顺灏股份12涨停板背后的神秘“配方”：种“大麻”

　　投资者对顺灏股份的追逐无疑就像一群瘾君子。2月21日，一家名不见经传的公司在21个交易日内收获了第12个涨停板，只因粘上了“大麻”。

　　此前的2月20日，上市公司顺灏股份发布公告称，其控股子公司上海绿馨电子科技有限公司与云南汉素生物科技有限公司、汉麻投资集团有限公司签署合作协议，拟共同投资设立一家新公司，探索工业大麻花叶萃后基础材料在电子生物健康产品(包括工业大麻花叶基料衍生的发热不燃烧固体、液体电子雾化器具及口含片等)的市场机会。

　　或受此消息影响，继当日涨停后，2月21日继续涨停，这已经是顺灏股份本周的第4个涨停。更早的1月17日，顺灏股份公告称取得工业大麻种植许可和加工预许可，公司随即获得7个涨停板。截至2月22日收盘，顺灏股份的股价从4.16元/股已攀升至9.63元/股。

　　公开资料显示，顺灏股份成立于2004年，总部位于上海，2011年于深交所上市。公司的主要业务板块是环保包装材料和印刷业务，公司客户包括“中华”、“云烟”、“芙蓉王”、“玉溪”、“红塔山”、“利群”、“黄鹤楼”等中高端品牌。公司此前并未涉及工业大麻业务。

　　公司2018年半年报显示，截至2018年6月31日，公司镀铝纸营收4.24亿元，在总营收中占比最大，达到45.88%。而公司一直宣传的新业务电子烟，营收仅260万元，占总营收的0.39%。这不禁让人疑惑，在电子烟仅260万元营收额的体量上开启与工业大麻的合作，值12个涨停板吗？

　　时间财经以投资者身份致电顺灏股份，其董事会秘书表示，公司从2013年开始布局电子烟，虽然营收不高，但是该业务发展不应单纯由数字衡量，公司拥有多项内加热不燃烧电子烟器具专利。

　　值得一提的是，公司此前因信息披露违法违规而收到证会出具的《行政处罚决定书》，虽最高人民法院还未给出定论，但公司在2018年底已经收到了集体《民事起诉状》，要求赔偿共计484万元。若最高院对顺灏股份提出的不服上诉予以驳回，公司将面临更多的诉讼。

　　最新消息，截至2月22日，顺灏股份终于结束逼空行业。其股价为9.63元/股，上涨1.37%，总市值为68.29亿元。

　　“大麻”疯狂

　　因参与工业大麻项目而涨停的股票还不止顺灏股份一家。紫鑫药业2月22日也涨停了，这已经是该公司连续10日上涨。此前的1月9日，紫鑫药业公告其荷兰全资子公司FytagorasB.V与吉林省农业科学院签订了《工业大麻合作研究协议》，计划共同研究如何实现“大麻品种的CBD含量达10%以上”。仅一份合作研究协议，便使得紫鑫药业获得连续两个涨停。

　　康恩贝2月21日和22日接连涨停。因为公司在2月20日发布消息称，公司旗下3家公司均已经取得《云南省工业大麻种植许可证》，可种植面积共计2.4万亩。

　　参股汉素生物的港股公司美瑞健康国际继2月22日上涨11.48%。而早前的2月13日，公司因云南汉素产能扩大二期工程举办动工仪式，而一天疯涨21.95%。

　　为何工业大麻有如此魔力呢？

　　首先必须说明的是，此大麻非彼大麻。大麻可简单分为工业大麻和毒品大麻两种。毒品大麻的“有毒”成分主要是THC(四氢大麻酚)，其具有致幻作用。但大麻中还含有另一种成分CBD (大麻二酚)，该成分不仅没有致幻作用，还能治疗THC带来的致幻症状，更有镇静、抗炎甚至治疗肿瘤的药用价值。

