1689家公司“逆行”机构化大潮

　　根据上市公司年报资料统计发现，截至2017年年底，A股共计有1689家上市公司的前十大流通股东名单中，半数及以上是自然人股东，这一数量约占所有上市公司的49%。这些被机构“冷落”的上市公司还有未来吗？

　　中小创“非机构化”比例高

　　在各个市场板块中，自然人股东“主导”流通股东席位的情况各不相同。统计显示，沪市主板中，近41%的公司的流通股东名单中，自然人股东达到或者超过半数；深市主板中，这一比例则约是35%；中小板中，这一类型上市公司的占比约为53%；而在创业板中，这一比例相对更高，达到约62%。

　　需要说明的是，上述自然人股东占据前十大流通股东席位达到或者超过半数的公司中，有不少是ST股或者是次新股。一般而言，机构特别是公募基金、社保基金、保险资金等较少甚至是不能参与ST个股的投资，对于次新股而言，大部分股份仍处于限售状态，流通的股份相对有限。

　　另外，虽然有上市公司是自然人股东占据流通股东前十大席位的大多数，但是自然人股东中，还有控股股东、实际控制人等，这类情况在统计上市公司流通股东名单中并不少见。排除大量持股的作为控股股东、实际控制人的自然人股东，其余持有流通股份的自然人股东在持股数量和比重上并不占据优势，一般而言，自然人股东持股多相对较少。所以，自然人股东虽然在席位占比较多，但是并不一定能够在流通股东中“坐大”。

　　统计发现，排除ST个股、次新股等特殊情况，并经过筛选后发现，上述1600多家上市公司中，有超过100家上市公司流通股东席位几乎被自然人股东完全占据，而机构则是缺席上市公司股东席位，且部分个股中，自然人股东持有的流通股比重并不低，显示出自然人股东在上市公司筹码分布中的较强话语权。

　　“逆行”机构化大潮有利有弊

　　自然人股东在流通股东席位中占得优势，甚至在部分个股上，出现机构投资者的“撤离”。公告资料显示，截至2017年年底，三圣股份的流通股东名单中，还有中国金谷国际信托有限责任公司-金谷·信惠9号证券投资集合资金信托计划、厦门国际信托有限公司-鑫金十一号证券投资集合资金信托计划等一众机构投资者，而今年一季报资料则显示，前十大流通股东中，除中央汇金资产管理有限责任公司外，已是清一色的自然人股东。回顾一季度，公司股价曾大幅下跌。

　　上市公司十大流通股东名单中，自然人股东占去大多数，而机构“缺席”，这与当前A股市场投资者机构化的潮流并不相符合，甚至是有点“逆行”。观察发现，在沪深主板公司中，机构投资者明显处于较强势的地位，而中小板、创业板公司中，自然人股东等“非机构化”的力量明显较强。

　　那么，“逆行”A股机构化大潮，对这些上市公司来说意味着什么？上海一家公募基金经理认为：“这是一种‘用脚投票’，而且是机构的‘用脚投票’。我认为，在当前机构化、价值投资的市场环境中，机构的缺席，一般而言对个股意味着不小的风险，或是基本面发生变化，或是投资逻辑突变等等。在机构市场中，自然人股东，或者说牛散等也罢，掌控的个股可能会有短期的炒作机会，但是长期来看，缺乏核心的价值，风险比较明显。”

　　当然，也有市场人士认为，自然人股东占优势甚至是掌握主动权的个股，有自己特有的机会和 “目标投资者”。

　　某券商上海恒丰路营业部人士表示，对于市场资金来说，过多的机构持股意味着股价偏稳，对于博取短期快速收益的资金来讲并不是好事，另外就如此前一些个股闪崩一样，机构持股可以对股价起到维稳作用，也可能争相出走造成“踩踏事故”。