2014年，支撑药品需求增长的核心因素未发生明显改变，药品基础性需求、财政的持续投入及医疗服务能力的提升推动国内医药制造行业保持旺盛的行业需求，且年内基药及非基药招标进度缓慢，药品降价趋势相对温和。但在医保支出增速放缓、医保控费等因素影响下，2014年行业收入和利润增速进一步下滑，盈利能力和获现能力基本保持稳定，总体看，行业仍维持了较高景气度。
展望2015年，虽然引入商业保险机制能够对医保基金收入形成一定补充，但在前期已完成医保全覆盖的基础上，财政投入增速的回落仍将导致基金收入增长乏力，医保基金结余率的下降将使基金支出进一步承压，并将导致医药制造行业需求增速呈现进一步小幅回落。价格方面，药品定价机制的市场化转型已初具意向，部分高价药价格存在下跌空间，但政策的落实有待与现行招标机制进行衔接；2015年内大部分上年未进行基药招标的省份或将启动招标工作，从2014年各省的基药招标方案，整体招标风格偏温和。短期看，在医保筹资压力影响下，价格下降是基药招标的主要发展趋势，预计2015年招标带来的药品降价效应将逐渐显现。考虑到药品消费的刚性需求以及财政的持续投入，2015年医药制造业景气度不会发生实质性改变，其整体经营风险较低。
财务风险方面，2014年行业收入和利润增速进一步放缓，但整体仍保持较强的盈利能力，经营获现能力尚可；行业整体债务负担较轻，偿债指标表现较好。未来随着新版GMP改造的完成，行业固定资产投资规模或将有所减少，预计行业债务负担大幅加重的可能性不大，偿债指标有望保持现有较好水平，行业财务风险较低。
行业信用品质分化方面，在行业增速的放缓及政策环境趋严背景下，不同规模的企业间分化加剧，其中具备产品结构优良、营销能力突出的大型制药企业有望更多的分享药品需求的增长，而中小企业、特别是小型普药制造企业信用品质下滑的风险加大。另外，细分子行业间信用品质亦存在分化，中成药和化学制剂药子行业信用品质较好，化学原料药信用品质处于较差位置。
综上所述，未来一年，中国医药制造行业信用品质不会发生明显改变，中债资信维持行业“较高”的信用品质评价及“稳定”的行业展望。（作者：中债资信）
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