聚氯乙烯行业展望：产能过剩制约景气改善

　　2014年，聚氯乙烯（PVC）行业需求略有改善、去产能进展缓慢，行业产能仍严重过剩，导致PVC价格持续低迷，2010年底以来，行业进入漫长的价格下跌和筑底期间，至今已持续四年之久。2014年1~9月，国内18家上市和发债PVC企业亏损企业达到5家，亏损面约为40%，景气度仍较低迷。

　　受前期投资缩减、新开工面积下降影响，2015年房地产竣工面积大幅增长的可能性不大，对PVC增量需求的拉动预计在5%左右；PVC新增产能投放已呈现放缓趋势，行业产能增速将继续回落至5%以内甚至不再净增长，2015年PVC新增产能超过需求增量的可能性不大，不过即使产能不再净增长的偏乐观估计，行业亦有35%左右的闲置产能，行业供应过剩的状态难有明显改观；同期，电石和煤炭价格难有提升、电力和液氯价格将维持稳定，PVC生产成本将保持在相对低位。展望2015年，在成本支撑及利润盈亏下，PVC价格不会显著恶化，但产能过剩亦制约其回涨，预计PVC价格仍将在低位波动，行业将延续低迷行情，经营风险将保持在高位。

　　2015年，行业原材料成本将保持在相对低位，行业平均成本亦将随高成本企业的退出和向中西部地区的产能转移而有所降低，行业盈利规模大幅下降的可能性很低。PVC行业投资负增长已现，2014年行业债务负担有望保持稳定，偿债指标将受行业实际投资和盈利规模的影响小幅波动，行业财务风险将保持稳定。

　　2015年行业分化将进一步加剧，生产成本仍是产能过剩行业环境中决定企业核心竞争力的首要因素，具备原料自给能力的电石法PVC企业构成了行业中的低成本群体，显著的成本优势将支撑其持续盈利，并将通过挤压高成本企业生存空间的方式获取更高的市场份额。

　　综上所述，中国PVC行业经营风险和财务风险保持在高位，但大幅恶化的可能性较低，预计未来一年PVC行业信用品质不会发生明显改变，从而维持PVC行业信用品质差的评价，行业展望维持稳定。（作者：中债资信）