蔚来“未来”未知：缺钱只是困难之一

　　和讯网消息 蔚来汽车申请在纽交所上市愈发引发了外界对其未来的质疑。

　　《财富》（Fortune）杂志撰文称，迄今为止，成立才三年的蔚来汽车公司尚未售出500辆电动汽车，但是它已准备IPO筹钱了。这样的节奏实在太过于匆忙。

　　在去年，蔚来汽车公司才售出它的第一辆电动汽车。迄今为止，它也只售出了不到500辆。在今年上半年，蔚来汽车的销售额为700万美元，但却亏损了5亿美元。（注：原文500辆的数据或是依据7月底的交付数据。)

　　文章里把蔚来汽车类比大约20年前的互联网泡沫。彼时，新成立的公司给普通投资者提供了假装自己是风险投资家的机会，他们会毫不犹豫地给没有任何业绩的公司投钱，最后的结果自然不如人意。

　　文章更是不客气的指出，蔚来汽车除了一个宏伟的目标之外什么也没有。结尾似乎预言了什么：“在自由透明的资本市场上，投资者可以自由地投资尚未经过市场考验的初创公司，没有人可以阻止他们，就像没有谁能够在拉斯维加斯的赌场里拉住赌徒下注的手一样。”

　　《Why It's Way Too Soon for China's NIO to Go Public》

　　而国内的媒体更是质疑声一片。

　　超百亿亏损只是“入门级”

　　蔚来汽车递交的IPO招股书显示：公司最近才开始产生营收，尚未有盈利。另外，目前的运营现金流为零，而且目前的财务状况可能会持续。自2016年到2018年6月底，公司两年半内净亏损已达109.2亿元。

　　今年7月28日，蔚来汽车上海中心NIO House开业仪式上，董事长李斌也曾向外界坦诚，“今年的亏损数额肯定不止51亿元”。

　　而在业内看来，这样的亏损之于汽车行业仍只是“入门”级别。某资深汽车项目管理人士分析称，“亏损主要源于巨额销售及研发费用，蔚来目前的销量在汽车行业不算多，售价不一定能覆盖成本，后期还有通过产投入、供应商的结款，且为了达到量产目标，短期可能还要加大投入。”

　　蔚来汽车把对标公司定为特斯拉，回顾特斯拉的历程，就一直没有走出亏损的泥沼。

　　此外，蔚来汽车的展厅也引发了花钱大手大脚的质疑。招股说明书披露，截至2018年7月31日，蔚来已经在北京、上海、广州、南京、杭州等6个城市开设了8家NIO House，选址几乎都处于该城市的中心或地标位置。比如北京王府井(600859,股吧)东方新天地、上海兴业太古汇、上海陆家嘴(600663,股吧)、杭州西湖等。这些位于热门城市核心地段的“昂贵”展厅，正在消耗公司宝贵的现金，至于以后是否能够创造出相应的价值，目前尚未可知。

　　量产困难或将影响销售

　　与此同时，量产困难也在消耗着市场的信心。

　　2018年2月，蔚来汽车首次公布量产计划，称4月下旬完成首批交付。北京车展上，官方称调整到了5月下旬。5月18日，在一次车主试驾活动上，蔚来汽车又给出了全新的量产时间表：6月内交付550辆车，8月起完成产能爬坡，9月底完成首批1万辆创始版ES8的交付。

　　最新披露ES8的交付数量从7月底的481台增至1381台，但距离尚待交付的15761台仍有较大差距。而市场对于新车的耐心是有限的，一直不能完成的订单势必会影响后续的销售。

　　此外，蔚来汽车的供应链也受到业界的质疑。据悉，目前ES8使用的1700多件零部件分别来自160多家供应商，其中许多零部件都是单一供应商。有分析称，从蔚来汽车产业链全景图来看，其关键零部件几乎清一色的一线厂商，且厂商的资产要比蔚来大得多，这不仅影响议价、流程受限，对后续设计的修改和制造也将带来诸多不便，甚至可能会被倾销剩余产能。

　　商业模式模糊

　　外界最关注的焦点是，蔚来汽车靠什么盈利？李斌多次公开演讲围绕的都是用户体验，但对模式却一直没有十分明确的答案。

　　有分析认为，蔚来汽车如果先把平台做出来，再去做增值服务，做得好市场前景光明，但目前产能、资金、供应链等基础问题没有解决，谈何后续市场？软银的态度转变似乎验证了这一点。

　　据《华尔街日报(博客,微博)》8月30日的消息称，日本软银集团已经决定，将不在蔚来汽车的首次公开募股中进行投资。而早在4月，传软银曾考虑在蔚来汽车IPO中，购买价值约2亿美元的股票。

　　作为一家投资集团，软银关注的是蔚来的盈利模式，及其发展前景能否带来长期回报。如果消息属实，那么从考虑投资到放弃投资，蔚来4个月来的表现看来并未让软银满意。

　　从软银的角度来看，蔚来的亏损与营收差距悬殊，投资短期内难见成效。从长远来看，蔚来要达到收支平衡，还需要很长时间，而且随着产品的不断投放，体验店规模的不断扩大，还需要源源不断的资金注入。

　　美国《电子商务》杂志曾这样评价软银集团董事长兼总裁孙正义：他的不败之道在于做足功课然后行动。

　　内忧外患

　　蔚来汽车在如今全球车企的电气化改革背景下，不仅面临传统厂商的快速研制、量产超越，其后还有威马汽车、小鹏汽车等造车“新势力”的追赶。更大的挑战是：特斯拉即将在中国落地。

　　蔚来将有怎样的“未来”还是一个未知数。