（原标题：多因素压制美股）

　　尽管美股的9年长牛仍难言结束，且本周迎三年来最密集“超级IPO周”，12家公司集中赴美上市，美股繁荣再现，但多数机构认为，在美联储加息预期升温、美股估值过高及美股公司业绩下修等状况下，美股投资者“躺着赚钱”的好日子已过去。

　　美股估值已近高位是机构普遍担忧的问题。2009年至今，估值扩张是推动美股上涨的主因。据太平洋证券测算，占标普500前五十权重股里涨幅贡献较大的信息技术和消费板块中，估值扩张对股价提升贡献均达60%以上。另外，美联储加息后，企业、消费者以及政府的借贷成本将上升，美股牛市或因高利率和估值泡沫破灭遭扼杀。

　　年初以来大幅回购带来的“非理性繁荣”同样值得关注。自2009年量化宽松货币政策实行以来，股票回购对推动美股上涨起到重要作用。据高盛测算，今年美股回购规模将创下历史纪录。摩根大通发布的研报显示，标普500指数中的公司将在2018年创纪录回购8000亿美元股票，远超2017年创下的5300亿美元纪录。分析人士指出，2009年至2017年牛市的后期阶段是建立在回购基础上的估值错觉，因此从市场潜力判断，后市将迎来下行趋势。

　　业绩展望也是美股后市不被看好的原因之一。美国市场研究机构Zacks表示，在对二季度业绩展望中，美股企业存在着令人失望的向下修正趋势，这与去年四季度财报季开始前的正面上修趋势截然相反。近来美元升值趋势和市场对全球经济增长的质疑对关注总体修正趋势的投资者而言，同样意味着股市将遭遇利空。高盛认为，即便未来3年企业盈利向好，但美股收益前景黯淡。阻止美股大幅走高的障碍包括美联储加息、税改福利消退带来的美国经济增速放慢，以及不断上涨的预算赤字。这些将导致美债收益率曲线趋平，结合不断增加的贸易摩擦和今年的国会中期选举，将令经济和企业盈利无法推动美股升值潜力。

　　基于波动周期规律，华泰证券认为，美股9年牛市或许开始转向。全球主要国家股票市场指数都存在42个月左右的驱动周期，且运行节奏高度吻合，目前美股周期表现接近互联网泡沫破裂与次贷危机时状态。另外，标普500在2017年呈现低波动、高收益、平稳上升特点，然而今年以来标普500相对回撤明显扩大。标普500当前的估值水平并不在一个很安全的位置，指数估值比2008年金融危机前高出很多。因此华泰证券认为美股未来转向概率较大，向上趋势已被破坏。

　　不过，也有机构看好美股前景，美国资产管理公司皮特堡资本集团就曾于美股2月大幅下挫时表示，股市回落消除了一些泡沫和不合理繁荣，或令美股涨势更具持续性。