权威人士向中国证券报记者透露，不论是场外市场还是在港上市，监管层已经出手拓宽企业融资之路，A股“四管齐下”泄洪。同时，新一阶段发行改革正在推进，将逐步改变企业只能走上市独木桥的状况。分析人士认为，由于补充年报材料在即以及财务信息核查工作启动，短期内新股发行节奏尚难恢复，新股暂难大量上市。

　　多策并举缓解排队压力

　　一些投资者把正在排队的800余家拟上市公司看成悬在市场头上的炸弹，如何平稳泄洪考验监管层智慧。

　　中国证券报记者了解到，“宜疏不宜堵”或成为解决IPO“堰塞湖”的主要思路，从场外市场到境外市场，乃至债市，资本市场融资之路将更通畅。

　　证监会有关部门负责人透露，对于IPO在审企业排队的情况，将不断完善新股发行的体制机制，丰富市场层次和融资品种，为企业提供多方位融资平台，促进国民经济持续健康发展。解决思路包括四个方面：

　　一是加快新三板市场、区域性股权交易市场建设，进一步健全监管、准入、交易制度安排，完善多层次市场体系，各市场合理分工，有效衔接。

　　二是按照“积极疏导、自愿选择”的原则，引导在审企业在场外市场挂牌交易，鼓励企业申报公开发行前先在场外市场挂牌交易，改变所有企业全部向主板、创业板申报的格局。

　　三是适当放宽对企业申报前融资和在审企业私募股权融资的限制，明确在审企业可以发行公司债，多渠道化解融资困局。

　　四是放宽内地企业到香港发行H股上市的条件，充分利用“两种资源和两个市场”，更好满足实体经济需要。

　　这些思路吸取了市场各方建议并已经快速落实以扫清障碍。除新三板扩围落地、区域性股权交易市场建设启动外，监管部门已放宽在港上市限制。

　　此外，一场核查行动也已启动。该负责人透露，为了切实保障投资者利益，监管部门将进一步严格依法查处财务造假、虚假披露等违法行为。督促保荐机构对发行申报企业的相关情况，特别是财务信息集中进行专项核查。加强对上市公司和拟上市公司治理的监督检查，推动完善公司治理。

　　推进发行改革

　　在新股暂时未见发行之际，新一轮发行改革已经开始推进。综合多方信息，下一步发行改革重点已基本明确。

　　首要是目前正快速推进的多层次资本市场建设，特别是全国性场外市场建设。消息人士透露，近期全国代办股份转让系统的交易制度即将修改，新三板交投有望更活跃，下一步将有更多国家级高新技术园区纳入试点范围。证监会还将进一步规范发展区域性股权交易市场。

　　其次是进一步丰富市场品种，推动公司信用类债券市场发展，调整发行框架，放松期限限制，以非公开发行为重点，加快创新继续推出符合市场需求的信用类债券品种，推动银行间交易市场和交易所市场的互联互通。

　　再次，进一步改善主板、中小板和创业板发行条件，健全对新兴业态和商业模式企业的信息披露和市场准入安排，逐步淡化对盈利能力的判断，增强市场信息披露的弹性和适应性。

　　此外，以理性合理的询价制度为重点，强化定价过程中的市场约束。打击发行人粉饰业绩、欺诈上市，虚假披露等行为，严惩保荐机构虚假记载，误导性陈述和重大遗漏以及帮助发行人过度包装、合谋造假等违法违规行为。

　　分析人士指出，不论是场外市场还是公司信用类债券，这一阶段的改革立足于发行市场而非仅仅是新股市场，是为“治市”，以真正实现多层次资本市场建设。这些举措目标非常明确——逐步改变企业只能走上市一条路的状况，更好满足不同成长阶段企业的价格发现和投融资需求。

　　短期新股发行节奏难恢复

　　针对何时再现新股发行这一问题，分析人士指出，一季度恐难有新股上市。有投行及拟上市公司人士透露，已经在2012年底开展财务核查和问核底稿检查工作，一些材料有问题或财务不达标的公司或将在2013年一季度被迫撤离。

　　“监管部门一季度开始财务专项检查，并对全部排队企业进行抽查，估计这个过程会延续一段时间。”有投行人士透露，由于2012年宏观经济疲弱，一些企业或不再符合IPO财务指标，加之部分企业突击上市材料可能存在问题，这会导致一季度有大量的公司在抽查前主动撤离。“按照目前监管部门的规定，只要存在IPO过程中的造假问题，保荐人和拟上市公司都要负责，不能一撤了之，因此与其被动等待抽查到自己脑袋上来，不如提前主动撤退。”

（责任编辑：华青剑）