SDR对新三板的影响分析

　　这两天关于人民币加入SDR的消息满天飞，对于非金融系学生来说，SDR非常之陌生，对中国“大妈”来说有些费解，易三板（微信ID：esanban）研究院帮大家解读一下。

　　更有意思的是，在一篇文章中，提到了“日元加入SDR后股市涨了7倍”，一下子吸引了读者的眼球。这个真的吗？

　　日元加入SDR股市涨了7倍，花了16年

　　易三板研究员在网上找到了这张图，我们先看一下。日本1973年加入SDR，但股市在后来的9年里，并没有爆发式增长，保持着平稳的“慢牛”，维持在7000点左右。

　　真正“大牛市”到来是什么时候？1982年以后。这个时候的背景，年纪大一些的人都知道，八十年代的日本人已经有了“超越”美国的觉悟，大肆到美国并购企业、大厦，包括洛克菲勒中心之类（后来好像又被美国人买回去了）。日本经济的崛起，曾经一度令美国人恐慌。

　　1982年－1989年，这七年里日本股市爆发，增长到38000多点，翻了7倍。同时，日本的房地产也进入了顶峰。之后的事情大家都知道了，日本泡沫破裂，迎来“失去的10年”，经济衰退。

　　这背后有很多政治、经济、外交的原因，但日本资本市场的教训，中国的政府、投资者、学者一直非常关注，引以为戒。

　　所以，日元加入SDR股市涨7倍，从“结果”上看似乎是没错的，但是这一个过程用了“16年”！而日本股市爆发的真正原因则另有隐情，SDR只是一个巧合或者辅助的原因。

　　人民币加入SDR，增进市场信心

　　先解释一下什么是SDR？易三板研究员从资料中摘取了一段：“SDR 即特别提款权(Special Drawing Rights)，是由 IMF 构建的一种准货币，目前仅包括全球范围内四种主要的储备货币——美元、欧元、英镑和日元，权重分别为 42%、37%、11%和 9%。” 人民币加入SDR打破了这种平衡。人民币权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。人民币排在第三位。

　　简单来讲，SDR是一种货币储备，是一个国家宏观层面的东西，和老百姓有关系吗？

　　有的学者认为，人民币加入SDR象征意义大，实际意义小。但更多的人认为，在如今大资管时代，人民币加入SDR的意义不亚于2001年中国加入WTO。

　　人民币加入SDR大大提振了市场信心，使得国人对人民币国际化的努力获得了几分赞许。要知道在5年前，2010年的时候，中国曾经向IMF（国际货币基金组织）申请过一次，被无情的驳回了。理由是虽然中国达到了贸易规模标准，但人民币不是“可自由使用”货币。对于这个所谓的“可自由使用”的说法，争议是非常大的？好在这一次2015年，中国政府搞定了IMF。

　　中国加入SDR虽然对推进跨国贸易、金融实际作用有限，但这是国际社会对中国市场化和金融开放的认可。难能可贵！

　　IMF总裁拉加德表示：“将人民币纳入SDR是对中国一系列具有重大意义的改革的认可，是对中国经济开放的认可，也是对中国政府未来将遵守市场化原则的认可，这对人民币和中国而言具有重要象征性意义，未来一系列改革将继续推进。”

　　SDR对新三板的影响分析

　　对于投资者来说，SDR是个宏观问题，和老百姓有什么关系？虽然日元加入SDR股票没有暴涨，但是可别小看SDR对中国的影响。

　　从2001年中国加入WTO，朱镕基总理带领的15年艰辛谈判胜利，当时就给国际社会一个“5年”承诺，5年内逐步放开金融市场，包括银行业以及人民币业务。外资银行进入中国，并没有我们想象得那么大的冲击，中国银行业迎来黄金十年。但汇率和资本管制开放进程却遇到挫折，一直备受国际投资者诟病。

　　这次人民币加入SDR货币篮子，大家关注最大的就是跨境资本管制是否会放松。不久前，一位业界的朋友谈到，国外对中国资本市场非常关注，股市的这一波过去了，但美国犹太人也在关注新三板，寻找进入的机会。

　　新三板是一个比较新的市场，40倍左右的估值比中小板和创业板100倍左右的估值低很多，未来二级市场流动性的增加，这个估值一定会提高。新三板还不为很多投资者所知，是一个“价值低洼”市场。

　　尽管新三板对国内散户有500万的开户限制，但对于那些资本“大鳄”来说，门槛并不是问题。他们等待的是一个时机，一个是资本流动管制的放松，一个是新三板二级市场交易对手的出现。

　　前两天，一位在易三板社区模拟炒股的朋友说，他曾在11月中旬以15元左右，买入分豆教育（831850）的股票，12月1日价格涨到了37元，涨幅超过100%多。新三板二级市场还是有很多投资机会，尽管市场还比较初级，流动性不好。