股权激励本来是为使公司远期利益与高管利益一致，提高公司高管工作效率，激发工作积极性的手段，然而银轮股份（002126.SZ）的股权激励却成为了高管创富的有利工具。

　　1月7日，银轮股份发布限制性股票激励计划（草案）修订稿显示，公司以定向发行新股的方式，拟向激励对象授予954万股限制性股票，占激励计划签署时公司总股本的3%，授予价格为2.63元/股。

　　截至2012年9月末公司归属于上市公司股东的每股净资产为3.83元/股，公司此次推出的股权激励计划，行权价格较每股净资产还低。

　　半价股权激励

　　1月7日，银轮股份的公告显示，公司以定向发行新股的方式，拟向激励对象授予954万股限制性股票，占激励计划签署时公司股本总额31800万股的3%。

　　此次银轮股份限制性股票激励计划授予的限制性股票的授予价格为2.63元，系根据计划草案公告日前20个交易日公司股票均价的50%确定，激励对象为公司的高级管理人员及公司认定的核心技术（业务）人员，共计33人，占公司总人数2717人的1.18%。

　　1月8日，银轮股份收盘价格为5.58元/股，2.63元/股的授予价格不到该股价的一半。

　　投资者认为，银轮股份此次推出股权激励首次公告日是2012年12月3日，当时的上证指数还处于1900多点，为近三年最低迷时期，在此低点公司还实行半价激励，究竟有何目的？

　　行权条件仍较低？

　　银轮股份此次股权激励的行权条件显示，此次计划授予的限制性股票的有效期为自限制性股票授予日起计算，不超过54个月，首次授予的限制性股票自本期激励计划首次授予日起满30个月后，激励对象应在未来24个月内分两期解锁，每期可解锁数量各占限制性股票数量比例的50%。

　　第一期解锁条件为2012-2014年净利润复合增长率不低于20%，且2013年净利润较2012年增长率不低于20%，2014年净利润较2012年增长率不低于44%。2013年净资产收益率较2012年增长率不低于20%，2014年净资产收益率较2012年增长率不低于44%。

　　第二期解锁条件为2012-2015年净利润复合增长率不低于20%，且2013年净利润较2012年增长率不低于20%，2014年净利润较2012年增长率不低于44%，2015年净利润较2012年增长率不低于72.8%。2013年净资产收益率较2012年增长率不低于20%，2014年净资产收益率较2012年增长率不低于44%，2015年净资产收益率较2012年增长率不低于72.8%。

　　相较于2012年12月3日银轮股份首次推出的行权条件，此次公司对净利润增幅增加了一定难度，并且多了净资产收益率限制，并规定净利润和净资产收益率均为扣除非经常性损益后的数据。

　　2012年第三季报显示，前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为3679.87万元（含非经常性损益698.95万元），同比下降60.72%；第三季度当季，公司实现归属于上市公司股东的净利润为228.60万元，同比下降92.21%；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.49%。

　　另外，三季报还预测2012年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-40%至-60%，变动区间为4189.22万元至6282.83万元，若假设非经常性损益仍为698.95万元，简单计算2012年度银轮股份的扣除非经常性损益后的净利润为3490.27万元至5583.88万元。

　　由此可以简单推算，银轮股份可行权的年度的净利润区间如下：2013年的净利润行权区间为4188.32万元至6700.66万元，2014年的净利润行权区间5025.99万元至8040.79万元，2015年的净利润行权区间6031.19万元至9648.94万元。

　　然而， 2009、2010、2011年银轮股份扣除非经常性损益后的净利润分别达5207.22万元、12840.09万元、10030.59万元；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率10.50%、22.19%、13.85%。

　　也就是说，银轮股份此次虽然推出了股权激励，或许2012年之后3年的业绩反而不如2012年度前三年的业绩，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率也大不如前。

　　对于银轮股份此次的股权激励，有投资者表示会在股东大会上投票否决。

　　1月8日，银轮股份的证券代表许宁琳向记者表示，公司实施股权激励符合相关规定，对于投资者不满意这种低价激励，许宁琳则认为公司“不管怎么做，总会有人不满意”。

（责任编辑：向婷）