《中国经济周刊》记者 刘永刚 |北京报道

　　假如我们站在未来回头看2015年，无疑，那年的 7月“配资”一词注定火热。

　　7月27日晚间，证监会新闻发言人张晓军表示，在前期对恒生网络场外配资专项核查基础上，当天证监会组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，进一步核查相关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。

　　一时之间，万众瞩目。

　　2015年6月中旬至7月中旬，在A股市场疾风暴雨式的大跌过程中，“配资”扮演了重要角色。

　　7月16日，恒生电子（600570.SH）发布公告称，将关闭HOMS系统任何账户开立功能，关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能，同时通知所有客户，不得再对现有账户增资。

　　而就在此前，证监会于7月12日发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（下称《意见》）。

　　证监会表示，随着市场回稳，借助信息系统为客户开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户等违法现象卷土重来，可能再次危及股票市场平稳运行，必须予以清理整顿。这意味着，HOMS系统将不再有新资金进入，场外配资平台与券商的纽带被割断，而去年以来曾火爆一时的股票配资，也将面临生死考验。

　　严查配资

　　“应监管部门要求，已取消了对子账户追加资金的功能。由此将造成存量用户无法向现有方案追加保证金。请广大用户及时注意持仓风险，提前完结的用户，可以在网站留言中申请提前完结，我们将切实为大家办理方案提前完结，以免造成不必要的持仓风险。”这是一家在线股票配资平台赢在投资7月17日发出的公告，如今，打开其配资页面，同样显示“业务整顿，暂停配资业务”。

　　事实上，早在A股暴跌之前，证监会已经下发了相关通知，以加强证券公司信息系统外部接入管理，7月12日，证监会下发《意见》，清理整顿违法证券业务活动，并在7月13日组织人员前往杭州恒生电子公司进行调查取证。

　　而证监会的此次行动效果显著，在证监会公布《意见》后，互联网金融投资平台米牛网迅速做出反应，立即停止了配资业务，并强调，经自查，米牛网成立至今，从未在境内外参与过股指期货交易。记者采访中了解到，目前，除极少数线上平台的配资业务仍可申请之外，多数配资平台都已经发布公告，如PPmoney、投哪网、赢在投资等较大的线上配资平台都已经停止了配资业务或暂停了新业务申请，“股票配资”成为这些平台讳莫如深的一个词。

　　PPmoney联合创始人胡新告诉《中国经济周刊》记者，在《意见》发布之后，当天夜里便起草了一份暂停配资业务的公告，并及时关闭了配资平台入口。

　　胡新认为，此次股票市场深幅调整，单纯做配资的公司受到了很大冲击，它们由于产品结构单一，所以很容易出现因行情波动而倒闭的情况。对于兼做股票配资的互联网金融平台，因为还有其他很多产品可以进行资源调配，所以受到的冲击较为小一些。像PPmoney这样一个非标资产的综合交易平台, 主要做基于债权类产品开展的互联网金融业务，集团的配资业务的体量会随着行情波动而改变。

　　业内人士告诉记者，证监会近期的清查，对于配资平台已经产生了实质影响，尤其是那些只做股票配资的线上平台，如果不能尽快找到新的业务模式，平台积累的用户将大量流失。因此，如何尽快转型，也成为摆在配资平台面前的巨大难题。

　　记者发现，如今，不少停止了配资业务的线上平台已经推出了新的业务，比如，投哪网、PPmoney等都推出了“阳光私募”业务，而其余多数线上平台都转向了投资理财业务。

　　配资暂停 线下机构“被洗牌”

　　配资行业在1990年国内股票交易市场诞生之后没过几年便随之产生。但在初期的配资还比较原始，就是借高利贷炒股。一直到2014年之前整个配资行业都低调地处于灰色地带，在老股民中比较小众地流行。转折点出现在2014年。由于股市行情的向好，再加上券商作为正规军提供的两融服务门槛较高，导致大部分达不到条件的散户转向了配资平台。随着行业曝光率不断升高，甚至在2015年4月于乌镇召开气势宏大的中国配资行业大会。

　　当时，根据配资行业大会主办方提供的资料显示，2014年国内配资公司已经近万家，向证券期货配资的资金超过1000亿元。事实上，恒生HOMS是场外配资最常用的一种信息系统。此外，另外两大场外配资信息系统供应商铭创软件和同花顺亦相继采取了类似措施。

　　据中国证券业协会公布，通过恒生HOMS、铭创软件以及同花顺三个渠道的配资规模总额接近5000亿元，而在市场占比上，三家配资系统服务商也并不对称，其中HOMS占比最高，达4400亿元，而铭创和同花顺分别为360亿元和60亿元。“查配资系统服务商无疑是掐住了场外配资的脖子。”北京一家民间配资公司负责人称，分仓系统关闭，意味配资公司即使有钱也没法再做股票配资业务了。

