■左剑明

　　最近“996”成为了一个时髦话题，本意就是老话说的“做一行爱一行”，在本职工作本职岗位上兢兢业业，比别人付出更多时间和精力才能获得成功。那把这一理论套用在股市上，是否合适呢？笔者认为，当机会来临时加大仓位操作，而现在应该暂且休息观望。

　　首先看指数。一方面，价格上优势已经不明显，3600多家上市公司市盈率中位数接近40倍，虽然不能说高，毕竟曾经有过破百记录，但也不能说低估了，无论是站在横向还是纵向，A股在世界范围都属于高“海拔”区域，否则，科创板还没有正式鸣锣，却早早就有72家房客来此等候排队？另一方面，成交量就是最显性的试金石，全市场充斥着大量流动性，这在周末公布的信贷数据大超预期就能感受到，但无论两市主板，还是中小板、创业板，每天活跃度都开始有所下降，这说明看的人多，下单的人在减少，放在过去这叫做技术面背离，搁到现在起码可以归类为性价比消失。

　　其次看板块。受益于启动在即的科创板，券商毫无争议地成为了香饽饽，内在逻辑相对简单，企业上市必须找保荐机构，新增一个板块也就代表着多出一个通道，以平均每家5000万承销费计算，一年上100家那就是多增50亿元收入。不难预见，排名靠前的20大券商有望占据80%份额。但上周指数在突破新高背景下，券商行业指数却早早的在一个月前就画上了休止符，也就是先行指标涨的时候先涨，调整的时候也先调。此外，作为本命年的“二师兄”，在过去的一个季度里真真切切地套上了红内衣，行业老大温氏股份50倍估值，行业老二牧原股份以亏损的财报触碰1500亿元总市值，此时此刻，真想问一下史密斯菲尔德原股东们，五年前卖给双汇发展时报价16倍偷着乐，现在心情又该如何？若隐若现之际，不得不提一句当年巴菲特老先生12港币清仓中石油，把时间维度拉长来看，不合理的定价终究要回归理性。

　　回到文章的主题，当一波行情过后，接下去究竟应该做些什么？延续此前热火朝天的996吗？笔者认为不妥，在一个中场休息时间继续加班加点，或许有点作用，但对于账户贡献来说基本属于徒劳。不如把精力放在盘点和思考上，为下一站做好准备。比如，科创板分拆上市细则如果落定，那对于一些双主业，特别是独立性、科技型、财务规范的主体，那就有这样的机会。参考美股市场分拆指数表现，比同期标普500涨幅大出3倍。再比如，今年是建国70周年，我国经济总量已经稳居世界第二，但军事工业呢？如何能够建成与经济相匹配的国际地位，那就必须进一步加大投入，一方面靠财政，另一方靠证券市场。截至2017年我国十大军工集团证券化率才48%，离海外70%-80%还有不小差距，这也就不难理解，为何上个月证监会组织召集行业会议。

　　最后，笔者建议，休息时间不盲动，花些时间在思考上，为下一波做好准备。

　　（作者系中证焦桐共享金融研究院负责人）