茅台“一字”跌停 空头能否吃饱？

　　每经记者 刘明涛 每经编辑 杜 宇

　　周一，贵州茅台（600519，SH）开盘跌停并持续到收盘，股价创一年新低。投资者惊呼：茅台崩了？

　　其实，茅台跌停这件事儿，既在意料之中，又在意料之外。

　　说在意料之中，是因为去年的“白马”股行情中，似乎只有以茅台为首的白酒股还未出现大级别调整；说在意料之外，则是茅台三季报不及预期后，市场反应的激烈程度，杀了不少资金一个措手不及。

　　多少年了，茅台从未吃过这种“苦”。不过，《每日经济新闻》记者对比近10年数据后发现，茅台史上大级别调整早有先例，超过50%的深度回调就有两次，而在茅台股价大级别调整后，A股往往会走出牛市。有私募称，茅台的调整或许才刚刚开始，但对于A股来说，或许见底企稳已经不远了。换句话说，绩优权重股标杆贵州茅台跌停之后，A股空头离吃饱应该也差不多了。

　　业绩增速放缓股价跌停

　　10月29日，刚刚过完周末的投资者迎来当头一瓢凉水。绩优权重股标杆贵州茅台开盘跌停，股价创一年新低。截至收盘，报549.09元，跌停板封单高达7.8万手，约人民币43亿元，茅台市值瞬间蒸发768.7亿元，《每日经济新闻》记者注意到，贵州茅台上周末发布的财报显示，今年前三季度，公司营业收入和归属净利润增速分别为23.07%和23.77%。去年同期，公司营业收入和归属净利润分别同比增长61.58%和60.31%。不难看出，今年以来，茅台的业绩增长速度明显放缓。

　　从单季来看，2018年第三季度，贵州茅台实现营业收入197亿元，同比增长3.81%；实现归属净利润89.69亿元，同比仅增长了2.71%。相比第二季度超过40%的盈利增速，茅台三季度的报表的确很难看。

　　从股东名单来看，曾经重仓贵州茅台的奥本海默基金公司-中国基金，在第三季度退出了公司前十大股东行列。值得关注的是，奥本海默基金公司是美国的一家全球性资产管理公司，曾在2014年四季度大举买入贵州茅台，一举进入公司前10大股东名单。此后三年多时间，该基金一直保留在贵州茅台的前10大股东名单中，其突然减持退出前十大股东，令部分投资者心生疑虑。

　　记者发现，自从6月12日贵州茅台股价达到历史最高的792.5元后，便开始进入调整，但相比海康威视等超级白马股，其调整幅度极为温和。国庆假期前，其股价还在700元之上。但经过周一的跌停后，贵州茅台从6月13日起，累计回调幅度已超30%，并且于上周失守年线，这或预示着其调整周期已经到来。

　　A股整体调整临近末期？

　　那么，30%的调整幅度，放在贵州茅台的历史上，算是什么级别呢？

　　记者统计近10年的茅台股价数据发现，公司其间曾遭遇3次大级别调整，其中两次的调整幅度超过50%。

　　第一次大级别调整发生于2008年，茅台股价在当年初创下128.94元高点后，随大盘不断震荡下行。当年11月7日，茅台股价跌至19.62元，期间累计跌幅超过80%。

　　如果说首次调整是系统性风险所致，那么茅台股价第二次调整则是受到了行业“黑天鹅”事件影响。

　　2012年，酒鬼酒被上海天祥质量技术服务有限公司查出塑化剂超标2.6倍。“白酒塑化剂事件”由此爆发，整个白酒行业都受到影响。二级市场上，2012年7月16日，茅台股价一度涨到266.08元的阶段高位，随后进入了长达两年的调整期，在2014年1月到达118元一线，区间最大跌幅达55%。

　　最近一次深度调整发生于2015年5月，茅台股价从290元附近跌到当年8月的166元，三个月最大调整幅度43%。随后进入2016年，贵州茅台开启一轮慢牛走势，股价从200元涨至近800元。

　　深圳一位不愿具名的私募经理告诉《每日经济新闻》记者，从历史情况看，茅台此次调整可能不会低于这个幅度（50%）。但从另一方面来说，以茅台为首的白酒股作为大消费大白马中最后调整的板块，其深度调整一旦到来，也说明A股调整到了末期，对市场可以渐趋乐观。

　　的确，2008年茅台大跌后，2009年A股上半年走出单边牛市；而在2014年茅台调整结束后，A股再度走出一轮牛市。