编者按：拿起，还是放下控制涨跌的开关？连日的暴跌，身边“股神”突然少了，讨论制度的人又有了用武之地。那些原以为5·28会彪炳国内“A股史册”的投资人，显然已经被接踵而来的6·25、6·26、6·29打了个措手不及。

　　这一天，笔者在不同场合偶遇了几个十分雷同的争论。

　　鉴于6月29日大跌中，各类传言在市场上漫天飞舞，一部分业内人士强烈要求证监会[微博][微博]给一个说法，“国民财富缩水数十万亿体量，这是系统性金融风险”、“证监会必须要管”，而另一派则认为，“股市要断奶”、“政府不应该管股市涨跌”……

　　这种争论见怪不怪，后来延伸出的问题讨论，似乎技术含量高了一筹。

　　比如，针对大股东套现问题应该设定什么样的监管边界？监管层应该如何应对多空头炮制的虚假传言？类似清理场外配资，为何等到尾大不掉才一刀切 除？技术层面的，针对当日漫天传言，是否要暂停IPO才缓解市场大跌？监管层有没有权限要求某类资金保持仓位护盘？养老金目前阶段入市是否合适？

　　导读

　　尽管不少公司火速推出高送转后股价表现坚挺，不过也不难发现，这些高送转股票走势存在一个比较共性的逻辑，即在高送转预案推出前，股价表现坚挺，推出后冲击涨停，然后很快便随波逐流，甚至补跌。

　　本报记者 王丹 上海报道

　　据同花顺(78.170,-8.68,-9.99%)iFinD统计，截至6月29日晚，就已有20家A股上市公司先后披露了“高送转”预案。

　　延续去年年报的“高送转”热闹风格，只是披露时间更早，送转份额更高。

　　目前，最慷慨的高送转预案是燃控科技(41.590,-0.75,-1.77%)(300152.SZ)的拟“10转20”；海伦钢琴(33.900,-3.77,-10.01%)(300329.SZ)“10转8”，虽然也是“高送转”，但相形之下，已是暂时列入了最“吝啬”的中报分红预案。同时根据统计数据，目前抛出高送转的，以中小板和创业板公司为主。

　　6月15日以来，A股市场进入了深度调整，不少个股股价大幅回落，而不少拟“高送转”的股票表现则相对坚挺、抗跌。

　　急抛利好缘起三大原因？

　　2014年中报“高送转”是当年的6月19日，由天银机电(40.590,0.00,0.00%)(300342.SZ)打响了第一枪，截至2014年7月10日，才共有17家A股上市公司发布了“高送转”预案，最慷慨的预案为“10转15”。

　　而转到2015年中报，最早的一份“高送转”预案中超电缆(27.05,-3.01,-10.01%)(002471.SZ)，在5月27日，就宣布拟“10转15派0.1元(含税)”，不仅第一份推出的时间较去年提前了近一个月，且也将今年中报的“高送转”水平垫高。

　　随后，“10转15”便成为今年中报“高送转”的主流，渝三峡A(37.32,-4.15,-10.01%)(000565.SZ)、鸿利光电(38.720,-4.30,-10.00%)(300219.SZ)、锐奇股份(32.880,-3.65,-9.99%)(300126.SZ)、富临精工(84.560,-9.40,-10.00%)(300432.SZ)、浙江鼎力(126.66,-13.99,-9.95%)(603338.SH)、利君股份(42.57,-4.73,-10.00%)(002651.SZ)、恒康医疗(42.56,2.51,6.27%)(002219.SZ)都纷纷效仿，6月24日晚，燃控科技(300152)刷新纪录，推出“10转20”。

　　至6月29日，20家已披露中报分红预案的上市公司，只有海伦钢琴“10转8”，其他19家公司都等于或超出“10转送10”水平。

　　从高送转股票市场表现来看，比如，燃控科技6月24日晚发布中报分红预案，次日，即使市场整体走弱，该股依然闲庭信步，稳稳封在“一字”涨停板上；6月26日，A股市场大跌7.4%，创业板股几乎全线跌停，但该股仍然涨停。

　　从今年一季报持股情况看，去年年报约有六成左右的“10转送10”的高送转股票是基金重仓股。

　　但看今年中报，目前已披露的中报拟高送转股票的一季报机构持股数据显示，公募基金持有的数量并不多，持仓比例大多数都在个股流通股本的1%左右。显示出，提前潜伏高送转的公募基金等大机构不多，即使买入也是短线行为。

　　佳士科技(34.500,-3.83,-9.99%)的近日表现就显出了机构短线买入迹象。6月25日晚间，该公司公布了中报拟“10转12”的高送转预案，其股价当日逆势摸上历史新高，尾盘才大幅回落，收盘时下跌2.5%。公开交易信息显示，6月23日，曾有两机构席位合计买入近4500万元。

