证监会换帅一周股市不寻常

　　本报记者 孙杰

　　证监会换帅、上市公司业绩集中爆雷、科创板露出真容、引导长期资金入市又出新招……回顾刚刚过去的这一周，对A股而言颇不寻常。

　　在多重利好、利空的交织下，A股在节前最后一个交易日气势如虹，沪指还一举冲上2600点。难得的普涨行情为股民过年发了一个小红包，给春节添一丝喜气，也为节后行情留下新的希望。

　　股市收官沪指站上2600点

　　2月1日是农历戊戌狗年的最后一个交易日。尽管从过去一年看，A股市场表现并不算好，多数股民亏损，但大家都盼着能红盘收官过个吉祥年。

　　收官行情总体还算让人满意。当日沪深两市双双高开，指数经过小幅回调后便一路上扬，券商板块发力，权重股企稳，市场活跃度逐步提升。午后，市场情绪并没有降温，题材股持续走强。截至收盘，沪指上涨1.30%，报2618.23点；深指涨2.74%，报7684点；创业板指更是大涨3.52%，报1271.27点。

　　从成交额来看，当日沪深两市成交分别为1115亿元和1502亿元，合计2617亿元并未能有效放大。有人说，这显示出投资者观望徘徊情绪依旧浓厚。与此形成反差的是，外资却在持续不断买入A股，上周（1月28日至2月1日）累计净买入225.21亿元。

　　今年1月，北上资金单月净流入额首次超过600亿元，创单月历史新高，历史累计净流入额也创下历史新高，突破7000亿元大关。

　　这样的反差不难理解，市场目前对后续行情也分歧颇多。从历年数据看，春节前后一方面由于年前机构调仓完毕，市场减仓压力较小，年后机构投资与个人投资者有新增资金入场；另一方面受到春节习俗的消费需求刺激，消费板块往往有着较好表现。有机构就认为，2月或将迎来做多的窗口。但也有业内人士悲观地认为，复杂多变的因素或许难让“春季躁动”行情如期再现。

　　商誉减值致上市公司爆雷

　　回顾上一周，滚滚“雷”声让很多投资者感到后怕。

　　按规定，1月31日是年报业绩变动超50%的上市公司发布预告的截止日期，于是一大波上市公司集中发布业绩预告，有的预计亏损数亿元，有的预计亏损高达几十亿元。其中，天神娱乐以最高亏损78亿元夺得“预亏王”的名头。从业绩亏损原因看，商誉减值计提是一个重要原因。

　　前些年，上市公司外延式扩张明显，并购案例屡见不鲜。出于对发展前景的看好，一些上市公司在并购时往往愿意多掏钱，如对一家价值1个亿的公司，可能花2亿元溢价收购，企业价值与并购价格之间的差价，就是所谓的“商誉”。有数据显示，截至去年三季度末，A股商誉规模高达1.45万亿元。

　　按照会计准则，上市公司每年要对商誉做减值测试，即评价商誉是否还值那么多钱，如果并购公司业绩不好，商誉就要做计提减值，算作当年亏损。而按照会计准则的新规定，未来商誉每年都要进行摊销。苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁表示，这就压缩了企业操控利润的空间，有些企业一年的盈利可能还无法覆盖当年摊销的商誉减值，就会出现业绩连亏的情形，将被交易所实施风险警示甚至摘牌。

　　“与其连年亏损，反倒不如一次把整个商誉全部计提掉，这样做，虽然今年业绩会非常难看，但以后就没有商誉负担能轻装上阵。”陈嘉宁认为，近期上百家企业业绩集体爆雷，除了对新会计准则的担忧，也是法不责众的心理在作怪。

　　上市公司这种业绩“大洗澡”的做法，能否让企业轻装上阵很难说，但对投资者信心已造成沉重打击，相关公司连续跌停的股价就是证明。

　　新主席“三把火”欲引长期资金

　　上周是证监会新任主席易会满上任的第一周，他将如何开局备受瞩目。1月31日晚间，证监会连续发布三条消息，分别是拟放宽券商资金入市，取消融资融券130%平仓线的统一限制，扩大外资投资范围等。这被一些股民形容为易会满的“新官上任三把火”。

　　具体看，拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。这将为券商释放出更多投资资金，引导长期稳定的资金入市。

　　拟取消“平仓线”不得低于130％的统一限制，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性，研究扩大标的证券范围等做法，带来的效果是提升市场交易活跃度。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，取消130%杠杆平仓制度，将会给券商提供更大的灵活度，不再“一刀切”，券商可根据投资者本身的情况来进行安排合适融资融券产品，有利于提振市场信心。

　　此外，QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）两项制度拟合二为一 ，扩大投资范围。一些机构分析，结合日前QFII总额度增加至3000亿美元的顶层开放，这将从根本上解决境外机构投资者投资中国的主要瓶颈，让更多境外长期资金进入A股。

　　易会满的这“三把火”，再加上此前银保监会鼓励险资入市的做法，未来更多长期资金进入A股可期。