股市流传一句戏言：一根K线改变预期，两根K线改变立场，三根K线改变信仰。

　　若照此推论，此前沪指八连阳，昨日（8月4日）再涨21点，收复2200点，不知已改变多少投资者的信仰。

　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，至少对券商而言，在沪指收复2200点之际，有机构不改唱多本色，继续挖掘受益个股，另有机构一度偏多后又重弹空头论调。

　　沪市成交缩量

　　上周五沪指尾盘跳水一度影响投资者信心，但当天下午证监会举行的新闻发布会亮点颇多。

　　证监会新闻发言人邓舸除在发布会上直陈近期A股上涨是由三大利好所致外，还表示，近年来特别是去年以来，随着资本市场运行环境不断改善，继续大力培育机构投资者、引导境内外长期资金入市工作取得了较大成效。而多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场，不断壮大专业机构投资者队伍，完善资本市场投资者结构，也是证监会的一项长期战略工作任务。

　　邓舸强调，保值增值是长期资金的内在需求，资本市场可以为长期资金提供一个重要的投资渠道，提高其收益水平。下一步，证监会将认真贯彻落实 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，继续加快推动各类长期资金入市，努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。

　　证监会还同时宣布了缓解企业融资成本高问题的10项举措，包括注册制改革，发展创业板、新三板、区域股权市场和私募市场等内容。

　　业内人士指出，证监会的10项措施与以往改革相比新增两个亮点：一方面，减少券商业务和资产证券化业务审批流程，有效降低企业融资成本，缩短融资链条，更好地服务实体经济；另一方面，缩短融资链条和减少资产证券化的审批，均有利于降低社会融资成本，扩大货币乘数，对宏观流动性也形成正面支撑。

　　受证监会释出利好的影响，昨日（8月4日），在券商和稀土两大板块带动下，主板昨日再次成为资金涌入的焦点，沪指最终上涨1.74%，收于2223.33点，创出近9个月以来新高，稀土永磁、运输设备以及券商三大板块涨幅则均超过3.5%，表现抢眼。但沪市成交额由上周五的1519亿元降至1401亿元。

　　安信：股市、债市有调整压力

　　有技术派人士认为，虽有多重利好，但A股短线也有两大隐忧，首先，从7月29日至今，沪市成交相对7月28日的1804亿元均处于缩量状态；其次，经过多日连续反弹后。沪深两市日线技术指标已处于高位，部分指标现背离趋势，技术上或有调整要求。

　　在近期股市持续大涨时，机构态度无疑是一个重要风向标。《每日经济新闻》记者注意到，多头国泰君安一直坚持看多，8月3日，乔永远等此前喊出“400点大反弹”的分析师又将目光聚集到“新资金在找哪些题材”上。国泰君安认为，国企改革和国家能源战略下的新能源汽车主题，既切合当前偏蓝筹的市场风格，也是政策密集出台的方向所在，将成为带动下一阶段行情的主要动力。

　　安信证券被认为6月后态度有所偏多，但记者注意到，昨日安信证券吴照银等分析师发布了题为《“梅夹伏”》的策略报告。安信称，“梅夹伏”是安徽安庆一带的俗语，形容“梅期未出，伏天又至”的湿热天气。从短期看，经济和资本市场或也面临“梅夹伏”考验：尽管货币政策现松动，但实体经济需求整体仍较疲弱，同时基建投资增速上升很可能带来利率水平上行。在需求疲软和利率上行的“梅夹伏”环境中，股市和债券市场均面临调整压力。

　　机构加仓抢反弹 行情且涨且分歧

　　近期蓝筹股强劲反弹，上证综指突破2200点。业内人士对中国证券报记者表示，增量资金进场意味着机构投资者的预期明显改善。一个例证是，过去一个月多家机构大举加仓，目前部分机构的仓位已创出年内新高。本轮反弹行情尚未结束，至少可达中期规模。不过，也有一些机构认为，此轮蓝筹反弹已近尾声，不排除仓位调高的机构投资者适时获利离场。

