三夫户外IPO发展前景堪忧

　　年1/3门店亏损、关闭2家门店

　　三夫户外IPO发展前景堪忧

　　半个月前，北京三夫户外用品股份有限公司(下称“三夫户外”)三夫户外无锡宜家荟聚店正式开业，至此，三夫户外拥有35家门店。不过，三夫户外门店增加的背后，则是其去年三分之一门店亏损的窘境。

　　开店数量疑似造假

　　不久前，三夫户外披露了招股说明书，根据招股书披露的内容，2009年3月，三夫户外在南京新街口开了南京市第一家门店 (旗舰店)，面积778.10平米;2010年4月，三夫户外在南京进香河开了第二家门店，面积252.8平方米。2011年至2013年，新街口店净利润分别为 130.15万元、112.82万元、86.76万元，净利润呈逐年下滑之势。进香河店2011年至2013年净利润分别为28.78万元、43.89万元、29.37万元。

　　事实上，三夫户外在南京还有第三家门店，即紫峰大厦店(紫峰大厦是江苏第一高楼)。对于该店，三夫户外在招股书中除了说明 “紫峰大厦店于2013年关闭”外再未提及。大众证券报和财信网记者在三夫户外官网查询的信息是，紫峰大厦店开业时间是2010年12月18日，位于购物中心4F，面积246平方米。对于南京三夫紫峰大厦店，三夫户外实际控制人张恒曾解释为 “这是目前三夫户外唯一的商场店铺，是个尝试”。

　　紫峰大厦店并非三夫户外2013年关闭的唯一门店。2009年12月，三夫户外在杭州开设天目山路的东路店与西路店，总面积达540平米。然而，天目山路西路店2013年关闭。天目山路东路店面积为380平方米，2011年至2013年，该店净利润分别为21.82万元、-8.16万元、20.75万元。三夫户外属于户外用品零售行业中的渠道商，在杭州，户外用品零售企业主要有杭州嘉禾户外用品有限公司、杭州风雪贸易有限公司旗下的零售企业。在杭州经营数年的三夫户外为何于2013年收缩战线?

　　三夫户外招股书披露的信息显示，截至2013年末，公司在全国共拥有34家连锁门店，而2012年末这一数值为33家。既然三夫户外在2013年关闭了2家门店，即意味着公司新开了3家门店。事实果真如此吗?据招股书披露，三夫户外在2013年新增的门店为北京望京店 (面积130.81平米，2013年7月开业)、成都清江西路店 (面积320.74平米，2013年5月开业)。还有1家在哪呢?这不得不提苏州凤凰广场店(面积526平米、2014年3月开业)。令人疑惑的是，苏州凤凰广场店今年3月才开业，三夫为何将还没有开业的店也算了进去?

　　三分之一门店亏损

　　除了关闭门店，三夫户外2013年亏损的门店高达11家，占总门店数量的三分之一，尤其是在长春的3家门店。2011年和2012年，长春3家门店全部盈利，2013年则是全部亏损。

　　2011年到2013年，三夫户外归属于母公司股东的净利润分别为3309.00万元、2709.81万元和3220.28万元，其中2012年相比2011年下降18.11%，而2014年1-3月公司未经审计的净利润为93.93万元，同比下降44.55%。对此，三夫户外解释称，由于专业户外零渠道受整体宏观经济、零售行业增长态势以及电子商务和商场渠道的冲击影响较大，使得公司面临的外部竞争环境日趋严峻，如果在未来一段时间内公司不能进一步增强盈利能力，提升产品市场占有率，将有可能面临业绩进一步下滑的风险，甚至可能出现上市当年营业利润较上年大幅下滑50%以上的风险。

　　那么，公司同行的表现又如何?三夫户外国内同行业的上市公司是探路者(300005,股吧)(300005)，2011年至2013年以及今年第一季度，探路者净利润分别为10715.18万元、16870.20万元、24880.38万元、7769.94万元，同比分别增长98.81%、57.44%、47.48%、31.53%。

　　令人关注的是，根据招股书，三夫户外拟募集资金总投资额为2亿元，其中公司拟投资15680万元用以建设专卖店共计29家，全部为直营店。三夫户外现有门店约三分之一亏损，2013年更是关闭了两家门店，公司为何仍要耗巨资开店?针对前述诸多疑问，大众证券报和财信网近日致函三夫户外，但截至发稿，公司并未回复。(财信网 记者 岳昌霖）