1000股跌停前夕 有人“套现离场”近720亿

　　受美股暴跌影响，10月11日早盘，沪指低开逾3%，跌穿“熔断底”2638点，此后一路走低，跌幅继续扩大。

　　截至收盘，沪指重挫140点，跌幅达5.22%，失守2600点，创2016年8月2日以来新低。

　　不单单是沪指，深证成指、中小板指、创业板指数跌幅均超6%．．．．．．

　　个股方面，截止收盘，全部A股仅有72只个股上涨，近3400只个股下跌，另外，跌幅超7%的个股数量达2630只，979只个股跌停。

　　Wind主题行业中，全部67个行业全线下跌，其中互联网、IT设备、造纸、证券等行业跌幅超过7%。

　　港股亦未能幸免，截止收盘，恒生指数跌幅达3.54%，腾讯更是一度重挫逾7%，创7年来最大单日跌幅，单日市值蒸发逾 1847亿港元。

　　外资，4日抛售近180亿

　　国庆长假后的四个交易日，沪指重挫逾8%，面对动荡不安的局势，曾经越跌越买的外资，上演大撤退。

　　数据显示，截至10月11日收盘，北向资金再度净流出35.17亿元。其中，沪股通资金净流出21.68亿元，深股通资金净流出13.49亿元。

　　值得注意的是，这已是外资连续第4日大幅净流出。10月8日，北向资金净流出97.16亿元，系A股史上第四大单日净流出；10月9日，北向资金净流出30.8亿元。

　　如果4个交易日日累计计算，北向资金净流出共计179.24亿元。据wind统计数据，这是自2015年7月份以来，连续4日最大净流出。

　　外资正在抛售哪些个股呢？

　　经统计10月8日-10日陆股通的活跃成交龙虎榜，共13只个股上榜，其中12只个股均呈现大幅净流出。

　　其中，中国平安成为北向资金抛售金额最大的个股，前3个交易日累计净流出21.81亿元；其次是海康威视，累计净流出逾20亿元；贵州茅台位居第三，累计净流出 19.88亿元。

　　此外，净流出金额超过5亿的还有恒瑞医药、招商银行、洋河股份、五粮液。

　　从近4日涨跌幅来看，跌幅超过10%的共有8只个股，其中，海康威视跌幅达17.15%，位列跌幅榜第一。

　　2018年，超500只个股已遭腰斩

　　2016年的“熔断底”---2638点，今日正式宣告失守，而个股的跌幅更为惨烈：

　　从个股跌幅分布看，2018年已经有509只个股跌幅超50%，股价已遭腰斩，另外，22只个股股价已腰斩2次。

　　另外一个迹象，次新股的破发数量亦越来越多、时间越来越短。

　　于2018年6月份上市的“独角兽”---工业富联（601138），上市仅4个月便惨烈破发，今日再度重挫9.7%，较最高点的跌幅超50%。

　　不仅仅是工业富联，据wind数据统计，截至10月11日收盘，一年内上市（2017-10-11至2018-10-11）的172只次新股 ，多达27只次新股迅速跌破发行价：

　　图：破发幅度超20%的18只次新股

　　于2018年2月27日上市的今创集团（603680）跌破发行价幅度达56.1%，破发比例位列第一。

　　回顾A股历史上发生过5次“次新股破发潮”，有4次发生在2010-2012年漫漫熊途中。

　　最典型的一次当属第4轮破发潮（2011年1月-2012年1月），这轮破发潮是A股历史上时间最长、破发个股最多。

　　期间，共发行了290只新股，其中60个交易日内跌破发行价的高达199只，破发率高达68.6%。更有83只新股上市首日就直接破发。

　　值得一提的是，本轮新股发行的市盈率上限定死在23倍，发行价跟上轮动辄接近三位数的市盈率相比，破发难度陡增。

　　有人提前“套现”近720亿

　　一个颇为尴尬的数据，2018年个股迭创新低的背后，上市公司的重要股东们却不断“套现”离场。

　　据Wind数据统计，2018年1月1日 - 10月10日期间，A股重要股东们累计净减持34.31亿股，累计套现金额高达719.14亿元。

　　按月度情况来看：

　　注：重要股东，系持股超5%的股东，增减持必须公告

　　从A股重要股东的增减持金额看，仅2月份净增持34.33亿元，其他8个月均出现净减持，其中7、9月份套现金额最大，均超过190亿元。

　　与重要股东们减持离场形成强烈反差的是，上市公司回购潮。

　　据Wind数据统计，截至9月30日，A股共发生了737笔回购，回购金额合计约257.5亿元。2017年同期，A股仅有387笔回购，约为今年同期的一半。

　　其中，2014-2017年的回购金额分别为50亿元、109亿元、92亿元，意味着今年前9个月的回购规模已经超过前三年的总和。

　　A股正处在，黎明前的黑暗？

　　A股以连续大跌，开始了2018年第四季度的走势，那么2018年最后3个月市场会如何演绎呢？

　　对于第四季度A股的看法，招商证券认为，A股仍面临一定的挑战，资金面将迎来最后的出清：

　　1、股权质押

　　2014年至2015年新增质押规模快速扩张，两年时间扩张了1.8万亿，招商证券测算，当前仍处在质押状态的A股市值为4.9万亿，未偿还的股权质押欠款约2.3~3万亿，

　　考虑到期限问题，造成了2018年四季度到2019年上半年股权质押到期高峰：

　　招商证券测算，有4600~6200亿股权质押贷款即将到期，对应当前市值为8600亿。

　　考虑到当前股权质押规模明显缩减，2019年下半年之后，股权质押到期压力将会逐渐降低。

　　2、解禁高峰

　　2014年至2016年为并购和再融资高峰，三年A股共融资3.1亿万亿。三年锁定期后，对应2018年和2019年的解禁高峰。

　　今年四季度至2019年二季度，解禁市值超过2万亿，为2018年上半年之后的第二个高峰。

　　最后出清之后，解禁对于A股的影响将明显降低。

　　3、商誉减值

　　2014-2015年的并购带来了商誉增加高峰，考虑到3年的业绩承诺期，2017年开始，商誉减值规模明显加大，2017年A股整体商誉减值366亿。

　　我们估算，2018年A股整体商誉减值有望达到峰值，估算约480亿元，创业板商誉减值165亿，2019年A股整体商誉减值缩减至41亿，创业板商誉减值基本表持平至166亿。

　　商誉减值对创业板业绩的拖累逐渐消除，2019年创业板业绩增速，有望迎来拐点。

　　同时，招商证券估算，A股“入富”和MSCI提高A股权重如能顺利实施，则2019年将会带来增量资金为2645亿。

　　但是短期内，外部环境不确定（中美经贸摩擦、强美元带来新兴市场 股汇双杀等）可能会引发外资流动的波动。

　　中期来看，招商证券认为，A股估值水平已跌至历史最低水平，2019年外资配置A股比重仍将加大，而外资青睐消费和科技领域优质龙头标的，当前市场情绪的低迷，恰恰为投资者提供了以合理甚至低估的优质上市公司的投资机会。