随着年报披露的紧锣密鼓，上市公司2020年业绩表现如何、盈亏与否终见分晓。 

　　3月29日晚间，南方汇通(000920.SZ)发布了2020年度报告，公司实现营收12.54亿元，同比增长10.34%，实现归母净利润1.06亿元，同比增长14.77%，实现扣非归母净利润9509.47万元，同比增长534.58%。 

　　然而业绩报喜的南方汇通，股价反而下行。截至今日收盘，南方汇通报6.55元，跌幅3.68%。 

　　南方汇通于1999年6月16日在深交所上市，主要从事复合反渗透膜、纳滤膜及其他膜分离材料产品的研制、生产、销售；种类家具、床上用品、家居用品，工业用民用植物纤维材料的研制、生产及销售服务；污水处理设备的生产、设计、销售及服务；水处理工程。 

　　截至2020年12月31日，国有股与自然人股占据了南方汇通前十大流通股股东，其中中车产业投资有限公司为第一大流通股股东，持有1.80亿股，占流通股比例42.658%。 

　　笔者纵观南方汇通上市以来股价走势发现，该公司于2015年6月3日盘中创下上市最高价39.10元。而今日收盘价与上市最高价相比，南方汇通在不到六年的时间里股价跌去83.25%，市值相应也蒸发8成。 

　　同样情况也出现在了株冶集团(600961.SH)身上。3月16日晚间，株冶集团发布2020年年报，公司实现营收147.65亿元，同比增长31.93%，实现归母净利润1.59亿元，同比增长105.14%，实现扣非归母净利润1.84亿元，上年同期为-5450.11万元。 

　　而净利翻倍的株冶集团股价遇冷，在年报披露次日（3月17日）收报6.81元，跌幅4.35%。此后，该股股价震荡下跌，截至今日收盘报6.29元，股价与前一日持平，跌幅0.00%。 

　　株冶集团于2004年8月30日在上交所上市，于2007年10月15日盘中创下上市最高价42.95元。今日收盘价与上市最高价相比，13年来株冶集团的股价已经跌去85.36%。 

　　株冶集团前十大流通股股东中也无基金持股。截至2020年12月31日，株冶集团前十大流通股股东为国有股与自然人股。株洲冶炼集团有限责任公司作为第一大流通股股东，持股数量为2.12亿股，占流通股比例40.24%。 

　　除了南方汇通和株冶集团外，A股市场还存在诸多国企小票，股价相较上市最高价降幅显著，比如国机通用（今日收盘价较最高价降74.54%）、湘邮科技（今日收盘价较最高价降79.35%）、贵绳股份（今日收盘价较最高价降77.24%）、金陵药业（今日收盘价较最高价降79.82%）等。 

　　在笔者看来，长期下跌的国企小票若想股价呈现向好趋势，首先，上市公司应从自身出发，积极改革转型，激发创新精神，从而提升效率增强业绩。 

　　“十四五”规划纲要提出，要推动国有企业完善中国特色现代企业制度。按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，深化国有企业混合所有制改革，深度转换经营机制，对混合所有制企业探索实行有别于国有独资、全资公司的治理机制和监管制度。 

　　其次，国企高管的绩效考核机制、薪酬分配机制与晋升标准应更加完善，而市值作为上市公司的市场表现，也应纳入高管考核指标中。 

　　“十四五”规划纲要提出，要推行经理层成员任期制和契约化管理，完善市场化薪酬分配机制，灵活开展多种形式的中长期激励。要完善国有企业市场化薪酬分配机制，普遍实行全员绩效管理。改革完善体现岗位绩效和分级分类管理的事业单位薪酬制度。 

　　另外，对于这些国企小票来说，也应该积极迎接公募基金。通过自身的转型与革新，提升业绩增长弹性，借助于估值溢价等方面的优势，吸引公募基金资金入股。 

　　近年来，随着公募基金赚钱效应的提升，投资者热情高涨，公募基金规模不断增长。基金业协会最新数据显示，截至2021年2月底，我国公募基金资产净值合计21.78万亿元，再创新高。 

　　今年1月份，公募基金总规模首次突破20万亿。而相比1月末的20.59万亿元，2月份公募基金整体净值规模再次大幅增长，增量达到1.19万亿元，环比增幅为5.76%；基金份额则从17.47万亿份增长至18.73万亿份，增量为1.26万亿份，环比增幅为7.2%。 

　　值得一提的是，今年2月份公募基金总规模增长1.19万亿元，是自去年7月起连续第8个月环比实现正增长。而且2月份也是这8个月中单月增量最大、环比增幅最大的一个月。 

　　公募基金的抱团造就了净值的狂欢。但是狂欢中谁在受益？ 

　　2020年1月15日至今，立讯精密实控人王来春兄妹总计套现183.60亿元。2020年9月21日至2021年1月29日期间，东方财富控股股东其实的一致行动人沈友根总计减持1.07亿股，套现28.83亿元。据媒体统计，2020年8月7日至2020年11月5日期间，海康威视股东龚虹嘉共减持1.69亿股，套现67.13亿元；而2020年11月6日至2021年3月3日期间，龚虹嘉共计减持1.13亿股。 

　　狂欢过后，市场快速降温。公募基金在管理规模不断创新高的同时，也面临着因抱团股集体下跌而导致基金净值大幅回撤的窘境。 

　　春节过后，以贵州茅台为代表的机构抱团股大幅杀跌，节前备受投资者追捧的大消费、新能源和医疗三大赛道偃旗息鼓。受此影响，重仓该类个股的基金春节后业绩亏损较重。 

　　一方面，高估值的机构抱团股遭遇重挫，而另一方面，国企小票却无机构资金问津，笔者认为，两相对比之下所反映出的问题值得深思。 

　　对于公募基金等机构投资者而言，应积极调研，提高资产管理能力。基金经理在专注自身擅长领域的同时，也应关注细分行业，提升中小盘个股的关注度。要善于发掘优质小股票，不能一味“以大为美”，尽量避免出现重仓股高度趋同现象。 

　　近日，中国证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上发表主旨演讲时，提到资管行业能否适应新趋势问题。易会满表示，这两年公募基金、阳光私募、券商资管发展比较迅速，投资者购买基金的比例在快速提升，这是很好的趋势性变化。但资管行业能否适应财富管理的新趋势新要求，需要我们认真评判，尽量解决不平衡，缩小供需质量缺口，不能反复走弯路。 

　　易会满称，今后重点是要立足中国国情，促进行业端正文化理念、提升专业能力、改善业绩考核、优化业务结构，体现差异化发展路径，真正取得投资者信任，做到自身价值和投资者价值共成长，为投资者结构改善作出更大贡献。（韩艺嘉、李荣） 

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