近日，全美在线(北京)教育科技股份有限公司(简称“全美在线”)更新了申报稿，公司拟在上交所上市。

　　记者发现，与前次申报稿相比，全美在线的业绩持续下滑，且下滑程度更加明显。

　　那么，拥有十年美股上市经历，且在新三板“两年游”的全美在线，能否成功回到A股市场？

　　业绩持续下滑

　　据悉，全美在线成立于2006年，主营业务包括资格认证考试测评及职业能力提升服务、人力资源选聘服务。同时，公司在2019年开拓了考试服务智能化设备的市场销售。

　　作为中国智能化考试测评服务的创始者与曾经的领导者，全美在线早在2008年就实现了在美国纳斯达克上市。然而在上市十年的时间里，全美在线业绩平平、股价低迷，甚至连创始人马肖风也曾评价道：我们在美国上市后的几年，是我们根本没有作为的几年。

　　与此同时，在国内资本市场上，全美在线曾于2015年12月在新三板挂牌，后于2017年10月摘牌。

　　有业内人士表示，全美在线的价值被美股市场低估了。于是，在2018年12月，全美在线向证监会提交了招股书。在回A上市前，VIE架构已经拆除，全美在线的控股权已回归境内。

　　业绩表现平平的全美在线，是否能够“焕然新生”？

　　财务数据显示，2016年-2018年，全美在线分别实现营业收入4.69亿元、5.22亿元、6.03亿元；对应的净利润分别为1.13亿元、1.14亿元、9558.34万元。2019年1月-6月，公司的营业收入为1.66亿元，同比下滑2.35%；净利润为-2481.53万元，去年同期为330.84 万元，由盈转亏。

　　可以发现，公司从2017年起出现增收不增利的情况，2018年，公司净利润显著下滑，2019年上半年甚至出现大额亏损，业绩表现逐年恶化。

　　对于2019年上半年的亏损，公司指出，主要原因是公司业务存在季节性因素，主要考试服务项目主要集中于第四季度；同时，公司还进行人员扩张，并在2018年下半年提高了公司整体的薪酬水平，使2019年上半年人工成本同比有所提高，且公司扩大研发投入，使研发费用同比上升。

　　事实上，报告期内，公司的综合毛利率分别为49.71%、47.54%、44.45%、36.33%，呈逐年下滑趋势，主要由于公司向客户收取的服务费标准相对固定而考试测评实施成本持续提升所致。

　　报告期各期，公司期间费用分别为9288.49万元、10986.6万元、14156.54万元及8116.7万元，占营业收入比重分别为19.82%、21.07%、23.45%及49.03%，呈逐年上升趋势，主要系报告期内公司管理费用、研发费用增长所致。

　　大客户“出走”

　　目前，全美在线的主营业务包括资格认证考试测评及职业能力提升服务、人力资源选聘服务、考试服务智能化设备的市场销售。

　　以2018年为例，考试测评服务收入占比74.75%，能力提升服务占比3.16%，人力资源选聘服务占比22.09%。2019年，公司开拓了考试服务智能化设备的市场销售，该业务在上半年的收入为119.29万元，收入占比为0.72%。

　　可以说，现阶段的全美在线收入还是以资格认证考试测评及职业能力提升服务为主，辅以人力资源选聘服务的收入。

　　虽然全美在线的服务面向终端是参考人员或应聘者，但是公司客户主要是政府和大型企业。

　　2016年-2018年，中国注册会计师协会(简称“中注协”)一直是全美在线的第一大客户，销售金额分别为9111.19万元、11506.14万元、14031.55万元，占比也从19.45%上涨至23.24%。

　　此外，基金业协会、中国注册税务师协会、期货业协会等行业协会也是公司的重要客户。

　　在人力资源选聘服务方面，公司的客户主要集中在银行、保险公司、中石油、中石化、国家电网、国电集团等。

　　整体来看，2016年-2018年及2019年1月-6月，公司对前五大客户的主营业务收入分别为27964.31万元、28337.66万元、32465.84万元及7645.38万元，占公司主营业务收入的比例分别为59.68%、54.34%、53.77%及46.18%，且客户重复度较高。

　　记者发现，报告期内，前五大客户合计收入占比呈逐步下降趋势，且据公司称，公司已经与上述协会类客户群体建立了长期、稳定的合作关系。

　　但全美在线指出，若公司因未能继续中标或发生违约等任何原因与前五大客户中的一个或者多个客户终止或解除合作关系，将会对公司的经营状况造成不利影响。

　　值得一提的是，全美在线在国内机考领域对手林立，海云天、欧码软件、卓凡科技等都是竞争对手。

　　在第一版申报稿中，2015年，公司对中国证券业协会（简称“中证协”）的销售收入为8791万元，中证协是第一大客户。但自此以后，中证协再也没有出现在公司的前五大客户中，转而成为了海云天的客户。

　　为什么曾经的第一大客户会“翻脸”出走？记者向公司发去采访邮件，但截至发稿还未收到回复。

　　三年分红2.57亿

　　那么，与同行相比，全美在线的竞争力表现如何？

　　公开信息显示，2018年以及2019年上半年，海云天的营业收入分别为3.38亿元、1.1亿元，净利润分别为0.82亿元、0.18亿元。欧码软件的营业收入分别为1.7亿元、0.74亿元，净利润分别为0.63亿元、0.27亿元。

　　同一时期内，全美在线分别实现营业收入6.03亿元、1.66亿元；对应的净利润分别为9558.34万元、-2481.53万元。

　　可以看出，全美在线的收入虽然远高于另两家公司，但是净利润却是最低的。

　　从毛利率角度来看，报告期内，同行业可比公众公司毛利率的算术平均值为60.6%、59.24%、60.84%、66.03%，而公司的综合毛利率分别为49.71%、47.54%、44.45%、36.33%。

　　对此，公司解释称，同行业公众公司主要提供考试测评业务的整体信息化解决方案与技术支持服务，而公司主要提供覆盖考试测评全过程的服务。与提供技术服务相比，公司向客户提供的服务涉及环节较多，相应项目实施成本较大，使公司整体业务的毛利率偏低。

　　报告期各期末，公司的资产负债率分别为32.78%、34.73%、39.82%及33.8%，处于较低水平。而同行业可比公众公司资产负债率的算术平均值分别为11.74%、10.21%、12.34%、11.43%，均低于全美在线。

　　但全美在线认为，报告期内，公司有较强的偿债能力，但由于公司分别于2016年度、2017年度及2018年度分红5588万元、11176万元及8940.8万元，公司的偿债能力指标略弱于同行业可比公众公司。

　　记者统计发现，上述三年内，全美在线总计分红2.57亿元。

　　而本次IPO，全美在线计划募资74785.04万元，其中49062.35万元用于国际测评认证中心建设项目、18311.2万元用于研发中心建设项目、7411.49万元用于信息化建设项目。