中国青年网北京7月23日电近期，保定乐凯新材料股份有限公司（下称“乐凯新材料”）于证监会披露了其招股说明书，乐凯集团旗下上市公司再添新军。本次IPO，其拟发行新股不超过1,540万股,拟于上交所上市。其拟募集的资金也主要用于热敏磁票生产线的扩建和研发中心建设两项目。乐凯新材料的实际控制人是航天科技集团，无可否认地是，国资的背景对于其营业起着积极的影响。铁总成为其最大客户之外，乐凯新材料在拟上市企业中既无参股、也无控股子公司，孑然一身、独自过会引人遐想。

　　最大客户是铁路部门

　　2013年，乐凯新材料在中国铁路总公司（下称“中国铁路”）实现营收14,293.93万元，占同期该公司全部营收的79.23%。

　　据其招股书(申报稿)显示，乐凯新材料主要从事数字印刷材料、数码影像材料、新能源材料等的研发、生产与销售。热敏磁票及磁条是该公司目前的主要产品。2011年至2013年，乐凯新材料实现主营业务收入分别为11,773.67万元、13,339.78万元以及18,041.79万元，占其全部营收的比例分别为99.69%、99.68%以及100.00%。其中，报告期内该公司于中国铁路实现的营收分别为7,163.10万元、9,488.82万元以及14,293.93万元，占其同期全部营业收入的比例分别为60.65%、70.90%以及79.23%，总体上呈现出高位增长的趋势。

　　事实上，乐凯新材料是由乐凯磁信息在2010年经过整体变更而成立的股份有限公司。乐凯磁信息的前身的是乐凯磁带厂，本属于乐凯公司旗下的业务部门。2004年，乐凯磁带厂经由政策批准而与乐凯公司分离，独立组建。目前，乐凯公司持有乐凯新材料44.21%的股份。

　　值得一提地是，乐凯公司隶属于航天科技集团的全资子公司。航天科技集团又是国务院国资委直属的中央企业。2013年，航天科技的净资产为12,387,199万元，当年实现净利润1,017,317万元。航天科技集团是乐凯新材料的实际控制人。得益于雄厚的资源背景，2011年至2013年，乐凯新材料生产的热敏磁票全部销往中国铁路，中国铁路在其营业收入中所占据的地位引人猜测。

　　募投项目惹争议

　　在热敏磁票全部销往中国铁路的局面下，中国青年网发现，乐凯新材料仍将有超8,000万元投入热敏磁票的生产线建设，这一数额占其拟募集资金的72.20%。

　　2011年，乐凯新材料筹备上市伊始便已决定新增“热敏磁票生产线”和“研发中心”两项项目的建设。2011年至2013年，其热敏磁票销量分别为838.08吨、1,110.19吨以及1,672.39吨，其产销率分别达到了128.59%、90.63%以及94.34%的超高水平，所生产产品销往中国铁路的优势显现。根据国家“十二五”期间规划，相关的基建投资将超过2.8万亿元，乐凯新材料很容易从中分一杯羹。“坐待其养”的乐凯新材料可谓尊优处处。值得一提地是，2013年年末乐凯新材料所持货币资金为9,004.43万元，较2012年度增加6251.18万元，增幅高达227%。其在招股书中称，2013年货币资金增加的原因是本年度并未进行大规模投资。手持超额货币的乐凯新材料转而取向资本市场融资，不免令人质疑其上市的动机。

　　拟上市企业圈中的“光杆司令”

　　令人称奇地是，乐凯新材料是拟上市企业中名副其实的“光杆司令”。

　　诚然，作为航天科技集团旗下的孙公司，乐凯新材料不乏远亲的“兄弟姐妹”。然而，其自身却并没有设立子公司甚至对其他公司进行参股，这在拟上市企业中可称“另类”。

　　不过，光杆司令的毛利却有着“王老五”的气息。2011年至2013年，乐凯新材料的主营业务毛利率分别为52.02%、59.03%以及62.99%。在招股书中，乐凯新材料俨然以行业龙头的身份自诩，这一只靠主营业务、只依赖单一公司、核心产品只销往中国铁路一家的“三个一”企业，无时不刻不令人感受到其后庞大的身影。