受周末消息面偏空影响，昨日大盘小幅低开，随后在国企改革、环保等“两会”受益概念板块走强的带动下，两市大盘震荡攀升。最终，上证综指报收2075点，上涨0.92%，在3月份的首个交易日实现“开门红”。

　　盘面上，金融、石化等为首的权重板块走势较为低迷，拖累了股指的涨幅，但个股的表现却十分活跃。截至昨日收盘，两市上涨个股多达2054只，下跌个股仅272只。同时，两市涨停个股达63只。在板块方面，上海国资改革、污水处理、美丽中国、人脑工程等概念板块指数的涨幅均超过5%。“两会”的召开为昨日A股市场的强势提供了强大的动力。不过，尽管上证综指目前已实现四连阳，但未能完全收复2月25日大跌的失地，由此显示，当前市场的反弹力度较弱，未来将面临众多不利因素，因此上行压力重重。

　　一方面，2月份中采PMI为50.2，较1月份环比下滑0.3个百分点；汇丰制造业PMI终值为48.5，创出7个月低点。尽管这两个数据略有差异，但从趋势上看，均表明国内宏观经济增速在持续放缓，企业盈利增速压力继续加大。

　　另一方面，进入3月份，作为影子银行主要组成部分的信托产品将进入兑付高峰期。其中，3月和5月是对信托刚性兑付的两次重大考验。尤其是5月份地产信托到期，将是1月和2月的3倍，届时整个金融系统将面临巨大的刚性兑付压力。一旦出现违约事件，将有可能触发系统性风险。另外，大量信托计划集中到期对股市资金面也将是一个重大挑战。

　　此外，“两会”后将进入年报密集披露期，前期涨幅巨大的题材概念股将面临真实业绩的考验，尤其是目前股价仍处于估值高位的创业板及中小盘个股。尽管经过前期的下跌后，创业板的平均市盈率有所回落，但截至3月3日仍高达61.16倍，相对于整体不到20%的利润增速，泡沫成分明显，年报业绩或将成为其估值回归的导火索。同时，新股IPO的重启也将施压于二级市场。因此，预计创业板后市进入中级调整的概率较大。

　　从技术上看，上证综指上方面临重重压力。首先，10日、20日均线集结在2080点一线，对股指构成双重压制。其次，前期M头颈线位在2080点，颈线上方套牢盘沉重，短期内有效突破的难度较大，预计将在2010点上方维持震荡整理格局。在个股方面，将出现明显分化，创业板的结构性风险和局部新热点的结构性机会将同时存在。在操作上，建议在控制好整体仓位的情况下，适当关注有关国企改革主题的低估值品种。民族证券 郑常斌