展望2019年：震荡余波可能有 但希望也不小

　　每经记者 郑步春 每经编辑 祝裕

　　2018年A股表现惨淡，除2018年元旦后一度猛涨外，其余时段一直阴跌，上证指数累计下跌逾800点，两市绝大多数个股下跌。有不少投资者认为，这可能是2008年以来A股最惨淡的一年。就2018年机构的表现来看，排名前列的机构不少竟然是空仓的，而且还是亏损的。至于散户，情况自然也是不容乐观。

　　2018年市场特征是资金面偏紧，外部干扰因素多，加上上半年的去杠杆及宏观经济增速放缓，诸多不利因素叠加，于是造成了A股这种走势。就微观来说，因经济增速趋缓，不少上市公司的经营情况弱于之前市场的乐观预期。更重要的是，2018年个股或板块“雷”多得出奇。就板块来说，比如上半年的地产股、年中及下半年的医药股。就个股来说，贵州茅台竟然出现了跌停，中兴通讯之类的“黑天鹅”事件就更不用提了。总之，在2018年，多数投资者过得可能并不顺心。

　　好在新的一年已经开始，投资者在总结经验教训时也不能忘了希望。展望2019年，我觉得震荡余波可能仍会有，但单边下跌的概率非常小。虽然熊市未必就此终结，但熊市期间发生中级反弹的情况也不少。

　　我梳理了一下，以上证指数为例，A股历史上有四波超级熊市，一是由1558点跌到325点，二是从2245点跌至998点，三是6124点之后的熊市，四是这次始自5178点的熊市。抛开最早那波熊市，由季K线来看，2245点后的熊市持续了16个季度，6124点后的熊市持续了23个季度，现在这波熊市迄今持续了14个季度。由时间来看，本轮熊市如果再延续几个季度也并非没有可能，但不代表期间没有中级反弹。

　　还是看季K线，A股季线连阴的极限是“五连阴”，而现在季线也是五连阴，所以我猜测这样的中级反弹很有可能发生在2019年上半年。至于这样的中级反弹后会不会再来波杀跌，那就是后话了。虽然历史纪录仅仅是一种参考，但在纪录被打破前，对市场心理的影响还是有的。

　　沿着这个思路，配合这波中级反弹的因素极可能是中美贸易协商向好的方向发展，也可能是国内的减税、投资等政策。一般来说，股市表现会提前宏观经济两三个季度，所以不是看到经济回升时股市才开始上涨。

　　就外部环境来说，美联储可能在2019年某个时点终止本轮加息周期，在其最后一次加息之前股市可能提前启动。至于美元走势，尾端的加息不仅不能提振美元，反而会促使美元下跌。美元下跌自然是A股利好，因这意味着人民币将更易稳定，也意味着我国宽松政策余地更大。

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