三夫户外IPO：存货高企难消化 资金占用风险陡增

　　近日，据证监披露了的新股名单中，三夫户外位列其中，本次三夫户外拟公开发行股票的总量不超过1,700万股，拟发行后总股本不超过 6700.00 万股，募集资金总投资额为20,025.81万元，保荐机构为东海证券股份有限公司。

　　三夫户外是以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅的户外用品连锁零售商。经营产品有户外服装、户外鞋袜与户外装备等。

数据来源招股说明书

　　据招股说明书显示，2011年至2013年，三夫户外的存货账面价值分别为1.05亿元、1.15亿元和1.32亿元，报告期内同比增幅分别为9.85%、14.75%。存货占流动资产的比例分别高达65.19%、55.42%和57.12%，从其存货结构来看，由于三夫户外属户外用品零售企业，其存货均为库存商品，存货余额较大并呈现出逐年攀升的趋势，或与三夫户外受市场竞争加剧和电商崛起的双重挤压，其终端销售出现疲软有关。

　　高企的存货或者说积压的库存产品如何消化，成了三夫户外的一大难题。数据显示，面对居高不下的存货余额，公司2011年度至2013年度的存货周转率仅分别为1.47、1.30、1.37，而同期同行业的平均值分别为3.12、3.08、3.08，三夫户外的存货周转率与同行的平均水平相比差距较大，存货周转率是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度，存货周转率越低，表明企业存货资产变现能力越差，存货及占用在存货上的资金周转速度越慢。业内人士表示：“三夫户外经营模式有点像大型超市，优点是产品种类丰富多样， 缺点是没有自己的品牌，没有定价权，所以比较容易受制于供货商，同时也不能分散市场对某一类产品需求下降的风险。”

　　由此可见，三夫户外存货高企的同时，其消化能力即存货变现能力却不尽人意，或造成大量的资金占用，影响其正常经营。望广大投资者予以警惕。编者将持续关注三夫户外IPO后续进展。(天信投资投稿)