7月3日，江苏美尚生态景观股份有限公司（简称“美尚生态”），进行了首发上市的网上路演。《经济参考报》记者调查发现，这家主要从事生态景观工程施工的高新技术企业，其第三大股东朱菁和第四大股东潘乃云均涉嫌违规入股。此外，美尚生态2014年应收款项接近当期营业收入，其持续盈利能力堪忧。

　　公司股东来自事业单位被指违规经商和突击入股

　　美尚生态在披露公司董秘、副总经理、核心技术人员潘乃云的简历时称，潘乃云为高级工程师，1989年至2011年先后就职于无锡市马山区园林绿化工程管理处、无锡市新区绿化管理处、无锡市城市重点工程建设办公室、无锡市公园景区管理中心；2011年7月加入公司前身无锡美尚园林景观工程有限公司并担任副总经理。此外，潘乃云还被评为无锡市2005-2007年度城市建设先进个人、2005-2006年度无锡市国土绿化先进个人等。

　　《经济参考报》记者注意到，潘乃云先后就职的多个单位均为负责绿化工程、城市建设等重点项目的无锡市事业单位，这些职能部门管辖范围内的重点工程与美尚生态的经营业务明显存在一定的相关性。根据无锡政府网公开资料，无锡市公园景区管理中心是无锡市政府直属行政管理类事业单位，其职能包括负责管理市直属公园景区以及市重大生态环境工程项目的建设和融资工作等。

　　自2006年1月1日起施行的《中华人民共和国公务员法》第一百零二条规定：“公务员辞去公职或者退休的，原系领导成员的公务员在离职三年内，其他公务员在离职两年内，不得到与原工作业务直接相关的企业或者其他营利性组织任职，不得从事与原工作业务直接相关的营利性活动。”该法第一百零六条又规定，法律、法规授权的具有公共事务管理职能的事业单位中除工勤人员以外的工作人员，经批准参照本法进行管理。

　　对照上述法律规定，潘乃云是在2011年离开行政管理类事业单位无锡市公园景区管理中心后当年即到美尚生态工作的，而其原从事的工作业务显然与美尚生态存在直接相关的嫌疑。

　　招股书显示，2011年8月美尚生态第四次增资时增加的7位新股东中，潘乃云出资875万元认缴了250万元注册资本（每股作价3.5元），占总股本的5%，成为公司第四大股东。针对潘乃云的巨额资金来源，招股书解释为“家庭收入及向其亲属借款”，但未向其亲属借款的具体数额。至于增资原因，招股书解释为，吸收潘乃云等员工入股能保持公司核心管理团队的凝聚力，有利于公司长远稳定发展。

　　无独有偶，美尚生态2011年8月增资时新增股东中赫然出现了资本市场大鳄、深圳证券交易所上市推广部原总监朱菁的身影。朱菁出资1253 万元认缴了美尚生态358 万元注册资本，占总股本的7.16%，成为公司第三大股东。招股书称，引进朱菁等外部专业投资者，既解决了公司因快速发展对资金的需求，同时还能为公司的决策层提供专业建议，提高公司的决策水平，有利于进一步改善公司治理结构。

　　招股书显示，除美尚生态外，朱菁持有深圳市哈史坦福投资有限公司、深圳市富坤创业投资有限公司、江苏立霸实业股份有限公司、江苏天鸟高新技术股份有限公司等18家公司的股份。

　　但《经济参考报》记者调查发现，朱菁1993年9月至1998年7月在深圳证券交易所上市推广部担任总监，1999年9月创立深圳市哈史坦福投资有限公司，2008年4月创立深圳市富坤创业投资有限公司。无论是美尚生态还是朱菁投资的其他上市公司，招股书均未披露朱菁“上市推广部总监”的工作履历。

　　记者进一步调查发现，早在2010年9月23日，朱菁在江苏新远程电缆股份有限公司（简称“远程电缆”）上市前夜出资2590万元以每股3.70元的较低价格获得了该公司700万股份，遭到了社会各界的广泛质疑。远程电缆当时招股书解释称“朱菁为专业投资人士，具有多年的私募股权投资经验，为了分享本公司未来发展带来的丰厚收益，通过受让股权投资本公司”。2012年8月8日远程电缆以15元的价格上市，此后经过10送8后朱菁持股增值1260万股，并在2013年8月8日解禁后在当年年底前抛售，据估算短短三年净赚五六千万元。

