浏阳河酒曾经是中国白酒市场的一颗明星。然而今年以来，浏阳河酒业先是终止“借壳”大元股份，转而与皇台酒业传出“绯闻”。此外，近期皇台酒业官司缠身，浏阳河又被曝“资金链面临断裂”，都让其上市前景蒙上阴影。《每日经济新闻》记者在对这家企业进行深入调查时更是发现，其相关预案中提及的几家供货商目前并未向其供货，那么，这家企业一路扩张壮大的背后，有哪些资本的身影和运行轨迹？其业绩下滑的背后原因何在？对其上市前景又会有什么影响？

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　　上市迷局·业绩

　　浏阳河业绩大幅缩水 或受大股东“多元化”拖累

　　梳理浏阳河酒的发展不难发现，其“没落”既有脱离五粮液贴牌的外因，也有自身产品定位“摇摆”、内部管理混乱等多重内因。

　　另外，与湖南浏阳河酒业发展有限公司（以下简称浏阳河酒业）大股东转求多元化发展也不无关联。浏阳河酒业坦承，巅峰期后，“由于股东多元化投资、内部管理更新跟进不及时、资金短缺等问题制约了浏阳河酒的发展。”

　　目前，浏阳河已逐步从一、二线城市撤退。《每日经济新闻》记者近日走访成都市区多个大型连锁超市、酒类直营店以及烟酒商发现，已难觅浏阳河酒的踪影。对此，浏阳河酒业西南大区总监刘朝阳表示，西南市场战略布局已经转移到三四线城市。

　　被迫转战三四线市场？

　　曾经家喻户晓的浏阳河酒，当前其市场销售情况如何呢？记者近日对成都市场进行了走访调查。

　　“浏阳河？已经很久没卖了，销量不好，早就给退回去了。”成都红旗连锁肖家河店一位销售人员如此表示。

　　成都沃尔玛亚太店的一位工作人员则表示，“浏阳河2008、2009年都有在卖，之后就没了”。而问及原因，该工作人员称，“浏阳河自己没请促销，销量不太好。根据商场规定，单品一年没卖到2万，就将自动缩档，缩档后该产品就无法进入超市，只有厂家自己掏钱重新建档，才能进来。”

　　随后，《每日经济新闻》记者又连续走访了多家大型连锁超市和酒类专卖店，都难觅浏阳河身影。销售员几乎都一致称，“没卖过，也没有人问”。

　　四川最大的酒类连锁超市1919，也表示未销售浏阳河酒。1919董事长杨陵江称，浏阳河属全国三四线产品，而1919一般只关注本地酒和全国一二线产品。

　　对于成都市场鲜见浏阳河酒，5月30日，浏阳河酒西南大区总监刘朝阳在电话中向《每日经济新闻》记者表示，“西南大区市场已经转向三四线的地级市和县城”。

　　缘何撤离，刘朝阳给出了他的说法，“成都市场竞争激烈，且主打高端白酒，如茅台、五粮液”，浏阳河属中低档白酒，市场布局向三四线转移，相对能保持业绩。

　　值得注意的是，在前几年市场高端酒快速增长时，浏阳河酒也一度希冀转向高端市场。

　　在浏阳河酒发展的巅峰期，2007年左右，其开始推出青花瓷系列、年份酒系列，意在突破低档酒产品的形象，但实际销售效果并不好。而在规划生产基地时，浏阳河也计划主要生产中高端酒。

　　2012年初，浏阳河酒业一位高管接受媒体采访时称，鉴于中高端市场的前景和附加值，新浏阳河在维持中低档酒原有销售额度的同时，将把开发年份酒市场作为浏阳河酒的营销重点。

　　不过，从市场情况来看，浏阳河到目前销售较好的产品仍主要是中低端酒。刘朝阳透露，主销的产品在100元/件左右，目前西南市场，浏阳河酒的市场定位已回归中低端了。

　　对此，白酒专家孙延元在接受《每日经济新闻》记者采访时评价称，“浏阳河品牌定位不明确，一方面发展高端酒不成功，另一方面低端酒市场又没维护好。”