　　记者通过券商向一家颇具规模的配资公司了解到，该公司在今年上半年的牛市中配资规模一度突破亿元，但截至7月中旬，该公司已经暂停了股票配资业务。至于业务重启的时间，还要看国家下一步的政策，“此前公司配资杠杆则在1：5左右，即便股票配资重启后，杠杆也不会给那么高了。”

　　随后，记者又以客户身份拨打其他几家配资公司的电话，各家公司均表示已经暂停了该项业务，而且多家民间配资公司已经开始通知存量业务客户，建议尽快清盘。其中一家配资公司的客服人员表示，由于目前HOMS系统已经停止了补仓功能，所以与其等跌破预警线、平仓线被强平，还不如自己主动清盘。这意味着，目前对于一些场外配资机构而言，不仅新增业务无法开展，就连存量业务也会被尽快清理。而至于重启的具体时间以及各项指标，各家公司都不愿多谈。

　　场外配资何去何从

　　在鼓励金融创新的大背景下，恒生HOMS系统和场外配资何去何从也格外引人关注。据悉，7月21日在杭州举行了一场“场外证券配资及治理法律问题30人论坛”闭门会议，参与者包括浙江省证监局、浙江省金融办、恒生电子、蚂蚁金服等方面。

　　与会人士中，有意见认为，恒生HOMS系统让民间配资从地下手工记录操作变成了系统记录，下一步应该是进一步规范，利用它将场外配资阳光化。另有意见则认为，如果简单粗暴地将配资系统关掉，会倒逼民间配资转入到地下，监管反而无法追溯。所以应该把以恒生电子为代表的中性系统利用起来，把场外配资阳光化。

　　恒生电子副总裁官晓岚则表示，HOMS只是一个工具，目前主要是私募基金在使用，疑似配资的量可能只有约两成。指令等都是通过客户来操作，恒生不参与任何业务的部分。从监管的角度来看，官晓岚认为HOMS可以实现实时数据的报送，同时，很多配资公司用这个系统开了二级账户，恒生可以想办法把实名制的信息传到监管方去，以便监管。

　　此前，证监会发布的《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》要求，督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于7月底前后完成对证券公司自查情况的核实。中国证券业协会将从8月开始评估认证。在业内人士看来，对于开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户等明确违反账户实名制的行为，监管部门的态度已经十分明确，就是坚决清理。而对于场外配资，在重点发展场内的基础上，未来更多的可能将在设立准入门槛的前提下纳入监管范畴。

　　银行“争食”

　　“提供大股东、高管增持和员工持股配资业务，杠杆比例不超过2:1（注：投资者自筹1元，银行提供2元），期限一年，请联系资管部和分行。”这是一家银行发出的一则配资广告。其实，随着场外配资收缩，杠杆资金通过金融机构入市的格局已重新显现，上市公司股东、高管配资推动着整个二级市场资金迎来一轮洗牌。

　　据了解，此前，监管层表态支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资。监管部门发声后，原来低调做配资业务的各家银行则开始大张旗鼓地做起了该业务。而针对上市公司高管和股东的配资，大多数银行目前提供的资金杠杆比例为1:1，少数股份制银行和城商行可以做到1.5:1甚至2:1。

　　采访中了解到，银行通过资产管理计划等渠道提供的资金需要优先归还。同时上市公司实际控制人或控股股东的股份在锁定期内（1年至3年）需设置预警线、止损线，预警则补仓、止损则补仓或回购，利率为8%至9%，审批和资金到账时间极快，通常在两个工作日内完成。不过，对于配资业务，多数银行在前期都优先考虑央企、行业龙头企业等优质企业，特别是主板上市公司会优先考虑，对于中小板择优考虑，对创业板公司则相对谨慎。而一些中小银行由于资金成本不存在优势，主板创业板的业务通做。

　　据悉，在银行表外资金通道端，券商机构扩张定向资产管理计划业务，目前提供包括针对用自有资金增持本上市公司的定向增持业务、资金不足需要融资的融资增持业务、流动资金不足而进行股票质押的质押增持业务这三种手段。其中，分级集合资管计划进行的增持配资，杠杆比例为1:1至2:1。有券商内部人士透露，管理费大约收取0.4%，优先级资金利息为8%左右。

　　不过，业内人士也指出，依赖上市公司股东高管增持配资、质押融资展期等“救市”举措，并不能持久。对于银行而言，随着利差收窄，配资和表外业务的高收益越来越具有吸引力，作为影子银行的一部分，这些业务的潜在风险不可忽视。