中国青年网北京7月21日电近期，北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司（下称“巅峰智业”）于证监会披露了其招股说明书，本次IPO，其拟公开发行股票不超过1,000万股，其中涉及到不超过428万股的老股转让，拟于创业板上市。旅游和文化的双重概念“光环”使得巅峰智业的上市路途充满想象。然而，拨开其概念的华丽外衣，中国青年网发现，巅峰智业的历史经营成果与现下的扩张思路构成内在的撕裂，长此以往，亮丽的光环很容易因此黯淡。

　　剥离亏损资产谋上市

　　相对于集体企业改制的复杂形式而言，巅峰智业的改制过程显得极其简单。

　　据其招股书（申报稿）显示，2012年，巅峰智业由巅峰有限整体变更而设立，巅峰有限是由规划设计院改制而设立的有限责任公司。2008年，规划设计院即通过股东和职工代表大会决议，将公司形式由集体所有制企业变更为有限责任公司。上述过程同样得到政府相关部门的确认。

　　完成所有制之后，巅峰智业便进行了一次令人疑惑的收购扩张。2012年8月，巅峰智业实际控制人束盈将其持有的巅峰美景51%的股权转让给了巅峰智业的前身巅峰有限。而在收购前期，2011年的巅峰美景已经陷入资不抵债的境地，当年实现净利润亏损55.89万元。有趣地是，2013年3月，巅峰智业继续吸纳巅峰美景的剩余股权，从而完成了对本次实际控制人设立企业的曲线收购。

　　除了对亏损资产的收购外，巅峰智业还对其旗下的“不良”资产进行了转让剥离。中国青年网发现，常德柳叶湖是由巅峰智业全资子公司巅峰旅投发起设立的公司。巅峰旅投的前身巅峰国智持有其60%的股权。2011年，巅峰国智将持有的常德柳叶湖的全部股权转让予第二大股东常德柳叶湖旅游度假开发总公司。本次转让的成果极大地美好了巅峰智业2011年度之后的财报。据其招股书显示，常德柳叶湖2010年度实现净利润亏损223.18万元，在巅峰智业的同期利润占比中高达26.65%。

　　值得一提地是，巅峰智业在对巅峰视景、智业咨询、国智景元以及巅峰丽景的股权转让中显得更具戏剧性。巅峰视景、智业咨询等公司一个共同的地方在于：他们都是由巅峰智业的高层发起设立的公司，并且在相当的会计年度同样处于破产的边缘。2011年，智业咨询、国智景元、巅峰丽景、巅峰视景当年实现净利润分别为-185.90万元、-116.36万元、-0.31万元以及-0.19万元。巅峰视景的股权更是以1元的名义价格转让。

　　盲目扩张难有积极成果

　　与剥离亏损资产相对应地是，巅峰智业仍然在追求业务的扩张。

　　依据其财务数据的结果，2011年至2013年，巅峰智业的三大费用分别为3,854.72万元、3,947.06万元以及6,090.16万元，2012年度及2013年度分别增长2.40%以及54.30%，其中销售费用的占比额度最大。销售费用的增多暗含着积极扩张的负面影响，这一点从其职工薪酬的变动中也可初见端倪。2012年和2013年，巅峰智业的销售人员职工薪酬总额分别为393.11万元以及859.60万元，增幅超118%；与此相类，其管理人员的薪酬也水涨船高，2013年度达到1,624.05万元。

　　除了增加职工薪酬外，2012年和2013年报告期内，巅峰智业还对公司的形象进行了外部包装。不仅扩大了租赁房产的面积，而且还积极租赁写字楼提升形象，造成2013年度的租赁物业费用较前一年增长逾90%。这一系列费用增加的后果无非扩大了该公司的期间费用率。在与可比上市公司的比较中，巅峰智业的概念光环荡然无存。最近三年，其期间费用率分别为33.77%、25.39%以及29.15%；同期可比上市公司的期间费用率分别为8.38%、10.21%以及11.42%。费用率如此之高，巅峰智业的经营业绩也不尽如人意。

　　2013年度，巅峰智业全资子公司的巅峰旅投和巅峰美景面临的财务状况仍然未见好转。本年度，巅峰旅投实现净利润亏损37.02万元；巅峰美景实现净利润亏损313.65万元。其参股的周村景区以及川旅景区，同样于2013年度实现净利润亏损186.96万元和195.78万元。盲目扩张造成的不良后果或对于巅峰智业的持续经营构成长期性的业绩压力。