　　工业大麻便是“有毒”物质THC含量低于0.3%的大麻属原植物及其提取产品，其最核心的经济价值便在于提炼CBD。除了金贵的CBD，工业大麻的纤维、种子、茎秆等在造纸、纺织、建材、工业用油、功能保健食品、化妆品、医药等行业用途广泛。公开报道显示，汉麻集团与李宁合作开发基于工业大麻的服装，已经于2018年9月在北京国际设计周上发布。

　　虽然工业大麻和毒品大麻不同，但其命运却在传导。众所周知，大麻合法化是2018年最热话题之一，加拿大大麻合法化成为全球大麻合法化进程中有力的注脚。不论毒品大麻还是工业大麻，其产业开发都显示出惊人的生命。

　　在合法化方面。2017年底，工业大麻中的CBD获得了世界卫生组织的认可并作为非受控物质列入国际清单。2018年底，美国通过《农业法案》，将含量低于0.3%THC的大麻从“受控物质法”中删除。由此，工业大麻在美国全面合法化。至此，全球共有35个国家将工业大麻全面合法化。

　　在业绩发展方面。2018年，在美股指数持续下跌的情况下，大麻股一路高涨，在美上市加拿大大麻生产商Tilray一度较IPO发行价涨超1660%。主营药用大麻的纽交所上市公司Canopy Growth自2017年12月至2018年最高时股价涨了100倍。而科罗娜啤酒生产商星座集团投资40亿美元收购Canopy Growth公司38%的股份，打算借此推出一种不含酒精的大麻饮料。

　　东吴证券引用Brightfield Group的数据表示，预计全球CBD产业价值在2019年将达到57亿美元，到2021年将达到181亿美元，尚处于发展初期。

　　中国目前已经有云南（2010年起）、黑龙江（2017年起）、吉林（2018年起）获批在省农业科学院的指导下进行工业大麻的合法研发、种植、加工及销售。

　　重要的是，中国目前已经是全球最大的工业大麻纤维和种子的生产国。据天风证券研报显示，2016年，中国工业大麻的种植面积约12万亩（同时期美国为6万亩）。世界知识产权组织数据显示，在2017年全球606项关于大麻的专利申请中，有309项来自中国。

　　中国企业想赶上这波工业大麻热，便是理所应当的了。目前我国在工业大麻领域布局较早的主要有汉麻集团、紫鑫药业、康恩贝和顺灏股份等。其中最值得一提的是顺灏股份此次合作的对象汉麻集团。

　　汉麻集团旗下的云南汉素拥有工业大麻种植、加工全牌照，2016年便建立了国内首个工业大麻生物萃取分离基地。也是首家获取DMF的相关中国厂商。其2019年底将建成投产的二期工程，建成后年处理工业大麻花叶能力为2000吨，将成为全球已知规模最大的工业大麻提取、加工企业之一。

　　跟风炒作？

　　工业大麻作为一个产业有其完整的产业链，最挣钱的其实还不是顺灏股份所在的种植。东吴证券研报显示，工业大麻产业链的末端的萃取利润最高，国际上5大上市医用大麻生产商2017财年平均毛利率在60%左右，而前端的加工种植，毛利率仅有20%至30%。

　　现阶段，顺灏股份仅获得了工业大麻种植许可证，大麻加工只取得了项目申请批复，同意其筹备办理各类证照、设置加工场所，开展花叶加工试制前还需进行现场核查，同意后才可进行试制。顺灏股份公告强调，子公司云南绿新后续还需进行小试、中试并经过云南省公安厅禁毒局验收合格，取得《云南省工业大麻加工许可证》后，才能进行正式生产加工。仅项目前期的厂房建设、设备购置、人才招募、试生产等还需较长时间。

　　关于工业大麻花叶萃后基础材料在电子生物健康产品可能的合作方式会是怎样，顺灏股份董秘回应称，现阶段合作成立公司还在签订协议阶段，后续合作的第一步是将公司注册落地，拿到营业执照等。对于后续如何进行具体合作，董秘表示若有新消息会予以公告。

