限公司总经理祁曙光等人也相继被公安机关带走协助调查。

　　一方面，证监系统在这场声势浩大的反腐风暴中损兵折将；另一方面，在股市暴涨暴跌的背后，证监会对于市场上违法违规行为的打击力度也空前高涨，一批违法违规行为和个人相继落网受到巨额处罚。

　　点评：证监会原副主席姚刚成为到目前为止落马的证监系统最高级别官员，与其作伴的还有多位前证监系统的官员。

　　2008年金融危机之后，美国国会对危机原因展开调查并进行问责，于是美股市场如今已恢复到了危机前的水平并迭创新高。可以预见的是，证监会打击市场违法行为的力度仍在不断加码，随着毒瘤被一颗颗清除，一个更加公平公开公正的健康的A股市场将呈现在投资者眼前。