主持人苏启桃 特约嘉宾 钱启敏 蒋竞松

　　下周如果资金充裕不妨多参与新股的申购，不想参与新股申购的投资者可选择在周二到周四这个阶段市场相对低迷的时候逢低进行加仓，等申购资金解冻会有一个恢复性的反弹。

　　下周股指可能探底

　　主持人：下周新股将密集发行，预计冻结资金近6000亿，市场的负面影响已经显现。本周公布业绩预增或较好分配预案的公司多以下跌为主，而业绩的压力也使得创业板持续下跌。但结合最新数据显示经济有所趋稳，目前是否是换股调仓的机会？调整方向是什么？

　　申银万国钱启敏：根据相关信息披露，下周将有台城制药等6家公司在周三上网申购，三联虹普等5家公司在周四申购，由于这11家公司处于同一资金申购周期，相互不能套用，加上目前新股受到如此追捧，频频出现十连涨停的情况，因此可以预期下周二级市场的焦点将完全集中在新股申购市场上。同时根据6月份首批新股发行统计，当时9只新股同一周申购，网上网下总共冻结申购资金高达5600多亿元，此次新股不论从发行家数还是融资规模，都要超过上次，因此下周存量资金将被一级市场“抽干”殆尽。

　　根据这一思路，下周二级市场将成为无米之炊、无源之水，股指表现也将相对脆弱。回顾6月份以来股指的几根中阴线，无一不是和新股发行申购有关，前有6月17~19日的三连阴，后有7月9日的中阴线，都和随后交易日的新股发行“严丝合缝”，因此，下周大盘能够维持盘整已是上上大吉，更大可能是再度下探考验2000点支撑。

　　在此情况下，对投资者操作而言，恐怕并不是调仓换股而是未雨绸缪，先行减仓离场观望。因为根据新的新股申购办法，市值统计以T-2日前20个交易日平均持仓计算，因此下周初的减仓对申购市值的影响相当有限。减仓之后，腾出来的资金可以参与新股申购，虽然预期中签率很低，但因为发行数量集中，资金不能套用，中签可能性还是有的。同时，届时大盘估计会有探底，即便没有新股中签，回过来再买入原先的筹码应该也是可行的，甚至还会有一些差价收益，何乐而不为？

　　至于中线趋势，虽然经济数据企稳回升，但市场预期较为充分，出现超预期的可能性不大，对行情的影响也较有限。相对而言，投资者还是应该关注资金流向，可以关注相关财经网站的相关数据。从目前看，增量资金匮乏，存量资金还在不断流失，在没有雪中送炭、釜底加薪的情况下，行情上涨机会不大。

　　创业板短线调整风险大

　　主持人：如何看待创业板的持续下跌？

　　中投证券蒋竞松：本周一由于上周四申购新股的资金开始解冻市场出现了较大幅度的反弹，盘中国企改革、军工航天、钢铁等蓝筹板块纷纷出现反弹，上证综合指数收盘涨幅接近1%。周二晚间传出第二批12只新股发行的信息，周三市场就出现了较大幅度的回调，特别是创业板周三周四连续两天快速回落，而且盘中都曾经一度跌幅超过-2%。

　　从技术层面看，创业板开始出现风险集中释放的迹象，而且形态上看创业板成份指数(399006)有可能形成高位大“头肩顶”的可能，这个在前几期的评论中曾有提及，即使是创业板综合指数(399102)也有形成大双头的可能性。特别是创业板中市值较大的一些股票出现了明显的阶段性头部的迹象，比如创业板成份指数(399006)中第五大权重股乐视网(300104)虽周五停牌，周跌幅也达到了-18.68%，其余权重较大的创业板个股走势大多不理想。这个究其原因无非几个，其余流通市值过大，如刚才说到的乐视网即使近期暴跌之后流通市值仍有155.6亿，总市值达到274.6亿，像创业板第一权重股华谊兄弟总市值超过270亿，已经比很多主板的所谓大盘蓝筹股大了很多；其二，自2012年底到现在经历了近1年半的大涨，很多个股涨幅巨大，持仓资金获利丰厚，就以乐视网为例，复权后从2012年底最低7.26元涨到今年初最高的55.47元，累积涨幅超过660%，可以说介入的资金已经赚得盆满钵满，唯一的想法就是如何高位套现落袋为安了；其三，就是业绩增速远远跟不上股价上涨的速度，造成了泡沫的过大，2013年创业板的上涨是伴随着业绩增速一同上涨的，而今年以来由于去年基数较高所以业绩增速大幅下滑，已经不能完全支撑高成长的神话了；其四，就是资金方面的原因及比价效应，大家都知道去年创业板的持续大涨是主板资金腾挪拆东墙补西墙带来的效应，但目前“东墙”已经拆无可拆了，例如16只银行股全部跌破净值，最低的交通银行市净率只有0.63倍，市盈率也仅有3.69倍，而创业板整体市盈率缺高达60多倍，而创业板中市盈率超过百倍的公司达到147家，占创业板总数的接近4成。而且近期新股发行对创业板内运作的资金分流非常明显，都是小盘股，新股的盘子更小，大多数深圳的新股只有2000万流通股，而且还有1300万的；同样是创业板，6月底这次发行的最高市盈率也就23.2倍，就是上市涨一到两倍，也比目前创业板的大多数个股便宜很多。所以很多资金开始从老的创业板个股向新股或低估值个股开始转移，这种现象在本周三第二批新股发行消息出台后表现得更为明显。创业板短线的调整风险还非常大，特别是流通市值过大、累积涨幅较大的创业板老股票，受到新股发行的冲击是最为明显的。

　　投资者宜逢低建仓

　　主持人：操作上有何建议？

　　中投证券蒋竞松：6月新股发行阶段最高的时候就冻结接近6000亿资金，下周三四有11只个股密集发行，由于发行时间集中，资金无法重复使用，市场普遍预期这次新股的中签率会高于6月底，所以很可能吸引更多资金参与新股申购及上市后的炒作(第一批新股上市后赚钱效应明显，而且涌现了如飞天诚信这样的牛股，发行价33.13元，最高涨到145.5元，中签一个号，最多能赚5.6万元，这在熊了四五年的A股市场无疑会让投机资金双眼血红).

　　目前市场预计，下周新股冻结的资金很可能会超过上次达到7000-8000亿的水平，这样一来对市场短期的流动性会有极大的负面冲击，所以下周市场出现上涨的机会不多，大涨可能就更难了。但是大家也不必过于悲观，近期市场也出现了很多可喜的变化，如低价股整体的反弹开始扩散，上证综合指数明显比较抗跌。目前低价低估值的二三线个股应该是大的选择方向，包括本周白酒股的反弹、地产股的异动，都可以看出些苗头来。

　　下周如果是不想参与新股申购的投资者可以选择在周二到周四这个阶段市场相对低迷的时候逢低进行加仓，从6月底新股发行后资金解冻就出现上涨看下周中段利用新股发行时段建仓，等申购资金解冻会有一个恢复性的反弹。如果资金充裕的投资者也无妨多参与一下新股的申购，毕竟中个新股给我们带来的惊喜可能远大于损失的利息，希望下周大家都能中新股！