　　蓝筹成投资热点

　　看到“宝宝们”的收益即将跌破4%，深圳某券商资管负责人李翔（化名）笑了。李翔管理的资管账户已经空仓了几个月，他认为，春节后成长股的那轮行情，只不过是最后的疯狂，因此从那时起就开始降低仓位。直到7月，他才开始逐步加仓。

　　7月初，《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》发布，这份由银监会牵头起草的文件被业界称为新版“国十条”。李翔对于新版“国十条”的解读是，市场的资金面即将迎来显著宽松。之后，A股市场格局逐渐出现了明显变化。

　　“蓝筹，当然买蓝筹！”李翔近期已经成为蓝筹的拥趸，在他看来投资蓝筹股就是近期市场的主题。李翔认为，“沪港通”是引爆近期反弹行情的导火索和催化剂。“蓝筹股的低估值已经延续很久，从全球市场来看，A股市场中的蓝筹股无疑是最便宜的。”李翔认为，中国的传统行业具备一定的国际优势，但A股的市场环境导致蓝筹股长期低估。境外的投资者习惯投资确定性的预期，而A股对H股的折价随着“沪港通”的落实也迎来了修复契机。

　　李翔管理的产品规模不大，只有十几亿，因此在很短的时间内就加仓到位。让他自豪的是，此次加仓布局颇为精准，他重仓的是券商股和地产股，漂亮的抄底令他颇为得意。

　　大举进场的不仅是李翔这样的券商资管负责人，在李翔加仓的同时，保险资金也在进行同样的动作。某保险公司权益投资负责人黄河（化名）对中国证券报记者表示，当他们看到中国制造业采购经理指数（PMI）企稳回升，就意识到投资蓝筹股的机会来了。

　　7月PMI为51.7%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业稳中向好趋势更加明显。而国家开发银行从央行获得3年期1万亿元抵押补充贷款（PSL）的消息更是让黄河坚定了信念。“这就是量化宽松！”

　　不管是李翔还是黄河，他们都认为至少在8月，大盘的整体走势都不值得担忧。李翔预计，本次大盘的反弹高度至少会到达2300点。

　　公募私募争相加仓

　　不仅是券商资管和险资，多位公募基金和私募基金人士表示他们近期也在大举加仓。

　　“最近蓝筹股反弹，我们看好整个蓝筹板块。”深圳某大型私募人士刘强对中国证券报记者表示。刘强看好整个蓝筹板块，因此他负责的私募产品并没有集中将仓位投向具体的个股和行业。投资风格犀利的刘强大举买入了杠杆基金。“我们目前的总体仓位是70%左右，主要是在7月加仓，不过我们买入的相当一部分仓位是杠杆基金，算上杠杆的话，我们的仓位已经很高了。”

　　在本轮反弹行情中，分级基金继续扮演着反弹先锋的角色，纷纷创出年内最大周涨幅。根据金牛理财网数据，51只股票分级杠杆份额平均周涨幅达到11.41%。随着杠杆基金的套利空间逐步显现，刘强开始进一步关注宽基指数杠杆基金。历史数据表明，当分级基金出现大幅溢价时，就会有套利资金入场，从而抹平溢价。然而此次高溢价持续，这说明资金对后市仍然有信心，看好分级基金的涨幅从侧面也折射出资金对大盘蓝筹行情的态度。

　　不过，并不是所有的私募都在加仓杠杆基金。据刘强介绍也有私募近期将“煤飞色舞”的强周期个股作为投资的主线。“目前很多私募人士都在关注煤炭、有色等强周期个股，近期资源产品涨价对这些公司构成利好。”

　　多位公募基金的基金经理也做出了一致的判断。投资业绩出色的宝盈核心优势基金经理王茹远表示，随着宏观因素产生积极变化，部分影响市场的关键因素可能会兑现，长线资金偏好的大市值股票有望初步迎来估值修复行情。王茹远认为，近期蓝筹股的大幅上涨为成长股营造了不错的环境。“大盘蓝筹对市场情绪的稳定、对增量资金的吸引，都有利于为优质成长股上扬创造良好环境。”

