雪峰科技上市三年，问题重重

　　近日，雪峰科技发布了2017年年报和2018年一季度报。

　　2017年，雪峰科技营业收入127344万元，同比增长37.2%；归属母公司股东净利润1846万元,同比增长174.23%。

　　上市第三年，雪峰科技终于扭转净利润逐年下滑的颓势，扭亏为盈，避免了披星戴帽的命运。

　　不过，投资者不应该高兴得太早，细看其财务数据，也许会发现些什么。

　　雪峰科技，全名新疆雪峰科技(集团)股份有限公司，2015年5月上市，主要从事民用爆炸物品工业炸药、雷管、索类火工品的研发、生产、销售、配送,以及为客户提供爆破工程整体解决方案等相关服务。

　　一位上海的证券从业人士直言，从它上市后三年的业绩和各种表现来看，雪峰科技如果此时申请IPO，是不可能成功的。

　　上市后业绩变脸

　　上市后的雪峰科技，和上市前不一样。

　　上市前后，雪峰科技在营业收入上稳中略有波动。

　　不过，雪峰科技上市后，直观表现经营业绩的净利润指标却出现了大变脸。

　　以雪峰科技扣除非经常性损益后的净利润（该指标把资本溢价等因素剔除，只看经营利润的高低，较直观地反映了企业的经营业绩）为例。2015年上市的雪峰科技，上市当年，扣非净利润从2014年的7142万元下降至2456万元，下跌66%，上市第二年，即2016年，扣非净利润直接为负，亏损4557万元，同比下降286%。

　　值得注意的是，雪峰科技的扣非净利润下滑始于2012年，连续5年持续下降。2017年扭亏为盈，扣非净利润回升到2036万元，仍低于上市首年数据。

　　对于雪峰科技上市后2015-2016年的业绩大变脸，中邮证券研发部首席策略分析师程毅敏对记者表示，业绩大变脸很难断言企业是否为了上市而粉饰业绩或者造假，有可能是其行业本身有波动，或者企业营运方面薄弱，这些需要比对公司增速和行业增速。

　　记者发现，雪峰科技在招股书中的数据显示，和同行业公司对比，各指标不落下风。上市后，财汇大数据显示，雪峰科技多方面数据不再优秀，企业价值、营业收入、净利润、净资产收益率全部低于行业中位值。

　　值得注意的是，虽然2017年雪峰科技的扣非净利润已扭亏为盈，但还是有两项数据在下滑。

　　记者发现，雪峰科技的销售毛利率从2014年开始至2017年，连续4年下降。

　　与此同时，经营活动产生的现金流量净额则从2012年开始下滑，至2017年为-7064万元，较上年同期减少10287万元。

　　一位注册会计师向记者表示，经营活动产生的现金流量净额大幅下降，意味着企业在经营方面的质量不如前一年，从其财报数据可以看出，雪峰科技的经营质量，一年不如一年。

　　4月19日晚，雪峰科技同步发布了2018年一季度财报，公司2018年1-3月实现营业收入2.95亿元，同比增长115.78%；化学制品行业平均营业收入增长率为28.54%。不得不提的是，雪峰科技归属于上市公司股东的净利润为-1845.71万元，同比增长26.52%，但依然在亏损。

　　高管离职、违规多、股东减持

　　上市之后，雪峰科技经营之路不顺，看似光鲜的营业收入背后，其他关键指标表现不佳，而企业的问题开始暴露。

　　2017年至今，雪峰科技总经理、代理财务总监、副总经理等不断离职，其中不乏持股股东。在不得已的情况下，董事长康健现代理总经理职务。

　　据了解，雪峰科技的实控人为新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会，2017年11月实控人将持有的雪峰科技30.71%（近20亿股）全部无偿划拨给雪峰控股，但公司的实际控制人不变。

　　值得注意的是，陪伴雪峰科技登陆A股的财务总监周某在2016年4月21日，即上市一年内，离开雪峰科技，随后接任的财务总监柳某于2017年3月24日也选择了离职，且两位财务总监均曾遭受过证监会的处罚。

　　而上市三年，雪峰科技财务负责人一年一换，也难以让人忽视。

　　此外，记者从天眼查查到，2016年12月，雪峰科技收到乌鲁木齐市天山区地方税务局的处罚决定，类型是“其他逃避缴纳税款”。

　　雪峰科技股东和子公司涉及的风险达26条，股份公司设立时，占比4.726%的第三大股东高能控股有限公司，目前已成为最高人民法院所公示的失信公司。

　　另外，为了扭转亏损，雪峰科技曾试图通过资本运作打造新的盈利点，不过大多以失败告终。

　　公开信息显示，上市以来，雪峰科技的违规记录达16条，有警告1次、被问讯6次、整改通知2个、监管关注2次、被通报批评1次、处罚决定1个、立案调查2次、违法行为1个，其违规主要涉及关联交易（资金拆借）未披露、监事违规短线交易等问题。

　　违规记录之外，记者在浏览雪峰科技的公告时发现，近年来雪峰科技董事及高管减持的公告较多。

　　5月15日，雪峰科技上市三年，届时三个大股东的锁定期将满，大股东是否会进行减持？

　　对于雪峰科技的上述表现，一位证券分析师表示，该公司的财务数据（无论上市前后）肯定存在水分。

　　“对于这种公司，投资者能做的就是用脚投票。”程毅敏表示，一方面其业绩和股价波动太大，不确定因素在增加，很难对其未来进行预测；另一方面，公司高管纷纷减持对于机构投资者也具有指导意义，这是机构投资者不会参投的重要因素，而个人投资者更加应该重视其中的风险。