随着大盘股、小盘股共跌，类似于12月9日的巨幅震荡再次出现。昨日，期指主力合约出现了久违的贴水，11.92点的贴水虽然不多，但却表达了主力资金谨慎看淡短期市场的心态。记者注意到，目前不少大盘股逐渐走出了“双顶”形态，这或将严重影响股指再次出现逼空行情。相对而言，小盘股后市能否接力大盘股决定了行情的性质，风格轮动才是牛市的本色。

　　大盘股见顶了吗？

　　由于权重股已经大幅上涨，且出现了做头迹象，这一次期指贴水后，或难以再次出现逼空行情了。

　　统计数据显示，12月以来，沪指最大涨幅接近20%，而超大盘指数的最大涨幅达到26%。很明显，权重股的大幅上涨是沪指逼空的主要力量。然而，从券商股到银行股、从“两桶油”到基建股，目前多数大盘股已经呈现出明显的“双头”特征。

　　小盘股走势决定行情性质

　　对于本轮上涨行情，不少机构都提到了牛市，且多数认为这是牛市的开端。然而，从历史走势来看，牛市绝对不可能是“大盘股涨、小盘股跌”，牛市的本质是板块轮动。如“5·30”之前是垃圾股升天，“5·30”之后是蓝筹股爆炒；2008年年底4万亿牛市行情初期，同样是基建等大盘股大涨，而到了2009年二季度时，中小盘股则非常活跃。

　　记者统计历史数据发现，历史上大盘股连续大幅上涨，小盘股不涨反跌后，市场会呈现出两种走势。

　　第一种类似于2006年11月、12月的逼空行情后，蓝筹股开始休息，中小盘股则开始了接力———2007年1月，沪指结束逼空，月涨幅回落至4.14%，而同期中小板指的涨幅却高达24.8%。整体来看，2006年11月、12月的逼空行情只是牛市的中段。

　　第二种类似于2009年6月、7月的逼空行情后，蓝筹股引领市场见顶，而中小板经历短暂调整后走出了独立行情。2009年8月，沪指跌幅高达21.81%，而同期中小板指却只下跌了14.48%。值得注意的是，在经历了一个月的下跌后，虽然沪指也在随后四个月里持续反弹，但却未能创出新高。相反，中小板指仅用了三个月就创出反弹新高，中小板的牛市在15个月后才宣告结束。

　　“也就是说，在大盘股休息的时候，小盘股如果能够接力上涨，那么行情就是牛市；如果大盘股休息，小盘股同样下跌，那么本轮行情充其量只能算是一次级别很大的蓝筹股估值修复行情。”上述私募人士如此表示。

　　今日，参与申购国信证券等6只新股的7553亿元资金将解冻。在市场经过连续下跌后，这些资金是继续买进蓝筹股还是抄底连续下跌的小盘股，将决定短期内市场风格能否切换。

　　昨日尾盘，在股指期货大幅杀跌的情况下，创业板指数在最后15分钟是上涨的，这或许暗示了小盘股在短期内走势偏强。

　　《每日经济新闻》