民生证券11次看好“问题股”遭警示

　　长江商报消息保千里净利润降10倍仍强烈推荐

　　□本报记者 范维雅 综合报道

　　在正式监管处罚出来之前，连发11篇研报对目标公司维持“强烈推荐”。这属于“不靠谱”推荐还是“良心”荐股？

　　7月17日，北京证监局披露，民生证券因研究报告质量控制和合规审查把关不严被出具警示函。

　　相关公告显示，民生证券在保千里被立案调查后，发布11篇评级为强烈推荐的研报，未对立案调查情况进行风险提示。研报评级、风险提示审慎性不足。

　　长江商报记者梳理研报发现，在2017年发布的简评中，民生证券分析师认为，本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响，公司生产经营状况良好、基本面优质，目前估值远低于同类公司平均水平，看好公司在汽车电子、智能驾驶、人工智能领域的发展前景。

　　值得一提的是，根据保千里去年发布的年报，净利润合计亏损了77亿元，同比下降了1067.13%。年报中保千里表示，第四季度营业收入为负数，主要原因为公司下半年资金链断裂，公司难以保证后续产品的正常维护服务，导致客户在第四季度大量退货所致。

　　有业内人士表示，像民生证券这样的情况并不常见，保千里28个跌停，财务造假，面临退市，风险巨大，持续推荐的行为不够审慎。

　　被立案调查后仍“强烈推荐”

　　时间拨回到2016年12月28日，保千里因涉嫌信披违规被证监会立案调查。

　　当年12月30日，民生证券分析师郑平等人在题为《移动支付推AR红包，拓展场景助元器件发展》的研报中对保千里进行“强烈推荐”。郑平在研报中对保千里的业务模式、发展战略等进行描述，文内不乏“以保千里强大的视像技术研发为基础”等语句，预计公司 2016-2018 年EPS为0.35 元、0.53 元与 0.73元，给予“强烈推荐”评级。值得一提的是，该研报并未对两天前立案调查一事进行风险提示。

　　随后半年多，保千里每个月都会发布《关于立案调查进展暨风险提示的公告》，民生证券却“坚定如一”地为保千里摇旗呐喊。

　　据北京证监局发布的警示函，在保千里被立案调查之后，公司发布了11篇评级为“强烈推荐”的研报，未对立案情况进行风险提示。

　　但民生证券对保千里的青睐有加持续时间更长，券商中国记者通过wind查询，从2016年9月份起，民生证券开始对保千里进行强烈推荐。当月，民生证券对保千里未来六个月的合理估值做出判断，给出的目标价格为21.6—24.3元；在2016年12月25日的研报中，对保千里的合理估值降到18.55—21.20元，该估值一直持续到保千里立案调查结果公布之后。

　　从保千里在二级市场的表现来看，在2016年10月20日左右到达17.5元的阶段性高价，从此后一路下跌；在2017年7月11日证监会下达处罚通知书当天，股价下跌至12.93元。在随后停牌复牌后，ST保千里更是接连出现了28个一字跌停。

　　根据保千里去年发布的年报，净利润合计亏损了77亿元，同比下降了1067.13%。年报中保千里表示，第四季度营业收入为负数，主要原因为公司下半年资金链断裂，公司难以保证后续产品的正常维护服务，导致客户在第四季度大量退货所致。

　　值得一提的是，在2018年，民生证券仍发布了两则针对保千里的“推荐”评级研报。

　　曾因奇葩研报被处罚

　　长江商报记者不完全梳理保千里遭立案调查之后的研报发现，2017年中，各机构发布的关于“推荐”保千里的研报有10篇，长城证券有1篇，其余9篇均为民生证券所发布。

　　事实上，这也并非民生证券首次因研报而受罚。

　　2015年底，民生证券曾因研报《和尚，你又在与哪个女人纠缠？》、《粉红当道，宅腐盛行》文风失当，造成不良社会影响，一干人等被通报批评、责成书面检查、扣发工资。

　　另外，今年以来，民生证券荐股研报中，给出推荐评级的先导智能、亿联网络、上汽集团等多家公司实际股价均低于研报中的目标价。

　　其实，从过去的情况来看，券商研报出现忽悠的情况并不少，用语不客观、不审慎、过度娱乐化、低俗化,甚至张冠李戴、过度“美颜”，迎合被调研的上市公司，有些甚至引来了上市公司怒“怼”。而针对研报违规现象，监管已经在加大检查和惩罚力度，不仅在2016年将行业研报纳入信披监管范围内，更点名多家券商研报不合规的问题，同时不定期对券商研报发布进行抽查，并直接和券商每年的分类评级挂钩。

　　而民生证券此次被出具警示函，可能会对其分类评级产生不利影响。