　　燃控科技6月26日盘后交易信息显示，两家机构席位当日涨停价大举卖出，卖出金额分别为1.16亿元和9295万元，若以当日涨停价计算，两机构都可能是前十大流通股股东中的基金。

　　事实上，自去年中报以来，A股上市公司高送转力度就不断加大，但高送转的背后原因，还是不外乎惯例的几点，如维稳股价配合股东减持，首发限售股、增发限售股减持，助力股权激励等。

　　6月29日晚间，先导股份(132.000,4.20,3.29%)发布中报高送转预案，称公司2015年半年度拟向全体股东每10股转增10股。

　　当日交易时间，该股在创业板指数下跌近8%的市况下逆势上涨3.29%。6月24日，仍有两机构席位买入近3500万元。

　　目前已披露中报高送转预案的20家公司披露时间集中于6月23日至6月25日，这三天公告的有10家公司，占比一半，其中6月23日有4家、6 月24日和25日各有3家。而从盘面上看，这三天正是大盘在下跌市中试图反弹。另从这些高送转股票6月以来的涨势上看，多只在公告前股价疲弱，如银邦股份(25.510,-2.83,-9.99%)、燃控科技、金城医药(68.050,-7.12,-9.47%)，前两者今年一季度每股未分配利润不足1元。

　　观察高送转概念股的股本结构还可发现，部分近期有限售股解禁。如银邦股份的两位控股股东将在7月18日有近1.9亿股解禁流通。

　　利君股份日前公告中报拟每10股转增15股，而同日，其还提到实际控制人何亚民和总经理魏勇，不排除未来六个月内，因投资及开展资本运作的需要拟减持股份，减持比例分别为不超过6.3%和不超过2%。

　　股权激励的上市公司也热衷高送转。资料显示，金城医药、锐奇股份、鸿利光电之前都有股权激励。据21世纪经济报道记者了解，股权激励的公司“高 送转”意愿较强的内在原因在于，通过“高送转”，股票价格可通过除权降低行权价格，同时增加了高管的持股股数，相当于加强激励。

　　机构激辩高送转行情

　　2014年中报、年报的“高送转”行情均称得上如火如荼，但目前来看，今年中报“高送转”行情还有待于A股市场的整体走向。

　　6月24日，申万宏源(15.10,-1.04,-6.44%)研究所策略研究部总监王胜曾发布研报建议说，近期应关注年中高送配事件投资机会。但也有机构人士并不认同，他们的理由主要是与A股市场现在的氛围有关。

　　上海一位公募权益类基金经理向21世纪经济报道记者表示，倾巢之下焉有完卵，市场趋势走弱，高送转概念炒作即使出现也是昙花一现，“见光死”更容易发生，可能跌得更快。

　　深圳私募人士林海涛也有类似观点。他说，尽管今年上半年参与了高送转概念，但现在不敢轻易扎进去。一方面“高送转”本身就是概念，没有实质利 好，目前市况下，题材股调整深度可能比蓝筹股更大，高送转集中的创业板、中小板股票短期可能还没跌到位，想靠高送转来拉升，比较困难；另一方面，监管层对 上市公司市值管理、市场内幕交易，尤其是高送转存在内幕交易的监查力度加大。

　　“最近A股市场跌幅较大，投资者情绪受到打击，个股泥沙俱下，更难论出现热点概念和趋势性机会，而此时，若是出现反弹，市场首先关注的也应该是前期青睐的股票，跌多后抄底、补仓”，林海涛说。

　　不过不可否认的是，在近期的这波下跌中，这些拟“高送转”股票表现出来了强烈的抗跌性。

　　6月15日至今，上证综指下跌超过1100点，跌幅近22%，算上新股在内，个股只有161只上涨，800多只跌幅超过30%。而这些中报高送转个股，特别是6月15日之后披露高送转预案的数码视讯(27.790,-3.09,-10.01%)、鸿利光电、锐奇股份、富临精工、浙江鼎力、金城医药、燃控科技、佳士科技、龙马环卫(97.84,-10.87,-10.00%)、振芯科技、恒康医疗等，其间股价表现大多都在包括新股在内的两市涨幅榜300名之内。

　　表现最好的是振芯科技，至6月29日收盘，6月15日以来仍上涨20.56%；其次，燃控科技、数码视讯、鸿利光电、佳士科技、恒康医疗等同期跌幅也均不到10%，远远跑赢大市。

　　不难发现这些高送转股票走势存在一个比较共性的逻辑，即在高送转预案推出前，股价表现坚挺，推出后冲击涨停，然后很快便随波逐流，甚至补跌。拿锐奇股份来说，6月23日晚出公告拟高送转，6月24日“一”字涨停，6月25日便开始连续三个交易日跌停。