　　王茹远认为，货币政策转向积极、刚性兑付打破，促使全社会的整体资产配置从防御性的债券逐步转向攻守兼备的股票，市场参与者的风险偏好将会提升，长期资金和境外资金推动主板指数底部上移，形成一定赚钱效应，进一步带动社会各路资金进场，蓝筹股如阶段性调整将利好部分优质成长股。

　　后市偏谨慎

　　值得注意的是，虽然一些公募基金经理表示传统蓝筹不代表经济转型方向，成长股具有更大的想象和发展空间，但是多位券商资管人士和私募基金并没有对成长股产生兴趣。他们的观点十分一致，经过一段时间的炒作，成长股的估值已经偏高，特别是成长股公司整体中报业绩不及预期，其估值向下修复的空间。在这样的前提下，已经达到一定反弹高度的蓝筹股未来走势值得探讨。

　　海外资金入市是近期蓝筹反弹的原因之一。所谓成也萧何败也萧何，若海外资金的偏好发生改变，那么蓝筹的行情就难以持续。国信证券近期发布的研报表示，大量国际资金流入，在风险偏好上升期是股市上涨的推动力，而一旦风险偏好逆转，市场可能释出“高位踩踏”的风险。

　　广证恒生认为，沪深300指数近期上涨的空间已经不大。本次行情推动力主要来自于国企改革和“沪港通”带来的风格转换。另外，多家券商将在8月11日进行“沪港通”测试，广证恒生判断近期从港股市场蔓延来的“沪港通”行情已趋稳定，大盘暴涨几率有所降低。8月蓝筹股仍将跑赢成长股，但沪深300指数的上涨空间较为有限。

　　机构：大盘逼空格局为何难以为继

　　在资金面渐趋宽松、经济预期向上及蓝筹股安全边际仍存的情况下，自7月初开始的本轮反弹行情大概率将延续。但是，受获利回吐压力、基金持仓等因素制约，主板市场逼空走势持续的可能性非常有限。分析人士认为，与其冒险追高，不如耐心等待后市行情震荡换挡时的二次建仓机会。

　　主板市场：大盘拒回调

　　一些投资者对本周市场持谨慎心态，认为震荡调整难以避免。不过，周一市场走势再度令人大跌眼镜。分析人士认为，近期主板市场持续逼空，与三方面因素密切相关。

　　首先，资金环境明显改善。一方面，上周央行中标利率小幅下降，体现出引导资金价格下降的意图，宏观资金面维持宽松态势。另一方面，分析人士表示，近期海外资金大量流入A股，造成市场上行幅度超预期。比如，香港市场的RQFII ETF近期有大量资金流入，全球资金流向新兴市场等高风险资产迹象非常明显。

　　其次，经济复苏预期持续提升。7月，无论是汇丰制造业PMI还是国家统计局、中国物流与采购联合会发布的中国制造业PMI，都出现超预期情况。比如，汇丰PMI终值为近18个月最高水平，中国官方发布的PMI连续5个月出现回升。

　　第三，蓝筹股安全边际仍存。尽管蓝筹股近期明显上涨，但估值水平仍处于显著低位。统计显示，沪深300当前市盈率（TTM）为8.94倍，仍处于10倍以下的高度安全区域。

　　在上述因素综合作用下，短期市场风险偏好与股价走势形成正反馈，股价越上涨、资金对踏空的担心越明显，这导致上周五的调整反而吸引众多前期踏空资金入场，令市场逼空格局得以延续。

　　股指期货：多头占优分歧加大

　　与现货市场逼空走势相对应，股指期货周一继续笼罩在多头氛围之中。

　　经过上周五短暂整理后，周一期指小幅高开后震荡走高，主力合约多头积极回补仓位，盘面呈单边震荡上扬态势，盘中再创年内新高。截至收盘，期指主力合约IF1408上涨39.4点，涨幅为1.68%，收报2386.4点；IF1409合约上涨40.8点，涨幅为1.73%，收报2396.2点；IF1412合约上涨37.8点，涨幅为1.59%，收报2409.2点；IF1503合约上涨41.2点，涨幅为1.72%，收报2438.2点。总体来看，期指四大合约依次升水10.78点、20.58点、33.58点和62.58点。