　　既为基于“萃后”基础材料的合作，对于工业大麻的萃取，很长一段时间便只能依赖云南汉素了。但令人担心的是，顺灏股份的电子烟业务发展似乎并不乐观。

　　公司的电子烟业务始于2013年9月，公司和东风股份以及自然人龙功运共同出资成立上海乐新电子科技有限公司,经营范围为便携式功能性雾化器、一次性微型雾化器、电子烟器具等研发、生产和销售。彼时电子烟发展迅猛，富国银行当时的统计数据显示,此前两年，欧美电子烟的销量增长翻番。公司当时预测，中国电子烟市场空间约371亿元，前景广阔。

　　随后公司在2017年将电子烟打入日本市场，2018年11月公司收购柬埔寨卷烟制造商，推动其电子烟加热内容的研制、生产与销售。可公司历年财报显示，从2015年到2017年，公司电子烟营收占总营收分别为1.63%、0.36%和0.14%。

　　此次顺灏股份方面欲出资2000万元，占合资公司65%的股权，这在顺灏股份历次资本运作中资金量并不算大。据时间财经不完全统计，此前公司在8年时间内并购了10家公司。业务从最初的镀铝纸产品拓展到烟标、电子烟、云印刷、网上零售、有机肥等多个领域。

　　顺灏股份此前名为上海绿新，于2012年IPO上市，2016年末才更名为顺灏股份。上市之前的2011年，公司在8月收购上海优思吉德100%股权、10月又收购江阴特锐达75%股权,实现公司主要产品镀铝纸的产能从3万吨提高至5万吨；

　　上市当年，公司再斥资4.85亿元收购了福建泰兴特纸85%的股权，增加约1亿吨真空镀铝纸产量，引入烟标印刷业务；

　　2013年6月，公司成功收购浙江德美彩印60%的股权，跨入了食品包装领域；

　　同样是2013年，公司成立上海绿馨电子科技有限公司,进行电子烟的投资,生产和销售；

　　2014年7月，公司再次出手收购了玉溪印刷、曲靖福牌等4家烟标印刷公司，将烟标生意引入撒淮南市公司；

　　2014年，公司和合资成立了一个从事云印刷的子公司，后又与与北大方正签署战略合作协议，迈进云印刷市场；

　　2016年，公司又斥资收购上海申威达机械有限公司100%产权和海紫光机械有限公司100%产权，加强进入云印刷和机器人领域布局；

　　除了云印刷外，公司还在2016年末设立子公司——黑龙江顺灏生物科技有限公司，涉足有机肥领域；

　　2018年11月公司旗下香港绿新丰斥资70.18万美元收购柬埔寨卷烟制造商SINO-JK100%的股权。

　　由此，公司的总资产也从2012年的24.98亿元一路飙升至2017年末的39.35亿元，而公司营收的增速显然跟不上资产增长的速度。

　　但考虑到公司资产负债率维持在30%至40%，并不算高，且近期公司多举动表明公司资金充裕，其资本运作并未透露危险的信号。最令人担忧的还是公司在2016年因涉及虚假陈述收到证监会《行政处罚决定书》。

　　顺灏股份被认定存在两大违规事项：一是未依法披露和时任董事长王丹的资金往来交易金额累计超过30万元而未予以披露；二是隐瞒了与云南中云投资有限公司签订的《股权转让意向协议》，涉及协议标的金额3.68亿元。上海二中院和上海高院两次评审均判定公司构成证券虚假陈述，目前公司已向最高院申请再审，并于去年11月收到了最高法的案件《受理通知书》。

　　去年11月末，公司公告称，收到上海金融法院受理35名原告起诉公司“证券虚假陈述责任纠纷案”的《民事起诉状》，投资者请求判令公司赔偿484万元。此前的2016年8月至2018年9月期间，有480名投资者对公司提起了诉讼，要求公司赔偿共计8438万元。

　　公司在2018年的三季报中，计提出7000万元的预计负债，用于赔付股民的投资损失。

　　有意思的是，2018年7月，顺灏股份发布公告，董事长王丹辞去公司董事长，由王丹的儿子王钲霖转为担任董事长。而王钲霖1995年出生，年仅23岁，成为A股上市公司中最年轻的董事长，一时间成为业内讨论热点。（北京时间财经 陈世爱）