国寿安保基金观点： A股市场投资风格回归基本面主导

　　2018年资本市场将如何演绎？国寿安保基金近日发表观点认为，近两年A股估值体系的重构，应当置于我国资本市场系统性变革的格局之下去理解，这包括强调金融对实体经济全面服务，监管政策在跨界重组等问题上体现出的价值取向以及经济基本面本身发生的变化等。未来，市场的投资风格回归基本面主导的方向仍将继续，估值体系的分化和重构仍会是市场的主旋律。

　　国寿安保消费新蓝海基金拟任基金经理李丹介绍，影响消费的核心因素是人口和收入。从我国人口统计及结构看，扣减退休人口后的新增劳动力进入零增长区间；从工业化进程看，2000年前后开启的重工业化加速阶段临近尾声。这决定了经济总供应能力中的劳动力要素和资本要素的相对重要性发生变化。以日韩经济结构变化的经验来看，“大消费”将受益于经济结构的变迁。生产结构中，第二产业占GDP的比重迅速下降，服务业占GDP的比重持续上升；支出结构中，消费占GDP的比重持续上升，而投资占GDP的比重出现拐点持续向下。从消费结构看，居民的消费结构随收入增长呈现“先商品后服务”的阶段性特征。在这一社会变迁的背景之下，消费领域中真正符合未来产业方向和趋势，且具备产业格局和价值的公司将在中长期内具备良好的投资价值。以正在发行的国寿安保消费新蓝海基金为例，该基金即通过重点投资于消费服务相关的优质公司，把握居民收入增长以及人口结构变迁背景下中国消费升级以及新技术、新模式创造的新生消费需求所蕴含的投资机会。

　　李丹认为，从消费股投资角度而言，估值中枢长期稳定、具有稳定的市场竞争格局、拥有高质量资源、商业模式先进、具备国际化发展能力的公司，从长期看将享受估值溢价。（韦夏怡）