IPO重启临近 期指顺势震荡

　　本周股指期货在相对高位横盘震荡，短期均线指标出现缠绕，市场经过前一阶段上涨后再度进入整理观望期。

　　截至上周，10月宏观数据已全部发布完毕。从数据上来看，经济整体表现并不理想，但也未出现超预期恶化。从财政数据可以看出，稳增长政策仍在落地。10月，财政支出同比增速为36.1%，创7个月新高，7至10月财政支出平均增速高达28.3%。受产能过剩及需求不振影响，近期有色原材料、黑色工业品等大宗商品持续回落，以往旺季到来前的需求支撑因素并未能提振价格，表明市场对经济增长预期较弱。但是，考虑到财政政策具有滞后效应，屡次被证伪的经济企稳终将随着时间的推移而出现。对资本市场而言，一旦市场出现普遍性的经济企稳预期，大盘蓝筹股将获得重要的支撑。而从资本市场微观结构分析，在前期救市过程中，蓝筹股众多筹码已被证金、汇金持有，流通盘相应减少，加上近期成长股估值出现较快修复，而大盘股并未出现较大反弹，具有安全边际，因此我们认为支撑大市值品种走强的因素正在逐步孕育。

　　近期，股票现货市场整体成交量伴随指数企稳有所恢复，但仍远低于上半年牛市时期。相比较而言，创业板成交量已经创出历史天量，市场存量资金博弈特征明显。这主要得益于，在市场宏观环境趋稳、系统性风险不再的环境下，一系列改革及转型政策提升风险偏好，驱动资金流入中小市值品种。当前，市场流动性整体较为宽松，资金并不缺乏，重要的资金成本参考指标7天期银行间回购加权利率始终维持在2.5%以下的偏低水平。但由于没有超预期的利多因素，增量资金入市的动力尚不存在。

　　不过，即使短期有助于大幅提升风险偏好的因素并不存在，由于临近年底，资本市场关注点将逐步开始转向明年，而明年则存在诸多潜在利多因素。比如市场普遍预期深港通将在明年落地，养老金入市或将在明年实施；随着中国金融业的进一步开放，A股明年纳入摩根士丹利资本国际（MSCI）全球基准指数的可能性也在增加。此外，近期市场对于金融监管框架改革的预期升温。后期，此类重磅利多一旦落地，对市场的上行支撑将是显著的。

　　短线来看，新股重启成为制约多头进攻的重要因素。回顾前期牛市期间，在每次新股申购前，市场均出现承压波动。此次第一批重启的IPO将先按照原有规则进行，预计将再次出现冻结天量资金的现象，指数相对高位波动加大也在情理之中。但新股重启从历史上看并不会扭转市场的趋势。当前市场缺乏大幅做空动能，利多因素尚在累积，预计大市震荡延续。从持仓量来看，期指总持仓量从11月初的阶段性高点出现回落，表明市场对近期行情持观望态度，资金有所离场。我们认为，当前的震荡对后市反弹行情的展开具有重要作用，从操作上来看，对于资金管理能力较强，心态把握较好的投资者，在当前点位可适当逢低布局中线多单。