营收增长预期+外资加配消费蓝筹 贵州茅台市值再“摸”万亿

　　每经记者 朱万平 每经编辑 杨 军

　　▲茅台集团董事长、总经理李保芳称，2018年贵州茅台目标营收是较上年度增长15%左右 资料图

　　6月6日，A股上市公司贵州茅台（600519，SH）的市值在盘中再度突破万亿元大关，股价一度上800元，最高达800.95元，超过今年1月15日创下的最高价799.06元，再创新高。

　　对于贵州茅台市值再破万亿元，招商证券长期关注贵州茅台的分析师朱卫华对外表示，茅台业绩稳定增长，估值不贵，长线投资者可以继续持有。直到2020年，茅台的供求都会处于紧平衡中，还有提价空间，目前业绩增速与估值水平相适应。

　　《每日经济新闻》记者也注意到，尽管今年春节之后，茅台酒价格有所松动，但目前货源又开始紧张，市场价格又有所抬头。

　　●市值暂列A股上市公司第7位

　　“祝贺某龙头白酒企业突破800元，超过万亿市值！”6月6日，知名投资人但斌在朋友圈发文称。其实投资者都知道他所指的龙头白酒企业即贵州茅台。

　　6月6日，贵州茅台股价一度上涨1.58%，报800.95元/股，市值达到10059.93亿元。不过，贵州茅台的万亿市值仅维了1个多小时，而截至6日收盘，贵州茅台下跌0.29%，收于785.75元。按6日收盘市值算，贵州茅台总市值在A股上市公司中位列第7位，仅次于四大行、中国石油和中国平安。

　　今年1月，贵州茅台曾首次突破万亿市值，后来便开始回调，其后5个月的时间里，股价最低曾跌至645元/股。

　　近期，A股市场走势相对疲软，什么原因促使贵州茅台再度受到市场青睐呢？招商证券发布研报认为，这和外资加配消费蓝筹有很大关系。

　　据悉，今年以来，在A股纳入MSCI的背景下，外资积极建仓布局，截至5月末累积净流入1316.93亿元。5月份，北上资金净流入508.51亿元，创下沪深港通开通以来单月净流入最高规模。当月外资集中买入消费蓝筹。具体到个股上，5月份，外资净买入规模最高的为贵州茅台，净买入46.3亿元。

　　“茅台市值一度破万亿元，一方面和公司盈利能力提升有关，但更多和公司估值水平提升有关。”6月6日下午，知名茅台投资人董宝珍对《每日经济新闻》记者表示。

　　wind数据显示，2015~2017年末，贵州茅台的市盈率（PE）分别为10.15倍、15.50倍和32.36倍，而同期净利润分别为155.03亿元、167.18亿元和270.79亿元。

　　近期，在贵州茅台2017年度股东大会上，茅台集团董事长、总经理李保芳称，2018年贵州茅台目标营收是较上年度增长15%左右。以此估算，贵州茅台2018年或实现营收669.5亿元左右。

　　●茅台一不愁市场，二不愁效益

　　未来，贵州茅台的市盈率（PE）是否会有下行风险呢？朱卫华认为，贵州茅台确实面临体量太大，增速放缓，从而导致估值下行的风险。不过，在外部环境能保持目前状态情况下，到2020年，茅台的供求都会处于紧平衡之中，还有提价空间，目前业绩增速与估值水平相适应。

　　实际上，据《每日经济新闻》记者实地走访调查发现，今年春节以后，茅台酒的价格一度有所松动，但目前价格已有所回升。

　　朱卫华表示，今年春节前茅台酒的批发价格超过了1600元/瓶，春节前一周开始回落，今年3月底达1499元/瓶，现在货源又开始紧张、批价又有抬头。

　　董宝珍对记者表示，未来几年茅台酒的价格很难判断。茅台酒的价格不完全取决于市场供求的变化，同时也和社会游资炒作、经销商囤积居奇以及茅台直销渠道建设有很大的关系。

　　贵州茅台近来正在加大云商渠道的销售。去年8月，茅台曾要求经销商必须将30%以上未执行合同量通过其云商平台限价出售，减少线下不透明的价格交易。

　　贵州茅台副总经理王崇琳今年5月在股东大会上透露，目前茅台在线上投放比例不高。“酒业销售渠道现状是线上销售不超过5%，其他都是线下完成。”他称。

　　“未来，茅台酒的价格很大程度上取决于茅台直销渠道建设的力度，如果直销渠道建设得好，茅台酒价格将更多地取决于市场供需情况。”董宝珍认为。

　　贵州茅台官网信息显示，6月4日和5日，李保芳实地考察了江苏南京、宿迁两地市场情况。他指出，以目前市场表现来看，总体是平静的、稳定的，没有出现价格大起大落和销售紧缺等现象。

　　李保芳认为，当前茅台酒市场有“两个不愁”，一是不愁市场；二是不愁效益。这得益于公司2016年、2017年出台的强势管控措施，稳价格，平供需。经销商已尝到了政策的甜头，从开始的不理解，到现在自觉地、主动地站出来维护政策的实施和执行。

　　李保芳强调，当前茅台酒的价格很好地兼顾了各方利益，在相当一个时期内，“茅台不会动出厂价格，但一定会管终端价格，而且一定会管住、管好。”