新浪财经上市公司研究院 白酒浪头|王永

　　新浪财经讯 目前18家上市白酒公司已经披露完年报，“增速降低、分化拉大”，是2019年上市白酒企业的大趋势。

　　根据新浪财经上市公司研究院统计，18家上市公司2019年营业收入增长率中位数为19.86%，比2018年下降5.26个百分点；净利润增长率中位数为21.74%，比2018年下降16.67个百分点，增速普遍降低。

　　白酒公司内部分化也在加剧。2019年山西汾酒、古井贡酒，以及顺鑫农业的白酒业务成功超100亿，使百亿俱乐部的白酒家数增加到7家。茅台、五粮液去年营收增量均超100亿，顺鑫农业、泸州老窖、山西汾酒均超20亿。与此同时，金种子酒营收规模则出现萎缩，大量50亿以下中小酒企营收增量不足5亿元。

　　在营收增速超20%的7家酒企中，100亿以上规模酒企就占了4家；而营收增速低于15%的7家酒企中有6家营收规模低于50亿。

　　在白酒的挤压式增长时代，如何衡量不同梯队上市白酒企业价值，新浪财经上市公司研究院从营收、毛利率、净利率、高管薪酬、预收账款、存货、销售费用率、现金流等9个角度对白酒企业进行比较，全方位剖析上市白酒公司。

　　现金流被当作白酒行业周期的先行指标，在行业上行期，经销商往往会提前打款尽早拿货，导致白酒公司现金流增加。下行期则相反。

　　2019年现金流净额金额最大的是茅台、五粮液，分别拥有452.11亿元与231.12亿元；洋河股份以67.98亿元的金额居第三位；其次是泸州老窖和山西汾酒，分别为48.42亿元与30.77亿元。营收过百亿的古井贡酒现金流净额则仅有1.92亿元。

　　从另一方面来看，现金流净额出现下降的公司有5家，分别是老白干酒、ST皇台、洋河股份、顺鑫农业、古井贡酒。