　　从主力席位持仓变化看，周一多空前20席位持仓均有较大增仓，在主力合约上增持多单3839手，增持空单3644手。IF1408、IF1409、IF1412三份合约加总来看，共增加买单6675手，增加卖单6185手，多方略胜一筹。

　　从收盘主力席位持仓数据看，汇总持仓前3名合约，多单永安期货、国泰君安期货、银河期货、方正中期期货分别加仓1290手、1255手、1160手、1134手，中信期货、鲁证期货分别减仓750手、226手；空单海通期货、上海东证期货、国泰君安期货分别加仓1286手、1162手、1153手，银河期货、兴证期货分别减仓523手、331手。

　　机构观点：逼空让位震荡

　　虽然周一市场重归强势，但也显露出一丝隐忧。从沪深主板大盘看，在沪综指创出反弹新高且涨幅较大的情况下，两市成交额较上周却出现相对明显的萎缩，反弹初露后劲不足迹象；从股指期货看，多头虽仍占据主导，但空单增仓规模明显提升，显示投资者对短期市场分歧有所加大。对上述盘面迹象，分析人士认为，支撑本轮市场反弹的逻辑仍有效，反弹行情有望延续。但是，近期市场呈现的逼空格局或许难以为继。

　　首先，获利回吐压力增加。兴业证券报告表示，在7月28日大盘跳空放量大涨后，连续四个交易日A股市场出现资金净流出，近期特大单和大单净买入金额连续为负，小单净买入金额不断激增，散户入场追高“买单”特点明显；本轮逼空行情领涨板块有色金属、金融、煤炭、地产等超买特征日渐显著。

　　其次，基金持仓抑制持续逼空冲动。申银万国报告认为，本轮反弹与2012年逼空行情存在显著差异。2012年创业板股票不是主流热点，基金仓位配置在周期股和消费股中，腾挪比较容易，一旦指数启动，加仓成为必然。但目前很多公募基金主力仓位在创业板大市值股票中，很难有大规模资金去追蓝筹股。

　　再次，宏观环境仍存隐忧，制约持续上涨空间。安信证券报告认为，尽管7月PMI超预期，但诸多高频数据表现低迷，经济仍较为疲软。

　　总体来看，在仍看好强势格局延续的情况下，多位机构人士判断，本轮市场反弹很难长期维持逼空走势，后市震荡调整难以避免。

　　基金业人士认为大盘反弹渐入佳境

　　本周一，沪综指盘中最高上探至2224.07点，蓝筹股表现突出。部分公私募基金人士认为，经济企稳和政策宽松将继续助推大盘反弹，低估值蓝筹股将继续获得市场青睐，8月A股将回归理性，与经济转型紧密相关的成长股仍具一定投资价值。

　　经济企稳政策发力

　　汇丰晋信基金认为，在沪综指突破2200点之后，大盘实际上已经摆脱上半年低波动率的困境，场内资金风险偏好大幅提升。“沪港通”消息是点燃本轮行情的直接诱因，一批股价明显低于H股的蓝筹股因价格落差受到追捧，市场阶段强势格局目前已经基本确立。短期市场走势将更多取决于流动性、政策、博弈等因素。

　　南方基金表示，经济企稳和政策放松继续助推大盘反弹。南方基金认为，总体来看，国内经济继续反弹，其中7月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升，表明我国制造业稳中向好趋势更加明显。受地产低迷拖累，7月中国非制造业商务活动指数为54.2%，比上月回落0.8个百分点，但仍高于荣枯线4.2个百分点，对经济总体走势负面影响有限。

　　在政策方面，南方基金认为，截至7月31日，全国46个限购城市中，已经有24个城市放松或取消限购，其中官方明确宣布松绑的有10个城市。随着各地陆续放开限购，以及户籍制度改革超预期，房地产此前过于低迷的需求可能有所回暖，有助于延续经济反弹的趋势。高层强调振兴东北老工业基地，区域振兴规划对经济反弹有正面作用。此外，央行二季度货币政策执行报告表示，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，预计货币政策保持平稳，定向宽松政策将延续，国务院降低社会融资成本的要求将逐步得到落实。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，随着经济企稳及微刺激持续加码，低估值蓝筹股将继续获得市场青睐，大盘反弹渐入佳境。

