漫画/余宁山

　　“幸亏我及时清仓，否则一辆车就开走了。”上周末，长沙股民陈阿姨跟记者谈起IPO重启时，一直庆幸自己将手头股票清仓是英明决策。记者发现，自1月8日新股发行开闸以来，上证综指走出三连阴，2000点整数关口岌岌可危。在许多股民看来，IPO等同于圈钱，而圈钱等同于从股市抽血，失血过多的股市必然下跌。

　　市况：IPO重启市场损失市值1.44万亿

　　自上周三，新宝股份和我武生物进入申购环节以来，停滞了一年多的新股发行正式重启，但是沪深股指却迎来最猛烈的一轮下跌。WIND咨询显示，去年11月30日宣布新股重启的消息时，沪深两市总市值为24.76万亿元，但是当1月8日IPO正式重启时，两市总市值为23.32万亿元，也就是说，即使不把上周沪深股指的暴跌计算在内，单就IPO重启的消息，就使得A股总市值损失了1.44万亿元。

　　“现在的市场孱弱，IPO重启已经对市场形成了事实上的抽血效应。”长城证券分析师张新建说。数据显示，单就1月8日发行的新宝股份和我武生物，网上网下冻结资金共计高达1282亿元。上周后三个交易日，每个交易日打新资金冻结都在1000亿元以上，而沪市总成交额仅在600亿元左右徘徊。市场分析人士普遍认为，资金面紧张与新股发行的双重冲击，将继续压制市场估值，主板存在惯性下跌风险。

　　弊端：老股转让成圈钱的代名词

　　1月10日，拟登陆创业板的奥赛康，由于发行规模过大以及老股东套现过多，在承受巨大舆论压力之后，公司宣布暂缓IPO。事实上，在奥赛康暂缓上市的背后，本次新股发行体制改革中老股转让制度开始显现其弊端。

　　根据奥赛康的发行计划，公司拟发行股份数量是5546.6万股，其中老股数量高达4360.35万股，新股发行与老股转让比例为1比4。更为让投资者惊讶的是，奥赛康发行价定为72.99元/股，市盈率67倍，大幅高于创业板医药制造业平均约55倍的静态市盈率。于是出现了这样一个奇怪现象，公司新股发行募资为8.65亿元，但是老股东套现额高达31.8亿元。更让投资者难以理解的是，就算按照这样的方案奥赛康得以发行，但在发行之后其股权结构中，老股东持股比例依旧高达70%左右，不妨碍3年以后老股东继续减持套现。“老股转让本意是减少3年以后，限售股解禁对股价的压力，但是如果都照奥赛康这样发行，那这项政策安排就成了老股东套现的工具。”长沙股民肖先生不满地说。

　　记者查阅首批发行的新股资料后发现，像奥赛康这样利用老股转让而圈钱的公司还有不少，比如已经完成了发行的我武生物，其老股东通过老股转让的收益率就高达16倍。而在全通教育的老股转让方案中，首先转让的是外部股东，拟转让比例为其持股总数的0至100%；其次是公司董监高，拟转让比例为其持股总数的0至25%。该公司发行价高达30.31元/股，老股转让1150万股，老股转让所得资金总额3.48亿元，其圈钱套现更显得急不可耐。对此，市场分析人士认为，通过低价入股，利用上市后大举减持套现圈钱，老股转让如果不加以规范，那将影响到股民对本次新股发行体制改革的信心。

　　趋势：新股将进入海量发行时代

　　本周，A股市场将迎来IPO重启后新股发行最为密集的一周，将有33只新股密集发行。根据监管层的安排，1月份将有50只新股发行，而其他已过会未发行的新股，恐怕要等到3月份补充了2013年年报才能发行，IPO发审会也将于3月份重启。

　　从长远来看，IPO必然从审核制过渡到注册制，而将IPO大权交给市场以后，新股将摆脱目前的稀缺状态，进入海量发行的时代。“IPO实行注册制以后，新股就如同商品，是否卖得出去得看市场脸色，如果你卖的新股质次价高，那么必将面临发行失败。”分析人士指出。记者查阅了证监会最新公布的新股发行(IPO)在审企业情况表，截至1月9日，两市IPO排队企业总数为701家，其中，沪市主板市场174家，深市中小板288家，创业板239家。市场人士认为，为了实现审核制向注册制的过度，今年监管层将大幅加快新股上市的进度，预计年内将有300家公司完成IPO，在新股海量发行时代，股民需要擦亮自己的眼睛，今后中签新股或许并不意味着能够赚到钱，新股上市首日即“破发”的状况或许会成为常态。

　　记者手记

　　股市最基本的两大功能是融资与投资，而本次新股发行体制改革是完善这两大功能的关键。造假上市和圈钱无度，是此轮改革之前最为市场诟病的漏洞，在监管层几次三番的审计风暴过后，造假上市的局面得到了根本性的扭转，但是圈钱这一体现资本贪婪本质的积弊仍存。

　　最近几天，作为本次新股发行体制改革中的重头戏，老股（即在IPO之前上市公司股东持有的股份）转让成为了股民关注的焦点。监管层的本意是好的，让持有老股的股东通过IPO一次性减持，既增加了新股发行的流通量，也减少了此后限售股解禁对市场的冲击。但是，让监管层措手不及的是，既然老股可以通过IPO转让，为何不趁着IPO卖个高价，一次赚个够呢？3年以后的事，还有谁去管他，资本的逐利性暴露无遗。但是，不管是谁都别忘了“出来混迟早要还的”，如果市场垮了对谁都没好处。综合来看，对于这次新股发行体制改革，监管层已经做了较为完善的制度安排，但还有阴霾需要扫除。

　　2014年展望

　　700只新股打包发行

　　刘纪鹏（中国政法大学资本研究中心主任）：“三高”问题不难解决，如今有700多家企业在排队准备，如果你高，那我就30家、50家、100家地上，打包发行，不要每次只发个两三家。每次IPO重启前大家都恐惧IPO一来市场供大于求，但凡真的重启了，立刻就变成供不应求，这是为什么？就是因为证监会每次只发几家，人为制造了紧缺，而无视背后700多家企业的真实供求。假如我们700多家企业一起上，“三高”会压不下去吗？

　　放开发行节奏治“三高”

　　李大霄（英大证券研究所所长）：放开发行节奏是“三高”的治本之策，也要让打新者承担一定的风险。现在大家之所以热衷打新，是因为这是一桩稳赚不赔的买卖，多高都去打，这对二级市场的投资者也不公平。而目前想扭转这一局面，的确要靠行政之手的辅助。我认为，除了集中发行外，还有两个方法可以参考：一是对于太贵的新股可以考虑让它上市首个季度每周交易一次；二是发行价太高的股票可以考虑让它一年后再上市。（整理/彭翔）