在流动性充裕、新股暂停发行、政策预期强烈的背景下，沪深股市却在2月20日之后出现一轮快速下跌，市场所期待的春季行情 “百花齐放”尚未完全展开就戛然而止。分析人士指出，经济数据低迷、房地产预期逆转、流动性收缩预期升温和创业板赚钱效应大幅缩水等诸多因素，共同铸就了市场的“倒春寒”。

　　昨日A股以“满堂红”为两会献礼，但上述诸多因素应会继续影响3月行情的演绎。业内普遍预计，经济面和资金面暂难扭转，而权重股估值修复、“两会”改革题材升温以及新股和次新股炒作，将共同铸就三月伊始股指的企稳和局部热点活跃。

　　二月市场突现“倒春寒”

　　上证综指和深证成指本周一分别上涨0.92%和0.35%，中小板指和创业板指更是分别上涨1.37%和2.11%，共同铸就了市场的“满堂红”，为两会行情带来积极预期。但是，为当前市场的红盘做铺垫的，其实是2月21日以来的凌厉下跌回调，其中部分因素对当前的市场行情仍形成制约，值得投资者警惕。

　　经济面上，继2月汇丰PIM初值创出7个月新低48.3%，引发市场担忧之后，3月3日最新发布的2月汇丰PMI终值48.5%也再度确认了这种担忧。房贷停发传闻加剧了市场对地产行业乃至宏观经济的担忧，造成了上周权重股的集体跳水，并使得信用风险预期再度升温。分析人士指出，市场对经济持续回落的担忧在上周市场的暴跌中获得宣泄，但在制造业增速放缓、投资力度趋弱的情况下，预计3月的经济数据料难较2月出现逆转，这将持续制约股指反弹空间。

　　资金面上，央行重新启动正回购收缩流动性，再加上逆回购到期，以及财政缴存、银行补缴存准等因素，尽管短期资金面依然宽松，但股市预期却发生了扭转。而1月底以来，人民币兑美元中间价持续下跌，加剧了市场对资金流出的担忧，这对市场情绪是雪上加霜。

　　此外更值得关注的是，创业板出现连续调整，明星股领跌加剧市场恐慌。作为前期市场中赚钱效应最为抢眼的板块，创业板获利盘众多，近期在市场动荡的背景下，其面临解套盘和止盈盘的双压力，明星股领跌更是引发了市场局部恐慌情绪。分析人士指出，从龙虎榜数据可以看出，创业板强势股的纷纷杀跌是机构席位和游资主力蜂拥出逃所致，板块走势受到较强的制约。

　　三月难现趋势性上涨

　　目前指数已经回落至春节行情启动前的水平，继续全面回调的可能性不大。展望3月，市场面临的形势正在发生变化，总体看来好坏因素参半。

　　相对于2月，3月市场面临的最大变化在于，流动性偏松格局正逐步接近尾声，且IPO或将在3月中下旬再度开启，市场资金面的不确定因素在增加。据中信证券统计，已过会但未发行的28家企业在3月可能会陆续实施IPO，预计筹资规模为95亿元，考虑到老股转让，预计资金需求在170亿-200亿元。这些均在进一步扭转市场的流动性预期，对市场情绪产生负面影响，进而制约股指的反弹空间。

　　不过，部分有利因素也支撑着市场的企稳与局部活跃。首先，“两会”维稳概率较大。三月市场关注的核心无疑是刚刚开幕的“两会”，考虑到在上年末政策会议密集期引发的市场改革预期，两会期间政策风格料难超出市场预期，稳定为主的可能性较大。

　　其次，房地产行业方面，市场此前的恐慌情绪正在逐步被修复。首先，在地产股发生暴跌之后，A股16家上市银行中除3家城商行外均已就“停贷”发布了公告，反映出市场对银行和地产板块的影响被过度解读。其次，多家机构研究认为，今年房地产市场会较此前有所降温，增速出现下滑，但仍是正增长，信用事件短期爆发的概率较低。再次，多只地产股大股东出手增持彰显对中长期发展信心。日前，权重板块表现好于中小盘股，沪指逐步走稳率先反弹，显示出市场正在对前期的错杀进行修复。由此预计，以银行、地产为代表的权重板块的估值修复是大概率事件。

　　再次，市场对于人民币汇率的担忧短期内已经有所缓解。分析人士指出，短期的弱势和震荡虽然导致了升值预期的动摇，但基本面和广义收支账户的顺差等，均决定了人民币汇率长期升值的驱动力尚未发生本质变化，人民币贬值难以持久。

　　整体看来，三月不确定性在增加，市场整体难以出现趋势性上涨，两会题材和新股上市成为市场焦点。相对而言，创业板高估值个股或难以产生资金吸引力。

　　后市关注两大机会

　　整体看来，三月市场高度关注两大机会：“两会”改革政策题材和新股次新股。其中，前者预计将在3月上半月成为市场的主导，而后者料将在下半月接棒并引发新的热潮，其中投资者需要警惕资金转移引发的市场动荡。

　　首先，乘“两会”改革政策东风，相关板块概念仍有望得到资金关注。从近期走强的板块不难发现，新能源汽车及锂电池、油气改革和电力均与改革预期有关，预计金融改革、土地改革等多方面的改革政策题材板块未来有望轮番被资金关注。此外，国家安全概念、养老产业、节能环保、自贸区建设和新型城镇化等均有望引发市场的投资热情。

　　其次，新股有望在两会后再度成为市场焦点。今年新股发行是市场最大的看点，从此前市场的打新和炒新热情高涨看，未来新股密集上市再度来临后，新股也将再度成为市场焦点。由此，新股、次新股及其所在行业均有望再度活跃，并由此带动创业板相关个股的反弹。

　　不过，分析人士也提示，经过前期市场的调整后，次新股由于套牢盘少更容易在反弹中获得资金的青睐，次新股有望成为股性活跃、反弹延续性好的标的。而此时需要警惕的是，资金从估值修复的大盘股中撤离转而投向新股和次新股，以及由此引发的市场动荡。