很多中国的黄金炒家都明白一个道理，“盛世古董，乱世黄金”，现在这句俗语还可以加上一句：乱世金矿股。

　　围绕着东欧和中东地区的紧张局势，黄金的避险需求快速升温，而随着国际金价持续反弹，那些在美国上市的金矿股自然成为了投资者追捧的对象。其中，扭亏为盈且企业价值被严重低估的里奇蒙特矿业（RichmontMines）在上周暴涨近五成。

　　美国股市金矿股普遍上涨

　　在上周的5个交易日内，在美国上市的加拿大金矿股里奇蒙特矿业（RichmontMines）累计暴涨46%，在美国所有6750家上市公司中涨幅排名第四。同期，里奇蒙特矿业市值增加了3228万美元至1.02亿美元，由于其在最新财季亏损，所以没有市盈率。

　　当然，除了里奇蒙特矿业外，其他金矿股也表现不错，据统计，在美国上市的金矿股一共有48家，上周上涨的就达到30家，其中涨幅超过8%的包括里奇蒙特矿业、LakeShoreGold和SibanyeGoldLtd，而行业市值最大的Goldcorp（229亿美元）同期涨幅为1.1%。

　　金矿股的整体崛起，很大程度上得益于国际金价持续反弹，彭博显示，在过去5个交易日，伦敦金现货上涨1.2%至1309.58美元/盎司，创2周以来新高，今年以来已大幅反弹9%。

　　金价反弹得益于乌克兰危机尚未化解，以及波澜再起的中东危机，芝加哥投资机构RJOFutures的资深策略师TomPower表示，“乌克兰地区的不确定性推高金价并打压了全球股市，在这种情况下，有一些热钱从股市流入黄金。”

　　尽管金价在去年暴跌近三成，创30年来最大跌幅，但受益于美联储从次贷危机后的低利率政策和量化宽松，从2008年12月至今，国际金价仍累计飙涨48%。

　　企业价值/黄金资源量被低估

　　里奇蒙特矿业上周的涨幅为46%，足足跑赢行业涨幅第二名LakeShoreGold多达35个百分点，在这种摧枯拉朽的上涨背后，其独特的投资逻辑是什么？

　　《每日经济新闻》记者查阅资料发现，截至2013年底，里奇蒙特矿业在全球主要拥有7座金矿，探明和可能储量合计为21.8万盎司，同比增长2.7%，其中Island金矿是目前产量最大的，该矿探明和可能储量为14.35万盎司，高于一年前的14.1万盎司，含金量为6.09克/吨，投资者预计该矿2014年产量将达到3.5万~4万盎司。

　　随着金价持续走高，这些金矿很可能会实现盈利。彭博汇编的资料显示，在2013财年，公司收入为8760万美元，其中100%来自金矿收入，同期净亏损3330万美元。但在今年一季度，净亏损已较去年同期收窄至170万美元，而在今年二季度，国际金价累计上扬3.3%，约合43美元。

　　里奇蒙特矿业也受益于金价反弹，在最新披露的二季报中，营业收入升至3900万美元，创历史单季新高，同期调整净利润为570万美元，扭亏为盈，同时为自2012年四季度以来首次盈利。

　　另外，公司平均以1283美元/盎司的价格出售了2.8万盎司黄金，销量同比狂增117%，显示伴随着金价的有力反弹，市场对于购买实物黄金的需求被重新点燃。有海外专业投资者认为，如果Island金矿被进一步开采，可能推动公司年产量达到10万盎司，这将比2014年预期产量高出至少2万盎司，或进一步推动股价走高。

　　另一方面，投资者认为公司当前5150万美元的企业价值显得过低，最重要的原因是其企业价值与总黄金资源量（473万盎司）的比例为10.8，低于行业中多数竞争对手，比如加拿大上市公司PremierGoldMines，其目前没有一个金矿开始投产，但上述比例却高达46，而预计在2015年 开 始 量 产 的RubiconMinerals的该比例为124。

　　以估值来看，里奇蒙特矿业2014财年预期EPS为0.18美元，对应市盈率为11.66倍，远低于行业目前123倍的市盈率和22倍的远期市盈率。

　　有海外投资者认为，如果给予公司每盎司黄金资源量20美元的企业价值，那么对应企业价值应该超过9400万美元，较目前企业价值有50%~75%的升幅；而如果给予2015年0.2美元的EPS预估值，那么对应远期市盈率为12倍，对应目标股价在2.4美元，较现价有12%的升值空间。

　　值得注意的是，上述假设的前提是金价维持在1290美元/盎司，如果金价能升至1400美元/盎司，那么2015年EPS可能达到0.3~0.4美元，对应目标价将超过3美元，意味着较现价有接近四成的升值空间。所以从这一点看，股价未来走势和国际金价息息相关。