52周跌幅近60% 上海莱士一年蒸发600亿被动减持陆续有来

　　曾是血液制品行业市值龙头，一度被投资人奉为医药牛股，如今其股价已较2018年初下跌59.61%，大股东股权质押高达九成且面临被迫减仓

　　这意味着，截至2018年12月28日全年最后一个交易日，上证指数年内累计跌幅达24.59%，创下2008年全球危机以来第二差成绩。而仅214只股票上涨且无一涨幅超过10%的现象对应的所有A股-33.58%的涨跌中位数，只能证明一个现实：覆巢之下难有完卵。深圳指数年内累计跌幅超过34%，创业板指数年内累计跌幅超过28%。

　　所以当一直被市场认为最具穿越周期特征的医药板块，报出其医药制造指数年内累计跌幅近28%时，也就没有什么值得奇怪。毕竟申万28个行业分类数据中表现最优异的银行也只是-11.96%。

　　实际上，从年初的莎普爱思（603168.SH）爆雷，到长生生物（002680.SZ）涉嫌违规生产最终被强制退市，从“带量采购”改革导致药品降价幅度超出市场预期，到即将诞辰350年的同仁堂（600085.SH）惊现过期蜂蜜事件。即便素来神气的券商医药分析师也要叹一声：流年不利。然而，诸多“黑天鹅”中上海莱士（002252.SZ）仍是值得盘点的一家。

　　该公司处在“几乎看不到天花板”的血液制品行业，其主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特免类、凝血因子类产品等，是目前中国最大的血液制品生产企业之一。

　　血液制品行业龙头，这是上海莱士过去十年来行走市场最显著的标签。自2008年6月23日上市以来，公司股价连创新高，并曾在2015年11月24日创出历史峰值26.59元/股（复权价），区间涨幅高达38倍，市值近1300亿元。

　　而这一切的繁花似锦都在2018年戛然而止。标点财经研究院携手《投资时报》日前推出的《2018年医药股跌幅榜》，榜单显示截至2018年12月28日，该公司报收8.01元/股，52周跌幅已达59.61%，在入榜公司中跌幅排名第十二位。还好？不妨再看一个数据：2018年，该公司市值蒸发近600亿元，为其上市以来跌幅之最。

　　值得注意的是，此前该公司曾在停牌期间祭出391亿元重组预案，但仍无力回天。

　　医药股通常被认为是永远的朝阳行业，而血液制品更是个中翘楚。上海莱士就属于朝阳行业中的一员，不过，该公司似乎有违这个定义，近年来其营收增长连年下滑，更因证券投资导致业绩亏损。

　　Wind数据显示，上海莱士2015年至2017年及2018年1—9月营收分别为20.13亿元、23.26亿元、19.28亿元和14.09亿元，同比增长分别为52.55%、15.54%、-17.13%和-3.99%。 同期其净利润分别为14.8亿元、16.5亿元、8.32亿元和-15.23亿元，同比增长分别实现189.99%、11.48%、-49.59%和-237.98%。从以上数据可以看出，上海莱士的利润呈明显下滑趋势且至2018年出现首次亏损。

　　从该公司资产收益情况来看，其平均净资产收益率分别为14.97%、14.42%、6.92%和-10.97%，亦呈现明显下滑。且进入2018年以后，上海莱士平均资产收益也首次进入亏损通道。

　　对于2018年首次亏损，该公司表示，由于资本市场波动，公司证券投资产生较大损失。

　　《投资时报》研究员发现，事实上，该公司早在2015年就开始证券投资。据Wind数据显示，2015年及2016年，上海莱士净利润分别为14.8亿元、16.5亿元，但其中的投资收益分别高达8.75亿元、8.29亿元。也就是说在业绩尚属高光的这两年，这家血液制品著名企业的投资收益已占据当年净利的59.12%与50.24%。

　　尝到甜头的上海莱士自然选择继续加码。年报数据显示，2016年该公司将风险投资额度大幅提高到40亿元，使用期限由原来的2年调整为3年；2017年，该公司再出资2.5亿和1.8亿认购两个信托计划，分别购入万丰奥威（002085.SZ）2295万股和兴源环境（300266.SZ）1258万股，均价分别为15.9元/股及25.8元/股。至于为何一家医药类上市公司却对制造车轮和压滤机的公司情有独钟？没有答案。

　　2018年大盘指数一路向南，而上海莱士所投资的上市公司万丰奥威和兴源环境无一例外遭遇闪崩。截至2018年12月28日，万丰奥威收于7.75元/股，较年初累计跌幅达60.4%，而兴源环境收于3.53元/股，同期累计跌幅达80.37%。

　　值得注意的是，上海莱士已被市场打下“庄股”的烙印。

　　《投资时报》研究员注意到，上海莱士在2015年创出股价的历史新高后，便开始了长达两年的横盘走势，2016年和2017年，其区间波动维持在最低点19.3元/股附近和最高点23.83元/股之间。其间换手率均超过1%。

　　此外，据Wind数据显示，即使股灾期间大盘从2015年6月12日最高点的5178点跌至2016年1月27日最低点2638点，跌幅近五成，而同期上海莱士股价却从2015年6月12日的收盘价18.27元/股涨至2016年1月27日的收盘价21.06元/股，区间涨幅15.27%。其间更创出26.59元/股的高价。但事实上，该公司2015年至2016年营收增长却同比处于下滑的状态，且投资收益占净利比明显上升。

　　值得注意的是，2018年2月，上证指数跌破年线之际，上海莱士果断停牌，且时间长达九个月。其后停牌新规出炉，该公司只得复牌，并同时祭出391亿元并购大单。可惜市场对此并不买账，公司甫一开盘便遭遇十个跌停。颇有意味的是，上海莱士2017年度经审计的资产总额只有144.55亿元。

　　如今上海莱士不仅证券投资面临巨大损失，本身高企的股权质押因触及平仓线而被迫减仓也促使股价进一步下跌。

　　截至2018年12月28日收盘，公司控股股东科瑞天诚投资控股有限公司股权质押15.11亿股，占总股本的30.36%，占其持有股份的94.67%，而莱士中国有限公司股权质押15亿股，占总股本的30.16%，占其持有股份的99.4%。

　　从近两年公司重要股东减持情况来看，该公司2017年和2018年累计减持12次。其中高管张屹在2017年末至2018年初累计减持三次，减持金额154.8万元。而莱士中国去年12月19日被迫减持25万股，减持金额189.25万元。科瑞天诚投资控股有限公司12月20日被迫减持1300万股，减持金额8853万元。宁波科瑞金鼎投资合伙企业（法定代表人为科瑞天诚投资控股有限公司）累计减持7次，减持股数1784.3万股，减持金额1.17亿元。

　　如此高的股权质押比例，在当前股市背景下又面临被迫减持，依然在考验二级市场投资者的信心。

　　从分红情况来看，上海莱士自上市以来累计分红十次，累计分红金额达10.84亿元。其中2018年由于亏损并未分红。而该公司直接融资共85.87亿元，其中定向增发77.15亿元，与分红相比差距近7倍。

　　截至2019年1月2日首个交易日收盘，上海莱士续跌0.87%至7.94元。