注册制改革渐进式推进是市场的选择

　　■安 宁

　　12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>

　　有关规定的决定（草案）》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制制度。

　　对此，笔者认为，注册制推出时间的明确终于让悬在市场上的那只“靴子”落地了，市场预期更加稳定了。但需要强调的是，注册制改革不会一步到位，将会是渐进式推进的方式，这种方式也最适合中国国情。

　　我们看到，从2013年11月15日，党的第十八届三中全会明确提出“推进股票发行注册制改革”之后，证券监管部门就开始积极部署，为注册制的顺利推进“铺路搭桥”。

　　首先，切实落实以信息披露为中心的改革理念。信息披露是注册制的灵魂和核心，真实、准确、完整、及时的信息披露是证券市场诚实信用的基石，也是投资者的决策依据。

　　为了尽早建立起符合注册制要求的信息披露规则，证监会合并修订主板（含中小板）和创业板上市公司年度报告信息披露内容与格式准则，突出决策有用性，一方面确立以投资者需求为导向的理念，另一方面构建分层次统一的信息披露框架，并兼顾公司信息披露成本和商业秘密的现实因素。这一举措推进了我国上市公司信息披露制度的完善，有助于将注册制改革推向深入。同时，近几年来，证监会对信息披露违法案件保持高压态势，并加大了处罚力度，对多件信息披露违法案件作出行政处罚决定。

　　其次，推进注册制必须推动监管转型，进一步厘清政府与市场的关系，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，在融资方式、发行节奏、发行价格、发行方式等方面强化市场约束机制。

　　在新兴加转轨的市场环境下，发行审核的体制机制安排如何既能从源头上提高上市公司质量，防范欺诈上市风险，规范拟上市公司行为，提升上市公司治理水平，又能有效防范可能产生的寻租空间，切断利益输送的链条，遏制腐败行为的发生，始终是发行制度改革需要关注的主要问题。今年11月27日，证监会发布了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，进一步强化自我约束。

　　第三，把加强监管执法作为注册制改革的法制保障。

　　为不断提高上市公司监管的专业性、有效性和针对性，今年以来，证监会稳步推进上市公司分行业监管。上市公司监管转型要求将监管重点向事中事后转移，对信息披露的真实、准确、完整、及时、公平进行监管，发现违法违规线索，打击违法违规行为。证监会选取房地产、化学制药、生物制药等19个行业，制定现场检查指引，重点关注行业政策的影响，梳理日常监管中相关行业常见问题及检查方法。稳步推进分行业监管，提升上市公司监管效能。

　　可以预见，推进注册制改革的过程中可能面临一些风险和问题，比如，可能影响投资者对股市扩容的心理预期，一些企业可能出现高价发行，一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等。因此，注册制的推进过程，也是上市公司治理不断进步、A股市场制度逐渐完善的过程。我们必须要坚持循序渐进、稳步实施的原则，在具体推进过程中，注重增强改革措施的系统性、针对性、协同性，形成共促市场稳定健康发展的改革合力。