　　星石投资首席策略师杨玲亦认为，宏观经济企稳复苏态势逐渐显现并得到越来越多的支撑，沪港通即将启动，流动性偏向宽松均利好大盘蓝筹股，推动了近期的蓝筹股行情。预计10月前这些利好因素难有大的变化，周期股行情在四季度前也应该能够延续，之后要看宏观经济复苏态势能否延续。

　　市场焦点回归企业基本面

　　对于后市，汇添富基金认为，8月市场的风格会逐步趋于理性，市场关注的焦点将回归到业绩和基本面。在经济转型的大背景下，经济数据的短期改善难以支撑周期股的反转，仍然需要把关注的重心放在受益经济转型相关的行业，包括消费、环保、医疗服务、互联网等。同时结合上市公司半年报，仍然看好业绩增长稳定、商业模式明确的成长类个股，对强周期类个股仍保持偏谨慎态度。

　　汇丰晋信基金认为，展望8月，有两个焦点问题值得关注：一是风格转换的持续性，大盘涨、小盘跌这种组合极难持续，估值驱动的大盘上涨同样会惠及小盘。二是成长股的走向，成长股业绩增长的持续性没有发生改变，仍然代表了经济转型的未来，股价调整后的估值优势会更加明显。

　　汇丰晋信基金进一步指出，市场人气修复与股指稳定之际，各类“题材”与“概念”的出现将带来更多交易机会。对于近日题材股的蠢蠢欲动，投资者可继续关注受国家政府扶持的军工、新能源、国企改革等强势及中报靓丽个股。同时，还可从政策方向出发，积极挖掘在改革中价值重估个股，如近期的金融改革、民生改革、国企改革和一些稀缺的资源等。最后，在当前的A股市场中，部分主题机会具备中长期投资特征，比如从政策投资的角度看，高铁、特高压、核电未来一段时间行业投资规模增长确定性很高，相关行业公司的前景看好。

　　瑞银证券：沪深300有15％的上涨空间 关注沪港通

　　定向宽松政策在连续出手

　　我们一直强调下半年存在政策放松的预期，最近的一系列政策举动正在逐步验证。一是央行引导短期利率下降意图增强。上周四14天正回购中标利率首度下滑10bps至3.7％，信号意义非常重要，政策对资金面的调节已然过渡到价格调整阶段；二是政策直接介入所谓的“有毒资产”，比如银监会刚刚批准5省市地方资产管理公司成立，加强对不良资产的处置；三是国开行住宅金融事业部成立，专项开展棚改等保障性安居工程。考虑到宽松的政策氛围，我们将沪深300指数短期上涨空间的预测从之前的10％提高到15％。

　　“价格”重于“数量”，关注本周中标利率是否再度下降

　　尽管上周公开市场操作首度净回笼，我们认为这不足为惧。我们预计8月份资金面会相对6~7月明显转松，可以说是下半年最好的一个月份，因为：（1）除了IPO的因素之外，导致7月份资金面波动的股息支付、财政缴款等因素都将消失；（2）境外资金快速回流，引发人民币连续升值，我们认为新增外汇占款将触底反弹。如果本周公开市场操作的利率再度向下，那么这可以解读为一个强烈的信号，市场应会形成较强的降息预期。

　　上周AH折价收窄 沪港通主题或延续

　　恒生AH溢价指数上周上涨2.88％，是4月份宣布沪港通以来涨幅最大的一周。尽管如此，当前AH溢价指数（92.76）仍然处于历史上最低水平附近；与宣布沪港通前相比，AH折价缩小或溢价扩大的主要集中于原材料行业（如兖州煤业、海螺水泥），金融、电力、工业等领域的折价反而是扩大的——我们认为这些板块仍有获得超额收益的机会。

　　投资建议：关注沪港通受益股

　　我们偏好以下几类A股标的：（1）A/H折价较大；（2）与H股/海外股市可比公司对比，A股估值较为便宜；（3）较为稀缺的品种，比如中药、白酒、传媒、旅游等；（4）细分领域市场份额在全球排在前列；（5）股息率在6％以上；（6）盈利增长稳定、估值不贵。