　　业绩大幅缩水

　　市场的收缩已反应在浏阳河酒的销售业绩上。

　　近日，《每日经济新闻》记者联系了多位浏阳河酒的经销商，其都表示，“跟前几年比，销量已经差了很多”。

　　对于去年至今的销售情况，浏阳河酒业一位人士亦透露，就全国市场来说，“北方市场普遍业绩下滑”。

　　在电子商务方面，6月2日，记者查询天猫商城发现，销售浏阳河酒的仅有一家专卖店，且是属于浏阳河酒经销商开设。该店中，浏阳河销售产品从39元/瓶到最高1000余元。其中，销量较好的浏阳河珍品红52度，6瓶共288元，不到50元/瓶，月销量为168瓶。99元/瓶的52度500ml浏阳河红色经典地有缘珍品，月销量仅为4瓶。

　　今年1月，大元股份（600146，收盘价9.67元）发布的《大元股份非公开发行股票预案》（以下简称《预案》）显示，浏阳河2013年全年度实现营业收入预计将达2.4亿元，另外，浏阳河酒业还通过商标授权许可方式，授权湖南中商浏阳河酒销售有限公司等六家公司，经营浏阳河特定系列产品，预计全年度实现销售收入达10亿元。

　　按照这一预计，浏阳河2013年将实现销售额约12亿元。但在浏阳河酒的巅峰期，2005~2007年，其年度销售额一度达到20亿元。

　　“浏阳河酒业存在的主要问题是没有一个清晰的模式，产品线不清晰，组织管理和全国布局、人员都有问题。”一位浏阳河酒业不愿具名的原高管今年4月向媒体透露，自从与五粮液分离之后，没有迅速转型，耽误了销售的扩张。

　　另外，其渠道问题也被业内所诟病。今年4月，白酒营销专家肖竹青就向《每日经济新闻》记者表示，“浏阳河不停地换将，不断开发新产品，在渠道上积压了不少的库存。”

　　前述如湖南中商浏阳河等关联公司也多使用浏阳河品牌，亦被指损害了其整体品牌形象。白酒专家万兴贵分析表示，“品类繁多，影响了浏阳河消费者对浏阳河的认知，也让人搞不清楚谁才是真正的浏阳河。”

　　“多元化”战略是元凶？

　　在外界分析看来，纵然浏阳河自身的诸多问题造成其业绩大幅缩水，但主因在于大股东的多元化战略分散了酒业发展的精力。

　　孙延元表示，是否把酒作为核心的产业发展，分清产业主次是浏阳河酒发展面临的重要问题。他举例称，“与浏阳河同为贴牌五粮液起家的金六福，就更专注于做酒，走品牌专业化路子，没有跨行业，没有多元化；而浏阳河属集团公司，一开始就进行产业多元化，精力相对分散。”孙延元认为，浏阳河在酒产业发展还没稳固就开始发展其他产业，“酒其实还没做踏实”。

　　《预案》也显示，巅峰期后，“由于股东多元化投资、内部管理更新跟进不及时、资金短缺等问题制约了浏阳河酒的发展。”

　　据了解，从2003年开始，当时的大股东湖南中商集团（彭潮任董事长）一直在数十个领域进行多元化投资。2003年，集团开始涉足房地产，2004年又分别投入了水产和电子科技，2005年加入餐饮。

　　湖南中商集团官网显示，目前中商集团产业分六大板块，包括食品、房产、水产、投资、餐饮、电子等。

　　湖南中商集团在这些领域的投资虽然各有成败，但是资源分散制约了浏阳河酒的发展。浏阳河酒业一位高管也于2012年曾向媒体表示：“集团化横向发展过快，是浏阳河市场下滑的主要原因。”

　　而在浏阳河投资建设酒厂上，外界就质疑过资金短缺问题。浏阳河于2006年就已拿地成功，并计划建设湖南浏阳河国际名酒城（酿酒生态园），以扩大自身产能，项目占地1500亩，总投资27.5亿元，但该项目直至2009年9月才动工。

　　另外，近两年，浏阳河酒业实控人彭潮亦被指将本应用于公司发展的资金抽走。4月底，据《中国经营报》报道称，“彭潮在各领域的投资比较多，欠账也比较多”，

　　“2011年融得第一笔资金也并没有用于浏阳河的广告投放和市场发展，而是被用于还债或挪作他用。”对于上述说法，记者多次联系彭潮，截至发稿未获回应。