新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩 

　　持续调控政策下的房企有哪些变化？地产行业真的进入了严冬？房企真的迎来了“剩者为王”的局面？新浪财经上市公司研究院梳理上市房企主要的经营数据，带你窥探龙头房企“过冬”的变化与应对，从融资、拿地、销售、土储、偿债、利润……入手探寻房企之变。 

　　本期新浪财经上市公司研究院梳理首开股份今年以来经营业绩表现，并与去年同期数据、主流50家上市房企经营数据均值进行比较，同时根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程，参考主流评级体系，归类经营指标并赋予相应权重，从四个方面来评估首开股份今年以来的“中考成绩”与“改变”。 

　　上半年，首开股份实现营收232.45亿元，同比增长32.49%，归母净利润20.64亿元，同比增长54.17%。中考成绩方面，首开股份总体的成绩一般，总成绩为B。业务发展成绩稍好，“中考”成绩为A-，但由于整体规模不大且净负债率较高，首开股份在规模优势、财务实力的成绩较为一般。 

　　基本业务方面，首开股份2019年上半年拿地金额为151.9亿元，拿地面积为141万㎡，而2018年上半年拿地金额为73.6亿元，拿地力度有所加大。首开股份半年销售金额在克而瑞销售排行中位列第31位，为403.9亿元，较去年同期上涨31.24%。拿地强度（拿地金额/销售金额）平稳，为0.38，销售均价与拿地均价之比为2.59。但公司存货周转率较低且有所放缓，由去年同期的0.09下落至0.08。 

　　财务方面，首开股份今年中期平均融资成本较2018年基本持平，为5.38%，明显低于主流上市房企平均融资成本均值6.44%。2018年数据显示，首开股份平均融资成本为6.36%。截止上半年，公司净负债率高企，达到184%，明显高于行业均值99.62%，但较上年末继续升高。 

　　目前首开股份货币资金+受限制使用资金共有236.33亿元，短期债务为311.08亿元，长期债务为934.02亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，首开股份短期偿债压力指数为1.32，短期债务压力不小，明显高于主流房企数据均值0.66。 

　　规模与盈利方面，首开股份无明显规模优势，盈利能力也一般。2019年上半年首开股份总资产2944.08亿元，净资产547.6亿元，土地储备货值为5309亿元（以当期销售均价乘以土储面积所得），权益土储货值为3929亿元，首开股份预收账款（合同负债）为613.45亿元，整体规模处在主流房企的中游。 

　　首开股份的销售毛利率44.2%，三费较去年同期均有所增加，其中财务费用由去年的6.88增长71.5%至11.8亿元，销售净利率17.94%，高于主流房企16.5%的平均水平，半年ROE为7.89%，低于行业平均水平9.8%。 

　　说明： 

　　（1） 指标统计所用数据均来自中国指数研究院、克而瑞、wind数据、公告、公开资料等。 

　　（2） 相应指标测算成绩为新浪财经选取一定周期内，对公开经营数据赋予相应 

　　权重，并参考主流评级体系，进行分值计算。 

　　（3） 上市房企数据均值为新浪财经依据相关评价体系，筛选50家主流上市房企的一定周期内数据，进行算术平均。 

　　（4） 上市房企经营数据统计为2018年半年数值，部分指标为测算数据，新浪财经依据公开数据、相应会计准则进行公式计算。 

　　首开股份业绩图谱如下：