出品 | 搜狐财经 

　　作者 | 陈天伦 

　　继怪兽充电美股上市一月后，近日，小电科技向港交所递交招股说明书。此前，小电科技刚刚中止创业板上市辅导。 

　　背靠各路明星资本，小电科技近年快速增长，2019年实现盈利。然而2020年，小电科技由盈转亏，净亏损1.04亿元。 

　　“三电一兽”中，怪兽充电先行登陆资本市场，成为共享充电第一股。5月6日，街电与搜电完成合并，两大品牌合计用户规模突破3.6亿，居于市场首位。随着小电科技上市，共享充电宝行业或将面临新一轮混战。 

　　近三年复合增速超112%，腾讯为第一大机构股东 

　　小电科技成立于2016年底，与怪兽充电同属于共享充电宝浪潮中的后来者。而与坚定背靠小米系的怪兽充电不同，小电科技自成立以来受到各路资本青睐。 

　　成立伊始，小电科技便获得了金沙江创投、天使投资人王刚等资本的数千万元融资。2017年4月和5月，小电科技连番获得腾讯投资、元璟资本、红杉中国、高榕资本等近4.5亿元投资。 

　　2020年4月，小电科技迎来新一轮股权融资，投资方为苏宁金融和苏宁易购。 

　　在完成这一轮融资后，小电科技拟冲击创业板。2020年6月，小电科技与浙商证券签署上市辅导协议，并在2021年1月完成3期上市辅导工作。然而今年4月，小电科技突然中止创业板上市辅导，改道港股上市。 

　　此次上市，小电科技身后依旧是各路机构投资者的身影。腾讯关联公司林芝利新持股9.77%，成为小电科技第一大机构股东。 

　　此外，金沙江、红杉辰信、蚂蚁集团子公司上海风报、高榕资本旗下的西藏榕安分別持有小电科技7.17%、5.66%、4.97%、4.69%的股份。 

　　不负资本所望，小电科技近年业绩快速增长。2018-2020年，小电科技分别实现营收4.23亿元、16.36亿元、19.11亿元，年复合增长率达112.5%。 

　　小电科技主要收入均来自于共享充电宝服务。2018-2020年，共享充电宝业务收入占比分别达97.8%、98.8%及97.3%。 

　　招股书透露，小电科技通过在餐饮、酒店、娱乐场所等场地点位铺设充电宝柜机来提供共享充电宝服务。 

　　截至2020年12月31日，小电科技已铺设超过71万个点位，投放近600万个充电宝，累计注册用户数超过2.37亿。 

　　同一时期，已上市的怪兽充电铺设点位数约66.4万个，注册用户数约为2.19亿。 

　　但与怪兽充电主要布局一线城市不同，小电科技的铺设点位主要位于二线和三线及以下城市。 

　　招股书显示，2020年小电科技一线城市点位数为9.05万个，相比2019年减少3600个。二线城市点位则达到38.83万个，同比增加1.39万个。三线及以下城市点位数同比增长3.03万个至23.63万个。 

　　弗若斯特沙利文报告显示，截至2020年末，小电科技的点位覆盖率达29.2%，居于行业第一位。 

　　除此外，小电科技的收益来源还包括销售充电宝、以及透过在移动应用程序、小程式及柜机上展示广告的广告服务。 

　　2020年，销售充电宝为小电科技带来3883.3万元收入，占比约2%；广告服务的比重微小，占比仅为0.7%。 

　　去年净利润由盈转亏，商户进场费一年增一倍 

　　尽管点位覆盖遥遥领先，小电科技近年的营收规模增长却不及晚一年成立的怪兽充电。 

　　2020年怪兽充电实现营收28.1亿元，较上年增长38.9%。而小电科技2020年营收同比增速仅为16.8%，2019年增速曾高达286.5%。 

　　与此同时，怪兽充电自2019年开始持续盈利，打破外界对于共享充电经济的质疑。2019年和2020年，怪兽充电经调整后的净利润分别为2.066亿元、1.126亿元。 

　　小电科技招股书显示，2019年公司实现净利润1.37亿元，同比扭亏为盈，2020年则再次转亏，净亏损1.04亿元。 

　　小电科技将亏损归因于新冠疫情爆发的影响。2020年上半年，小电科技订单量与2019年同期相比骤减，尤其是2月份，平均每日订单量较2019年2月下跌78.4%，点位网络扩张和供应链管理也受到不同程度的影响。 

　　疫情导致收入下滑同时，设备折旧成本比重明显提升。2020年，小电科技柜机及充电宝的折旧成本达到2.75亿元，同比增长90%。其占共享充电宝服务及充电宝销售收入的比例为14.5%，同比上年提升5.6个百分点。 

　　同期，怪兽充电的设备折旧成本占比仅约为10%。 

　　不同于共享单车，比起折旧成本，真正拖垮小电科技利润的是持续增长的营销费用。2020年小电科技的分销及营销开支达到14.72亿元，同比增加40%。 

　　小电科技的营销费用包括分成费用、进场费和雇员福利开支等。其中，分成费用包括向点位合作伙伴及渠道合作伙伴支付的分成，进场费则是点位合作伙伴与公司就放置充电宝所预先协定的固定金额。 

　　小电科技主要采用直营模式，由公司直接拓展、管理和运营点位。 

　　由于共享充电宝不具有用户粘性，均为就近取用，铺设点位越多流量越多；而共享充电宝的生意依赖于铺设门店的生意，高人流量的商圈能为共享充电宝充分引流。在单一盈利模式下，共享充电宝市场之争已然成为线下点位之争，各大厂商为了抢占市场予以充分让利。 

　　根据招股书，2019-2020年，小电科技一年的进场费由1.41亿元猛增至3.02亿元，同比暴涨114.5%，费用占比也由13.4%上升至20.5%。分成费用由5.74亿元增至7.1亿元，同比增加23.7%，其费用占比反而由54.5%降至48.3%。 

　　2018-2020年，小电科技的激励费率分别为25.2%、44.2%及54.5%。其中，进场费率由2018年的1%增至2019年的8.7%，2020年进一步增至16.3%。分成费率则由2018年的24.2%增至2019年的35.5%，2020年增至38.2%。 

　　随着共享充电宝市场竞争白热化，激增的入场费和分成费成为厂商的盈利桎梏。 

　　2020年，怪兽充电支出的入场费和佣金同比增幅分别高达260.2%和45.5%，入场费率由5.5%提升至14%，佣金率由42.7%上升至44.1%。受此影响，怪兽充电2020年净利润下滑约5成。 

　　单一盈利模式短时间内难以打破，这给共享充电宝厂商的长远发展带来一丝不确定性。 

　　今年4月1日，怪兽充电美股上市首日盘中破发，截至5月7日，怪兽充电报收7.6美元，较发行价下跌10.6%，总市值仅为18.96亿美元。 

　　共享充电宝厂商们正在做出新尝试。日前，街电与搜电完成合并，两大共享充电宝品牌所属母公司正式定名为“竹芒科技”。 

　　据悉，竹芒科技定位为“创新型消费场景智能基础设施的制造商和运营商”，拟从共享充电宝领域切入，搭建物联网基础设施、布局全产业链，旨在打造一个以物联网科技驱动的“新经济”平台。 

　　小电科技也在其招股书中披露，正在通过与头部短视频公司的战略合作，为点位合作伙伴及其他商家提供短视频及直播营销解决方案，拓展本地生活服务业务版图。