融资难致新三板企业加速撤离

　　深圳商报记者 傅盛宁

　　从5月28日起，全国股转公司对挂牌公司所属层级正式作出调整，尽管如此，仍不能挽留一些企业撤离新三板。11315家，这是新三板2018年5月28日挂牌企业数量，比上周五又减少10家。而在2017年11月，这个数量一度突破12000家。目前这个数字还处于加速下降过程中。从2018年以来，摘牌退市企业多，新挂牌企业少，新三板市场规模走过了鼎盛期而进入衰退期，这已经是不争的事实。市场人士建议改变新三板发展思路，重视民间交易市场培养。

　　部分公司转投H股

　　从年初到现在，新三板挂牌数量净减少了300多家。据深圳新三板服务中心执行董事涂成洲分析，退下来的企业，一部分去参加中小板IPO排队，能上市的很少；一部分是本身业绩不善，主动退市；还有一些企业在新三板不能融到资金，也不想再付挂牌费用，也退出。还有一些公司发现挂牌反而不利于股权转让，主动退市。一家想把自己股份卖了，发现在股转系统申报审批时间很少，干脆退市，反而顺利实现了股权转让。

　　涂成洲说，不久前港交所与股权转让系统达成了“新三板+H股”的框架协议，将为新三板公司进入香港股市提供渠道，迄今已有5家拟实施“新三板+H股”。如从事电脑投影一体机、教育平板电脑和智慧教育云平台的研发、设计、销售和运营服务的寰烁股份就是其中一家。据安信证券统计，截至目前，新三板市场共计有22 家新经济企业既符合港交所主板上市标准，又符合香港创业板上市的标准。随着A股审核趋严，很多新三板公司开始撤回IPO申请，转投“新三板+H股”。深圳新三板服务中心为此而调整业务。去年给新三板公司联系贷款十几亿元，主要是深圳和珠三角企业。中心目前正引导这些企业到香港和国外市场上市融资，或者帮助完善这些企业的上下产业链。比如最近引导了6家企业到江西赣州市与上游资源企业洽谈合作。“新三板融资能力萎缩，挂牌企业正在加速‘突围’，寻找新出路。”涂成洲说。

　　券商也纷纷甩手不干

　　不仅是挂牌公司主动退出，而且券商也纷纷甩手不干了。从2017年7月以来，券商主动退出做市服务的情况就愈演愈烈，业内分析主要是因为收益不高风险还比较大。仅仅是上周五，就有多家券商公告退出做市服务，比如联讯证券（退出6家）、中原证券（退出10家）、兴业证券（5家）。

　　深圳新三板服务中心执行董事涂成洲表示，如果进入的企业越来越差，好的企业纷纷流出，就会造成整个市场质量下降、信誉受损。目前看，新三板市场衰落与整个资本市场的大背景有关，但可能新三板本身的制度设计也有问题。由于目前存在大量的场外交易，说明我们过去由政府统一管理的股权转让市场并不具备足够的活力，而应当先培养民间股权交易市场， 鼓励各省市尝试，最后总结经验，有充分的条件后再建立一个统一的市场。美国的纳斯达克市场就是这么兴起的，值得我们借鉴。

　　优质企业仍然不少

　　安信证券研究员诸海滨对上万家挂牌企业的年报和一季报进行梳理，发现当前市场环境中一批优质公司正在浮现。

　　新三板市场上现存公司的净利润规模呈现明显的“正金字塔”形状。2017年净利润8000万元以上的有195家，净利润5000万元-8000万元区间的公司有262家，3000万元-5000万元的有637家。净利润规模达到1000万元以上的公司共有3536家，占比32.8%；净利润5000万元以上的企业有457家（占比4.24%）；净利润8000万元以上的企业共195家（占比1.8%）。

　　他从行业前景、成长性、财务质量、公司治理、估值五个维度去筛选市场中的“小小独角兽雏形”，选出了大消费、信息技术、医药、环保、智能制造、教育等行业的多个龙头股，认为它们有可能成为未来的行业独角兽。

　　股转系统日前也公布了2018年创新层企业名单，确定纳入创新层的挂牌公司共940家。从5月28日起，新三板对挂牌公司所属层级正式作出调整。

　　从业绩来看， 2018 年创新层企业实现平均营业收入 5.34 亿元，较去年创新层企业平均营业收入增长 38.2%； 2018 年创新层企业实现平均净利润3365.05 万元，较去年创新层平均净利润增长 17.2%。

　　这一比较显示，新三板创新层企业的成长性高于创业板、中小板平均水平。