　　和突击入股远程电缆类似，朱菁2011年8月22日出资1870.60万元获得江苏立霸实业股份有限公司（简称“立霸股份”）470万股份，今年3月19日立霸股份成功上市，以截至目前每股约60多元的股价计算浮盈已高达2.6亿元。此外，2010 年9 月，朱菁还出资965 万元获取了江苏天鸟高新技术股份有限公司250万股股份，占总股本6.44%。不过，该公司2014年5月冲击资本市场时遭到证监会发审委否决。

　　据悉，深圳证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理，其性质是具有行政性、公益性和非盈利性的事业单位。记者注意到，在朱菁创办的深圳市富坤创业投资有限公司的高级顾问名单中，出现了曾任中国证监会交易部主任、深圳证券交易所总经理的夏斌、曾任上海证券交易所副总经理的吴雅伦等资本市场大腕的身影。

　　值得注意的是，招股书称，朱菁间接持有重庆金点园林建设有限公司11.68%的股权，该企业与美尚生态存在同业竞争的问题。《广发证券股份有限公司关于江苏美尚生态景观股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市发行保荐工作报告》中指出，重庆金点园林建设有限公司成立于1997年8月5日，注册资本和实收资本均为2352.94万元，法定代表人为石成华，住所为重庆市沙坪坝区小新街85号，经营范围包括城市园林绿化（壹级）、室内、外装饰装修工程的设计及施工（贰级）、林业工程造林质量监理（乙级）、园林古建筑工程专业承包（贰级）等。然而，《经济参考报》记者登录全国企业信用信息公示系统发现，重庆金点园林建设有限公司并不存在。能够查询到类似企业为重庆金点园林股份有限公司，注册资本和法人代表与重庆金点园林建设有限公司一样，而注册资本高达6135.7358万元，且经营范围包含了杨树、园林绿化苗的生产和销售。

　　知名经济学家宋清辉指出，资本市场上，一些人利用自身拥有的独特的政商关系，专门通过突击入股并包装企业上市从而谋求巨额利益的现象，应引起重视。专家认为，无论是潘乃云还是朱菁，其入股行为均有瓜田李下之嫌，应彻底查清其入股的原因、定价依据、资金来源等情况，若存在违规入股、利益输送等问题应严肃处理。

　　持续盈利能力堪忧应收款接近营业收入

　　招股书显示，报告期内（指2012年、2013年和2014年，下同）美尚生态的营业收入分别为36332.17万元、53526.44万元和57272.84万元，2013年度和2014年度分别同比增长47.33%和7.00%，报告期内净利润分别为7071.15万元、10137.52万元和10772.82万元，2013年度和2014年度分别同比增长43.36%和6.27%，营收和利润增速去年暴跌。

　　鉴于此，美尚生态招股书重点提醒投资者特别关注发行人面临的成长性风险，称近年来生态景观建设行业上市公司均保持了较高的增长，但增长率呈现一定的下降趋势。若未来行业发展环境发生重大不利变化，公司将面临营业收入和利润未能保持持续快速增长的风险。招股书也反映，报告期内的综合毛利率一直在下降，分别为36.12%、35.59%和34.44%。

　　《经济参考报》记者注意到，今年1月至3月美尚生态营业收入、净利润同比均出现了较大幅度的下降。1月至3月，美尚生态实现营业收入8292.91万元，比去年同期的10095.05万元下降17.85%；而净利润则从去年同期的708.60万元下降为466.13万元，降幅高达34.22%。对此美尚生态解释称：“受春节和天气因素影响，通常公司一季度营业收入和净利润相对较少。公司2015年1-3月营业收入、营业利润、利润总额和净利润相比去年同期有所下降，主要原因为根据主要项目的工程施工进度安排，1月至3月工程量相对较小，营业收入有所减少。”

　　美尚生态还坦言，存在经营性应收款项（包括应收账款和长期应收款，主要来自政府部门）较大的风险，随着业务的发展经营性应收款项未来可能将进一步增加。招股书显示，报告期各期末，公司经营性应收款项净额分别为22092.23万元、33912.85万元和57184.54万元，占总资产的比重相对较高，分别为41.77%、44.80%和59.40%。记者注意到，美尚生态2014年末经营性应收款项57184.54万元，竟然非常接近当期的营业收入57272.84万元。

　　此外，美尚生态的负债总额和资产负债率也一直居高不下。报告期内母公司资产负债率分别为59.93%、58.59%及56.38%，与此同时公司的负债总额也逐年增加：2013年末负债较2012年末增加39.84%，2014年末较2013年末增加22.01%。

　　7月1日，《经济参考报》记者将书面采访提纲发至美尚生态公开邮箱并致电该公司，一位接电话的女同志表示将会转告董秘，但截至记者发稿时未有回复。