长江商报消息●长江商报记者 明鸿泽

    山西首富姚俊良家族耍了一个套路后开始割韭菜了。

　　始建于1982年的山西美锦能源集团是中国最大的焦化企业之一、全国最大的商品焦炭生产销售企业，也是以能源、城市基础设施、建材、冶金、电力综合利用为主的集团控股公司。美锦能源集团由姚俊良家族全资控股，其中姚俊良持股25%。

　　2007年，美锦能源集团旗下的美锦能源（000723.SZ）通过资产置换等借壳方式登陆A股市场，姚俊良家族晋升山西首富。“2018年新财富500富人榜”上，姚俊良家族以220.3亿元财富再夺山西首富。

　　今年以来，财大气粗的姚俊良家族频出大手笔。今年3月、6月，美锦能源相继推出两个高达百亿元的意向性氢能项目。

　　受热点项目刺激，美锦能源股价暴涨。第一个项目推出前，其股价在6元左右徘徊，项目披露后，股价接连涨停，最高蹿至21.54元，最高涨幅达213.54%。在一片质疑声中，股价大幅回落。然而，在6月28日，公司又披露了一个百亿元氢能项目。

　　备受质疑的是，在第二个百亿元项目披露之前，控股股东美锦集团披露了减持计划。截至目前，减持计划远没有完成，而大股东高位套现的金额预计已超过5亿元。

　　如今，市场包括交易所都在怀疑美锦能源画大饼以配合大股东减持。因为，美锦能源资金并不充足。截至今年一季度末，公司货币资金仅有8.71亿元，高达202亿元的巨额资金从何而来？

　　根据美锦能源回复，高达200亿元的投资主要靠募资。这也意味着，一旦融资不顺利，项目就面临无法推进风险。

　　202亿氢能项目涉嫌画大饼

　　今年以来，氢能项目无疑是市场热点。姚俊良家族掌控的美锦能源也像是蹭了会热点，画了一个天大的饼。

　　今年3月26日，美锦能源公告称，公司已与嘉兴秀洲高新技术产业开发区管理委员会于3月23日签署《美锦能源氢能汽车产业园合作框架协议》，拟成立氢能产业联盟，在嘉兴市秀洲区投资建设美锦氢能汽车产业园。产业园总体规划用地2000亩，预计总投资100亿元。

　　1个月后的4月28日，美锦能源再次宣布加码氢能产业布局。公司已经与国鸿氢能共同签署《投资框架协议》，公司拟在国鸿氢能投前估值不超过20亿元的情况下，向国鸿氢能增资持有其不超过10%的股东权益。以此计算，美锦能源投入的资金为2亿元。

　　仅过2个月，美锦能源又祭出大手笔。6月28日，公司公告称，已与青岛市工业和信息化局、青岛西海岸新区管理委员会三方于6月26日签署《青岛美锦氢能小镇合作框架协议》。美锦能源等拟成立氢能及燃料电池产业联盟，在青岛市西海岸新区注册成立独立法人项目公司，投资建设青岛美锦氢能小镇。氢能小镇总产业用地规模约2000亩，总投资100亿元。

　　短短3个月，合计高达202亿元的氢能项目，美锦能源的投资堪称疯狂。截至今年一季度末，美锦能源的总资产也不过185.92亿元，净资产约为75亿元，货币资金只有8.71亿元。8.71亿元现金，且不谈公司资金受限及是否需要这些资金维持运营，即便将这些资金全部拿去投资，也远远不够支撑202亿元项目。

　　实际上，尽管近年来，美锦能源经营业绩不错，去年净利润更是达到17.97亿元，同比增长71.55%，但公司的资金并不十分宽裕。

　　截至去年底，美锦能源货币资金为12.32亿元，其中9.24亿元受限，可动用的资金只有3.08亿元。同期，公司短期借款为21.06亿元、一年内到期的非流动资产5.98亿元、长期借款11.74亿元，合计为38.78亿元，其中短期债务合计为27.04亿元。对比发现，公司自身存在偿债压力。

　　今年一季度末，这一状况并未改变，货币资金减至8.71亿元。

　　对于上述项目的资金安排，在交易所追问下，美锦能源答复称，公司将采取多种筹资手段，资金来源包括但不限于：公司经营利润、公司发行股份或债券所获得的融资、公司或项目公司获得的银行项目贷款、产业基金投资、公司现在或未来的合作方的投资等。

　　根据美锦能源的融资计划，高达200亿元的投资，基本上靠融资以及招商引资。

　　对比上述两个百亿项目，用地及投资规模基本相同。而今年签署的框架性协议，至今仍无实质性进展。因而，市场指称美锦能源贪大求洋画大饼。

　　控股股东高位套现

　　项目资金没着落，控股股东美锦集团已经将套现的资金揣进荷包。

　　在市场看来，美锦能源推出的氢能项目更像是为控股股东减持套现铺路。

　　今年3月26日，美锦能源披露第一个氢能项目（3月23日签署协议）后，二级市场上，公司股价大幅上窜。

　　3月25日，美锦能源大涨6.70%，股价收报7.33元。3月26日、27日接连涨停。到4月19日，股价最高已经达到21.54元，创下2015年牛市之后的新高，期间收收获了10个涨停板。

　　不过，在大量质疑声中，股价迅即不断回落。至5月28日，意向性协议签署两个月之时，股价已回落至13.52元。

　　意向性协议尚未落地，美锦集团就筹划减持，并在5月31日披露了减持计划。美锦集团持有美锦能源31.49亿股股份，约占公司总股本的76.97%，其一致行动人陕国投。金元宝81号证券投资集合资金信托计划持有2020.32万股，占公司总股本的0.49%。二者合计持股77.46%。此次，美锦集团拟减持不超过2%股权。

　　截至6月28日，美锦集团以集中竞价方式累计减持3404.88万股，占公司总股本的0.832%。其一致行动人陕国投。金元宝 81 号证券投资集合资金信托计划6月25日当日完成清仓，减持均价为11.16元/股，成交金额约为2.25 亿元。

　　由于美锦集团未披露减持均价，比照一致行动人减持均价计算，套现约3.80亿元。至此，美锦集团及其一致行动人合计套现6.05亿元。

　　然而，减持远没有结束。未来三个月，美锦集团仍将通过集中竞价交易方式减持0.168%。此外，美锦集团还有减持2470.16万股、占总股本0.61%计划。

　　高位减持尚未完成，3个月前签署的巨额框架性无进展，股价大幅回落，美锦能源又抛出第二个百亿氢能项目。

　　这一举动再次引发交易所高度关注，并下发问询函追问，巨额投资计划投资与控股股东减持计划是否存在关联，是否存在配合股东减持的情形。

　　美锦能源当然不会承认。其回复称，签署《青岛美锦氢能小镇合作框架协议》、开展美锦氢能汽车产业园投资计划，是公司既定战略的执行落地举措，与控股股东减持计划不存在关联，公司不存在配合股东减持的情况。

　　美锦集团存有债务危机

　　美锦集团高位减持套现，其目的是化解自身财务危机。

　　去年，美锦集团债务危机爆发。去年初，美锦集团相继卷入国锦煤电、金桃园煤焦化集团债务纠纷。去年8月10日，美锦集团被法院列入被执行人名单。

　　虽然美锦集团一直未披露其详细财务状况，但从其近年来频频爆发的债务风险足可窥视其财务压力。

　　2015年至2017年，美锦集团控参股公司海南琼珠、山西盛能、国锦煤电、美锦扬州、双良五星等5家公司，而这些公司因欠债问题曾有失信行为。其中，国锦煤电，2017年连续三次登陆失信被执行人榜单。国锦煤电由山西国际电力全资子公司晋能电力集团与美锦集团按51%、49%比例投资设立，去年1月，因国锦煤电到期的相关债务未能清偿，美锦集团被要求履行连带担保责任。去年4月，美锦集团卷入金桃园煤焦化集团债务纠纷案，美锦集团被要求承担5856.65万元债务的连带保证责任。

　　除此之外，美锦集团频繁高比例质押股权进行融资。长江商报记者查询到，早在2008年，美锦集团就开始质押所持美锦能源股权，2016年起，股权质押比例逐渐增高。2016年初，其股权质押比为74.67%。当年4月升至86.73% ，到了2017年初，质押比达到98.08%。去年4月，经多次补充质押，其股权质押比升至99.13%。截至今年5月9日，其质押率为97.46%。

　　不可否认，美锦集团减持套现，其目的是缓解自身财务压力。

　　美锦能源披露美锦集团减持原因也印证了这一点。其称，减持所得用以偿还相关债务，释放美锦能源质押股票数量，降低美锦集团资产负债率及上市公司股票质押比例。

　　只是，通过画大饼方式拉高股价配合大股东高位套现，美锦能源存在误导投资者嫌疑。